蘇州，又跑出一家獨角獸IPO！

又是蘇州。

2026年7月8日，港交所主板迎來一個物理AI獨角獸項目。

Momenta，這家總部位于蘇州的物理AI公司，將以295.6港元的發(fā)行價登陸資本市場，預(yù)計募資約58.9億港元。14家基石投資者豪擲30億港元認購，中金公司與德意志銀行聯(lián)手保薦，發(fā)行不設(shè)價格區(qū)間、直接鎖定最終定價——在近年港股IPO中，這樣的發(fā)行熱度堪稱罕見。

截至目前，Momenta市值700億。

比資本數(shù)字更動人的，是一個關(guān)于十年、關(guān)于一條街道、關(guān)于一個工程師如何將理想變成工程的故事。

更值得一提的是，這家自動駕駛賽道跑出來的物理AI獨角獸項目來自蘇州。今年上半年，蘇州勢頭迅猛。聯(lián)訊儀器、固德電材等項目紛紛IPO，如今Momenta的成功上市，為蘇州上市版圖再添一員。

一條街道點燃的十年

2015年的某個午后，硅谷山景城。

曹旭東開車經(jīng)過一條不起眼的街道——Fairchild Drive。這個名字對大多數(shù)人毫無意義，但對一個研究計算機視覺的技術(shù)人來說，它重若千鈞。仙童半導(dǎo)體，就是在這條街上誕生的。那群叛逆的“八叛逆”創(chuàng)辦了這家公司，隨后從中走出了英特爾、AMD等數(shù)十家半導(dǎo)體巨頭，直接催生了“硅谷”這個名字。

站在那條街道上的曹旭東，心里那團火被點燃了。

彼時的曹旭東，已經(jīng)是商湯科技的北京研發(fā)負責人，清華畢業(yè)，微軟亞研院出身，在計算機視覺領(lǐng)域浸淫多年。技術(shù)、聲望、高薪，他什么都不缺。

但Fairchild Drive讓他看到了另一種可能：一家公司，能不能像仙童半導(dǎo)體定義芯片產(chǎn)業(yè)那樣，去定義自動駕駛的未來？

2016年9月，Momenta成立。

創(chuàng)業(yè)公司第一代團隊的組建，靠的是信譽、成績和一張還看不清全貌的藍圖。核心成員來自老商湯團隊、清華系、中科大系——一群在算法世界里拿過冠軍的人，決定把論文里的東西裝進真實的汽車里。8位創(chuàng)始股東，都是2016年加入的核心成員，每個人手里握著干股激勵，眼里盯著一個遙不可及的目標。

但曹旭東很快發(fā)現(xiàn)了一個殘酷的現(xiàn)實。

要實現(xiàn)完全無人駕駛，需要約千億公里的路測數(shù)據(jù)。什么概念？相當于數(shù)百萬輛車在路上跑一整年。對于一家創(chuàng)業(yè)公司，這個成本是天方夜譚。彼時行業(yè)里的共識是做L4——直接造無人車，跑demo、做測試、講故事。幾乎所有競爭對手都在走這條路。

曹旭東偏偏選了一條“不夠性感”的路。

他為Momenta定下了“一個飛輪，兩條腿”的戰(zhàn)略：一條腿做L2級別的量產(chǎn)輔助駕駛，通過與主機廠合作，讓搭載Momenta系統(tǒng)的量產(chǎn)車跑遍大街小巷，產(chǎn)生海量數(shù)據(jù)；另一條腿做L4級別的完全無人駕駛，用這些數(shù)據(jù)訓(xùn)練算法，攻克長尾問題。兩條腿交替前行，量產(chǎn)車的數(shù)據(jù)訓(xùn)練無人駕駛的算法，無人駕駛的技術(shù)反哺量產(chǎn)車的體驗。

這條路的好處是邏輯清晰，壞處是——太苦了。

一家研究型的公司，要彎下腰去跟主機廠磨需求、磨交付、磨每一個工程細節(jié)。曹旭東自己也承認，第一款產(chǎn)品量產(chǎn)時，過程“還是挺難的”。

一位熟悉曹旭東的朋友觀察到一個細節(jié)：早年間他的朋友圈很活潑，發(fā)工作日常、家人朋友、小孩成長；后來有段時間，全是公司的PR文章；最近一兩年，開始分享華為管理哲學?！皬囊粋€管理者到老板，這幾年他的變化很大?！?/p>

這種變化，是十年淬火的痕跡。

如今回頭看，數(shù)據(jù)不會說謊。搭載Momenta系統(tǒng)的量產(chǎn)車輛從接近30萬臺躍升至超過100萬臺，增幅超過160%。累計交付超過70款量產(chǎn)車型，定點車型超過200款。2022年首個10萬臺量產(chǎn)耗時24個月，而今最快不到40天即可完成10萬臺交付。飛輪效應(yīng)正在加速形成。

