“小單快反”跑出千億帝國，希音擬赴港上市

希音IPO獲中國證監會備案，標志著其赴港上市進入實質性推進階段

文｜《財經》記者 張建鋒

編輯 | 楊秀紅

跨境快時尚電商巨頭希音（SHEIN）上市，終于出現實質性進展。

7月10日，中國證監會國際合作司披露了《關于SHEIN Global Holdings Limited（希音國際控股有限公司）境外發行上市備案通知書》，公司擬發行不超過3.42億股境外上市普通股，并于香港聯合交易所上市。

希音選擇香港作為上市地，是其持續深耕中國供應鏈以提振跨境電商產業發展戰略的延伸。

希音IPO（首次公開募股）獲中國證監會備案，標志著其赴港上市進入實質性推進階段。公開消息顯示，此前希音曾嘗試在紐約、倫敦等地推進上市計劃，隨后在2025年6月首次秘密遞表港交所，但均未獲證實。

在業內人士看來，多年來深耕國內產業帶的跨境電商和時尚行業“鏈主”的希音，打通了從國內產業帶制造能力到全球履約體驗持續升級的閉環，上市募集資金可大規模投向全國產業帶賦能、柔性產線改造、智能制造工具設備研發、節能低碳技術升級等重資產長期化項目。

“希音此次赴港上市，有助于緩解持續海外擴張帶來的資金壓力、滿足機構股東的退出需求。”嘉世咨詢合伙人李應濤告訴《財經》，公司上市能提升品牌形象、推動市場擴張，為同行提供范式，同時將加速行業中小平臺整合。

自2012年成立以來，希音迅速崛起為一家全球性時尚和生活方式在線零售商，公司業務覆蓋約160個國家和地區，與速賣通、Temu、TikTok Shop被稱為中國跨境電商“出海四小龍”。

希音創始人兼董事長許仰天在2026年2月廣東省高質量發展大會上透露，希音繼續扎根廣東，推動建設智慧供應鏈體系，致力于打造世界級的時尚產業集群。

跨境電商赴港IPO

在業內人士看來，希音的上市將補齊港股“跨境電商”核心賽道，完善“中國出海”的產業矩陣，吸引更多兼具科技屬性與制造根基的龍頭企業登陸主板。

目前，希音尚未透露此次上市的融資規模。從估值來看，近年來，在資金流向AI（人工智能）等高科技領域之際，希音估值出現一定波動。

胡潤《全球獨角獸榜》數據顯示，2023年至2026年，希音估值分別為4500億元、4600億元、3650億元、4560億元。

《2026全球獨角獸榜》前十名中，人工智能與金融科技各占據三個席位，希音位居第九位，是唯一電子商務公司。

資深投行人士侯大瑋對《財經》表示，隨著近年來AI浪潮的崛起，資本熱度顯著向AI高科技企業傾斜。相比之下，傳統跨境電商行業因缺乏爆發式增長的想象空間，在估值上難以與AI賽道抗衡。

也有市場人士表示，在資金涌向AI等科技賽道之際，希音能持續多年躋身《全球獨角獸榜》前十，也是市場對公司深耕國內供應鏈、拓展國際市場模式的認可。

在李應濤看來，公司估值的核心在于基本面和行業地位。只要具備足夠大的營收體量、良好的盈利能力，并占據行業龍頭位置，資金便會給予相應估值。其中，擁有不可替代的核心競爭力尤為關鍵。

希音網站顯示，公司發展歷程有五個時間節點：2012年品牌創立，探索直接面向海外消費者提供時尚產品；2014年自建供應鏈中心，構建產品競爭力；2015年品類拓展，由女裝向多品類延展，多品牌、多市場開拓更好滿足消費者時尚需求；2021年推出SHEIN X設計師孵化計劃，助力新興設計師打造個人品牌；2023年推出平臺模式，形成“自營品牌+平臺”雙引擎發展模式。

值得注意的是，2024年希音正式上線海外半托管。有機構指出，公司新上線的半托管模式可幫助賣家靈活地選擇倉儲物流履約方案，支持其自主履約、自主選品、協商定價，適合需要快速清貨、有海外倉、庫存豐富的多渠道多品類賣家。

