攬入巨型金礦資產，產能釋放道阻且長，一場高溢價重組能否化解湖南黃金原料自給短板

本報記者 董紅艷 北京報道

近日，湖南黃金重大資產重組細節正式落地。2026年7月8日，公司披露重組報告書草案，擬斥資43.34億元收購控股股東旗下黃金天岳、中南黃金冶煉100%股權，補齊產業鏈短板、化解歷史同業競爭問題，其中坐擁萬古超大型金礦田核心資源的黃金天岳評估增值率高達464.04%，引發市場高度關注。

當前金價高位震蕩，業內分析人士向《華夏時報》記者預測，中長期看，金價有望獲得進一步上漲動能。作為湖南頭部黃金上市企業，湖南黃金依托高位金價實現業績持續攀升，但金礦自給率偏低、萬古礦區短期產能有限，資源放量需歷經數年整合爬坡周期，其后續盈利增長與資產價值釋放仍面臨變量。

增值率高達464.04%

2026年1月停牌并披露重組預案，7月8日晚湖南黃金正式發布重組報告書草案，稱擬通過發行股份方式向控股股東湖南黃金集團及湖南天岳投資集團購買湖南黃金天岳礦業有限公司（下稱“黃金天岳”）100%股權，作價35.02億元，并向湖南黃金集團購買湖南中南黃金冶煉有限公司（下稱“中南黃金冶煉”）100%股權，作價8.32億元。同時，公司擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金不超過10億元。

主要標的公司黃金天岳于2021年成立，主營平江萬古金礦田礦權整合、地質勘探、小型金礦采選，核心產品為金精礦；持有5宗采礦權、6宗探礦權，是萬古礦區統一整合平臺。此前，黃金天岳和湖南黃金同在萬古礦區的子公司黃金洞公司業務相似、地域緊鄰。

上述交易的目的是徹底解決控股股東旗下黃金天岳與上市公司子公司黃金洞公司之間歷史同業競爭問題，同時打通金礦采選、冶煉完整產業鏈，大幅提升自有黃金資源儲量與自產金產能。

上述交易將對湖南黃金產生經營、盈利能力等多方面的影響。湖南黃金在公告中表示，通過實施本次交易，公司將同時整合金礦資源的采選與冶煉環節，進一步增加資源儲備，提升對優質資產及產業鏈的控制力，增厚盈利空間，夯實自身戰略地位，契合行業發展趨勢，持續提升上市公司核心競爭力；上市公司總資產規模、凈資產規模、凈利潤、歸母凈利潤等指標均有所上升，但本次重組完成后，2025年基本每股收益指標將有所攤薄。

近年來，黃金天岳的盈利潛力尚未完全釋放。報告顯示，黃金天岳2024年營收1.45億元，凈利潤虧損1727.28萬元。2025年營收2.35億元，歸母凈利潤6454.97萬元，扭虧為盈。

交易標的的溢價狀況引發市場關注。資料顯示，黃金天岳的賬面凈資產6.21億元，評估值35.02億元，評估增值率464.04%，核心資產為平江萬古超大型金礦田；中南黃金冶煉的賬面凈資產7.47億元，評估值8.32億元，評估增值率11.39%，主營難處理金精礦冶煉。

產能釋放周期受關注

此前萬古金礦發現千噸級超大型金礦的消息引爆市場。2024年11月21日，湖南省地質院宣布，湖南平江縣萬古金礦田發現超大型金礦，預測地下3000米以上遠景黃金儲量超1000噸，價值達6000億元。

彼時，市場紛紛預測上述金礦將花落湖南的頭部金企湖南黃金。對于上述金礦的歸宿，湖南黃金相關工作人員曾向《華夏時報》記者明確，2021年6月30日，湖南黃金與控股股東湖南黃金集團簽訂了《行業培育協議書》，由控股股東代為培育資產，承擔投資風險，并約定在培育標的成熟后，公司在同等條件下享有優先購買權。

同時，湖南黃金方面還向記者表示，萬古金礦黃金品位沒有這么高，“黃金儲量超1000噸”只是遠景的推測數據，地下3000米深度，開采的難度、成本很大。

目前，萬古礦區的產能較為有限。依據湖南黃金2026年7月8日重組草案、礦業權評估報告，萬古礦區現有江東金礦、大源金礦、團家洞金礦3座小型地下開采礦山，礦權分散、小規模生產，合計現有年采礦規模15萬噸礦石，年出產金精礦含金僅約0.3噸。

產能的提升需要一個較長的周期。湖南黃金方面明確，2026—2031年，將整合建設期，主要完成礦權統一、井下開拓、選礦廠新建，僅保留現有小礦低速開采，無大規模增量；2032年，將轉入規模化生產，當年處理礦石89.28萬噸；2033年，爬坡至設計滿產111.6萬噸/年礦石，礦山服務年限至2055年。

業績能否持續穩定？

當前黃金價格保持高位。記者注意到，今年年初，市場押注美聯儲開啟降息周期，疊加中東地緣沖突支撐避險需求，COMEX黃金價格一度沖高至5500美元/盎司歷史高點。

二季度美國通脹、就業數據持續超預期，美聯儲釋放強硬鷹派信號，降息預期全部逆轉，甚至計價年內再加一次息；投機多頭集中平倉，金價連續暴跌，6月最低下探3955美元，半年最大回撤接近30%，7月震蕩修復至4120美元/盎司附近窄幅博弈。據COMEX紐約商品交易所數據，7月9日美盤收盤基準價為4132.6美元/盎司。

而黃金的未來走勢仍被看好。據近期世界黃金協會測算數據，預計今年下半年黃金價格大概率在4100美元/盎司上下5%的區間震蕩。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《華夏時報》記者表示，當前金價既不是單邊牛也不是趨勢反轉，位于降息預期與鷹派措辭拉鋸的中間段。驅動因素還是“老劇本”，但權重在變。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向《華夏時報》記者指出，當前市場對美聯儲政策轉向預期、地緣政治風險及全球央行購金需求形成支撐，但高利率環境與美元強勢也帶來壓力。短期金價或維持區間波動，中長期看，若降息周期開啟或出現系統性風險，金價有望獲得進一步上漲動能。

在金價的加持下，黃金業務占比超過九成的湖南黃金，近年來業績持續走高，2021至2023年穩步小幅增長，2024、2025年依托黃金、銻金屬價格大漲實現利潤跨越式提升，2025年歸母凈利潤達14.88億元，創下歷史新高。2026年一季度，湖南黃金業績保持良好走勢，營業總收入為188.30億元，同比去年上漲43.51%，歸母凈利潤為5.96億元，同比上漲79.21%。

整體來看，湖南黃金的金礦自給率較低，營收主要來自外購粗金、金精礦冶煉加工。據年報數據，2025年湖南黃金全年冶煉總產金61.38噸，其中，自有礦山自產礦產金僅3.431噸。

為了進一步了解情況，7月10日，《華夏時報》多次致電湖南黃金，并向其發送了采訪提綱，但截至發稿未獲回復。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