更關(guān)鍵的是，Momenta已經(jīng)不再只是一家智能駕駛公司。它正在與Uber推進德國慕尼黑Robotaxi測試，與Grab探索東南亞市場；其投資的零一汽車已經(jīng)進入新能源智能重卡市場，公司也開始籌建自己的無人駕駛卡車團隊。從乘用車到商用車，從中國到全球，Momenta的版圖正在鋪開。

在2026年北京車展上，Momenta成立十周年的分享會上，曹旭東回憶起Fairchild Drive的那個午后。十年前的那團火，此刻燒得更旺了。他正試著攜手所有中國AI公司，共同書寫屬于東方的硅谷傳奇。

見完當天就決定給TS的人

每一家偉大公司的背后，都站著幾個在關(guān)鍵時刻押對注的人。

九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯至今仍然記得第一次見到曹旭東的場景。

2016年，五洲皇冠國際酒店。曹旭東坐在對面，聊的是清華的學術(shù)背景、微軟亞研院的計算機視覺研究、商湯的實戰(zhàn)經(jīng)歷。但讓王嘯真正動心的，不是履歷，而是他對自動駕駛的底層思考。

“他很早就意識到L4級別的海量長尾問題靠幾百輛研發(fā)車肯定刷不出來的，必須用量產(chǎn)車的規(guī)模去推演和捕捉?！蓖鯂[回憶道。在第一次見面中，曹旭東就講述了按照不同級別最終實現(xiàn)無人駕駛的想法，以及對數(shù)據(jù)重要性的反復(fù)強調(diào)。

“這和九合對于數(shù)據(jù)的看法非常一致，所以這是導(dǎo)致我們非常快速做決定的一個重要因素?！?/p>

王嘯當場表示：我們要投，“我們應(yīng)該是最早給Momenta TS的機構(gòu)?！?/p>

但投資這件事，從來不是一帆風順的。第一輪因為一些原因沒有投進去，九合的同事為此頗為遺憾，“認為當時應(yīng)該直接把錢打過去”。不過他們堅持跟進，在后續(xù)輪次中繼續(xù)出手。當時九合作為一支規(guī)模不大的基金，Momenta第一輪的估值就已經(jīng)超出了他們的常規(guī)出手范圍。但因為足夠堅定，他們給出了九合歷史上單個項目的最大投資額度。

“雖然當時有一些人認為這種路線'不夠性感'，行業(yè)共識是L4可以直接做成，技術(shù)和政策會以線性速度爆發(fā)，幾乎所有其他創(chuàng)業(yè)公司都在做L4、做demo、做測試車。但作為從產(chǎn)業(yè)出來的技術(shù)和產(chǎn)品人，我反而第一天就高度認同'兩條腿走路的戰(zhàn)略'?！蓖鯂[坦言。

“我們的非共識是：自動駕駛不是一個軟件升級問題，而是一個長期的、由數(shù)據(jù)規(guī)模驅(qū)動的工程生態(tài)問題。算法結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)積累、進入車廠的產(chǎn)業(yè)鏈，都是很大的考驗?！?/p>

王嘯也坦言，唯一的擔心是：“這條路太苦了，研究型的團隊能不能耐得住寂寞、彎下腰去跟主機廠磨和服務(wù)？結(jié)果證明，他們比我想象的還要堅韌?！?/p>

不僅僅是九合。

站在Momenta背后的，是一長串星光閃耀的投資人名單：藍湖資本、創(chuàng)新工場、真格基金、順為資本、元禾資本、高達投資、云峰基金、淡馬錫、豐田汽車、奔馳中國、GIC、高榕創(chuàng)投、騰訊投資……從頭部VC到產(chǎn)業(yè)資本，從主權(quán)基金到汽車巨頭，Momenta拿下了最頂級的一批投資機構(gòu)。

此次IPO的基石投資者陣容同樣堪稱豪華——14家機構(gòu)，基石認購總額約30億港元。既有專注超長周期價值增長的國際頂級長線基金和主權(quán)基金，也有產(chǎn)業(yè)“頂配”級戰(zhàn)略投資人，還包括中資頂級長線私募、公募和險資。在近年港股市場的首次公開發(fā)行中，這樣的基石陣容實屬罕見。

資本用真金白銀投出了信任票。而這份信任的底層邏輯，是Momenta用十年時間構(gòu)建的商業(yè)壁壘。

值得關(guān)注的是，Momenta的經(jīng)調(diào)整凈虧損已從2023年的10.93億元收窄至2025年的3.03億元，虧損占收入比重從147%一路壓到12.6%，正在逼近經(jīng)營性盈虧平衡的臨界點。而從2023 至 2025 年，其營業(yè)收入從7.43 億元增長至 24.13 億元，年均復(fù)合增長率超過 80%。在自動駕駛行業(yè)普遍“血虧”的當下，這份成績單格外扎眼。

正如王嘯所說：“市場一定是獎勵做難而正確事情的長跑者?！?/p>

蘇州：獨角獸的“熱帶雨林”