和一般的電商平臺不同，希音沒有經歷先在國內市場做大，再將溢出產能輸出海外的傳統路線，從成立時起就瞄準海外市場。

自成立以來，希音就聚焦全球時尚賽道，以“制造業+服務業”的深度協同發展，持續深耕國內產業帶:上游綁定珠三角、長三角等國內主要產業帶供應鏈；中游以技術創新、人才培養等長期投資搭建數字化柔性工廠；下游布局大灣區智慧供應鏈基建、全球海外倉等，兼具線上流量平臺與自研設計、實體供應鏈柔性制造、全球倉儲履約、海外本地化運營等重資產完整業態。

咨詢機構GlobalData數據顯示，2024年希音超越ZARA、H&M和優衣庫，成為僅次于耐克和阿迪達斯的全球第三大時尚零售商。

如何打造核心競爭力？

希音的極致性價比和快速上新，依托“小單快返”下的“低庫存、高周轉”的柔性供應鏈模式。

希音通過“小單快反”的柔性供應鏈模式創新實現數字化升級，帶動產業鏈上的工廠實現綠色化轉型，并持續推出綠色減碳項目，推動更多工廠降本增效。

與此同時，希音依托珠三角全產業鏈與低成本制造優勢，將自研供應鏈系統嵌入物理產業帶。

近年來，希音持續加碼布局覆蓋廣州、佛山、江門、肇慶等城市的灣區城市綠色智慧供應鏈矩陣，形成涵蓋原材料采購、服裝生產、運輸和出口銷售的完整產業鏈。通過不斷夯實鞏固智慧供應鏈優勢，來進一步提升用戶購物體驗。

通過十多年來深耕國內產業帶，希音和供應商一起探索和迭代優化“小單快反”的柔性按需供應鏈模式，從源頭減少行業“高庫存、長賬期”難題，帶動國貨銷往全球約160個國家和地區。

據中國海關統計，2025年中國跨境電商進出口規模2.84萬億元，在擁有完善產業基礎的廣東，跨境電商進出口額占比超四成。

在李應濤看來，希音的供應鏈能力不僅是成本與效率的保障，更應作為品牌價值升級的支點。例如，借助供應鏈數據反哺流行趨勢預判、推動面料與工藝創新，增強產品原創設計能力，以差異化產品塑造品牌稀缺感，進而實現從“高性價比”向“高價值認同”的品牌躍遷。

行業頭部公司中，ZARA、優衣庫依靠品牌溢價效應等，近年來盈利能力持續提升。

萬得（Wind）數據顯示，2023年至2025年，ZARA母公司Inditex、優衣庫母公司迅銷集團凈利率（凈利潤/營業收入）均超10%，2025年兩家公司凈利率分別增至15%、13%。

在國內，貿易創新模式下的跨境電商業務，持續獲得政策支持。

2026年政府工作報告明確提出，培育壯大貿易發展新動能，推動“跨境電商+海外倉”模式擴容升級、規范有序發展。“十五五”規劃綱要在推動貿易創新發展中要求，支持跨境電商等新業態新模式，優化海外倉布局與功能，完善保稅維修和再制造、新型離岸貿易等政策環境。

此外，為進一步促進跨境電商出口，海關總署于2026年3月發布公告，自2026年4月1日起在全國海關推廣跨境電商零售出口商品跨關區退貨模式。

海關總署相關負責人表示，上述跨關區退貨政策的出臺，旨在解決傳統模式下“退貨難、成本高、周期長”的行業痛點，為企業提供更高效、經濟的逆向物流通道，從而提升消費者購物體驗，增強企業國際競爭力。

與此同時，跨境電商業務則面臨海外市場的政策壓力。

在美國于2025年8月29日取消800美元以下小額包裹免稅政策后，歐盟于2026年7月1日正式取消實施多年的150歐元以下小額包裹免稅政策。此外，英國將取消135英鎊低值貨物關稅豁免的實施時點提前至2028年10月。

面對上述限制，中國電商正積極應對。2026年初，Temu大力推行“半托管”模式，允許商家自主管理海外倉庫存；希音擴建波蘭弗羅茨瓦夫倉儲空間，增加從歐盟內部發貨的比例；速賣通則依托菜鳥網絡歐洲樞紐倉，加大對承諾5日至7日達的“Choice”服務的推廣力度。

責編 | 張生婷