Momenta的總部在蘇州。

這座城市的名字，這一次又因為一家公司的IPO站在了聚光燈下。但如果把目光僅僅停留在Momenta身上，就低估了蘇州這座城市的能量。

2026年上半年，蘇州累計新增境內(nèi)外上市公司12家。1月瑞博生物港交所敲鐘，拿下江蘇全年首家；同月愛舍倫科技登陸北交所，填補了相城區(qū)的空白；4月聯(lián)訊儀器科創(chuàng)板上市，當日收盤報799元，漲幅達875.82%。

截至上半年收官，蘇州手握235家A股上市公司、47家港股上市企業(yè)，資本版圖的廣度和厚度均居全國前列。

截至5月末，蘇州A股上市公司總市值突破4萬億元，列全國城市第四。東山精密、天孚通信、滬電股份、亨通光電、聯(lián)訊儀器、盛科通信-U、羅博特科7家企業(yè)市值超千億，境外上市公司中信達生物亦突破千億市值大關(guān)。在光通信、PCB、生物醫(yī)藥等優(yōu)勢賽道，蘇州已崛起一批手握話語權(quán)的“鏈主”企業(yè)。

獨角獸的培育同樣驚人。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2026全球獨角獸榜》，蘇州以16家獨角獸位居全國第六，今年新增4家，增量在除去京滬深三大“BUG級”城市后位居全國第一。這些獨角獸分布在AI、生物醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體、航空航天、游戲等多個賽道——不是一陣風的產(chǎn)物，而是好幾條產(chǎn)業(yè)鏈同時在冒頭。

一個值得追問的問題是：為什么是蘇州？

有人說蘇州吃了“靠上海近”的地緣紅利。但蘇州與上海的距離一直沒變過，2020年之前蘇州在獨角獸榜上并不顯山露水。真正的轉(zhuǎn)折，是硬科技浮出水面之后，蘇州幾十年攢下的制造業(yè)家底開始兌現(xiàn)。

在很多地方連引導(dǎo)基金的概念還沒弄懂的時候，蘇州就率先跑通了“國資當LP、找市場化GP管理、再去投項目”的鏈路。蘇州把資金砸向集成電路、生物醫(yī)藥和先進制造的中早期，后來，蘇州又迭代出了“鏈主+產(chǎn)業(yè)基金”的新模式——國資不自己下場當全能選手，而是貼著已經(jīng)跑出來的鏈主企業(yè)去補鏈、強鏈，風險被進一步降低。

強勁的縣域經(jīng)濟是另一個關(guān)鍵因素。蘇州的昆山、張家港、常熟、太倉四個縣級市穩(wěn)居百強縣前十，這些堪比一般地級市的縣域經(jīng)濟體。

此外，市級和區(qū)縣級基金之間還形成了合作網(wǎng)絡(luò)——項目可以在昆山落地，蘇州本部跟投，園區(qū)給人才政策和補貼。這種城市內(nèi)部的多層資本運作，在一個地級市層面成體系地運轉(zhuǎn)，讓很多城市艷羨不已。

更重要的是蘇州對“長期主義”的理解。這些獨角獸所在的賽道——生物醫(yī)藥、納米技術(shù)、光子、半導(dǎo)體——共同特點是長周期、重資產(chǎn)、回報慢，但壁壘高、不容易被抄?；ヂ?lián)網(wǎng)那種三年上市、五年退出的資本故事，在這里講不通。蘇州光子產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達3600億，實現(xiàn)了全鏈條布局；蘇州工業(yè)園是全球五大納米產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)之一；生物醫(yī)藥更是蘇州的“一號產(chǎn)業(yè)”，信達生物、亞盛醫(yī)藥等創(chuàng)新藥企批量奔向資本市場。

在京滬深廣杭之外，蘇州走出了一條獨特的路徑：硬科技+園區(qū)耐心+市場化國資+縣域矩陣。沒有消費互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利，不靠央企總部和部委資源，只是用二十余年時間，在多個慢賽道提前布局，通過“國資當LP不瞎指揮”把社會資本拉進來，又靠幾個百強縣把承載空間攤開。

蘇州用服務(wù)和資本培育生態(tài)，把幾十年攢下的制造業(yè)家底，釀成了新物種生長的沃土。

7月8日，Momenta以“物理AI第一股”的身份登陸港交所。

從Fairchild Drive上的那個午后，到港交所的敲鐘時刻，曹旭東用了整整十年。這十年里，他從技術(shù)派變成了管理者，從一群算法工程師的領(lǐng)頭人變成了全球前十車企合作伙伴的CEO。Momenta也從一家只有一群計算機視覺算法工程師的創(chuàng)業(yè)公司，成長為與全球前十汽車集團中9家開展合作、業(yè)務(wù)覆蓋10多個國家和地區(qū)的行業(yè)巨頭。

而蘇州，這座走出了Momenta的城市，正以半年12家新股的密度，繼續(xù)書寫著自己的產(chǎn)業(yè)傳奇。

仙童半導(dǎo)體那條街道的故事，屬于20世紀的硅谷。而屬于中國物理AI的故事，才剛剛翻開最精彩的章節(jié)。