商業航天第一股，斬獲240億訂單！

2019年盛夏，長征二號丙火箭進行了首次火箭回收技術的工程驗證，以失敗告終。

7年后的又一個盛夏，長征十號乙火箭從海南文昌發射后，在海上成功回收，瞬間吸引了世界的目光。

至此，我國成為全球第二個掌握大運力可回收火箭技術的國家，同時也是全球首個擁有火箭網系回收技術的國家。

當長征十號乙火箭劃破蒼穹，外界只看到它噴薄而出的尾焰，中國商火看到的卻是其數十個月的上下求索。

而航天電子看到的，則是火箭內部每一次對方向的精準控制和對信息的穩定傳輸。

因為，那是公司堅守了三十六年的“戰場”。

商業航天，拉開落地序幕

是什么讓火箭將衛星送入預定軌道后，又精準返回目的地？

這時，平常用來導航的北斗或GPS已經達不到要求，慣性導航系統才是那位真正的“引路人”，支撐著火箭自主飛行，精準控制火箭方向。

而航天電子，正是火箭慣導系統供應商，也是航天領域上市最早的企業之一。

另外，公司的測控通信、機電組件以及有效載荷等航天電子產品也都是火箭、衛星等航天器中不可或缺的組成部分。

在2025年年報中，航天電子詳細介紹了其產品的銷售模式。公司披露，航天企業大致分為總體單位和配套單位兩大類。

公司本身以配套為主，訂單包括三類：一類是由總體單位通過控股股東下達；一類是公司自己參與競標；另一類則是聯合總體單位面向最終用戶一起獲取。

可話說回來，產品再重要，獲取訂單方式再多樣，只要火箭不發射，衛星不上天，公司同樣沒有用武之地。

前兩年的情況就類似如此。隨著產品交付節奏放緩，2023-2025年航天電子營收和凈利潤基本均處于下滑狀態。

其中，2024年凈利潤有所增加也只是因為轉讓了航天電工所帶來的收益，不可持續。航天電子很需要下游需求回升來改變這種現狀。

從火箭成功可回收這一刻起，情況或將大不一樣。

2025年，我國累計共發射運載火箭92次，較2024年的68次增長了35.3%。雖然發射次數再創歷史新高，但跟海外的198次相比仍存在不小差距。

這跟我國尚未掌握火箭可回收技術有著直接關系。因為火箭不可復用，發射成本就會居高不下。

通常來講，運載火箭都是多級火箭，兩個或三個子級接力飛行，一個子級燃料耗盡將被拋棄，再由下一個子級頂上。

其中，一級火箭成本大約占整枚火箭的70%左右。如果不能回收，這枚火箭將是“純消耗”；但如果可以回收并反復使用，成本就能分攤到多次任務中，成本降幅可想而知。

2015年12月，SpaceX的獵鷹9號首次成功回收一子級。此后，伴隨技術不斷精進，獵鷹9號的一級火箭可重復使用次數超過30次。

在這個過程中，馬斯克將單次發射成本從全新火箭的約5000萬美元降到約1500萬美元，同時單公斤入軌成本也從早期的約20000美元降到約2000美元。

正是靠著這本“經濟賬”，“星鏈”已經部署了超過1.2萬顆衛星，僅2025年其就發射了3190顆衛星。

反觀我國，2025年千帆星座和GW星座合計總共也就送了244顆衛星進入軌道，發射成本帶來的影響不言而喻。

如今火箭可回收技術突破，意味著將打破低軌衛星運力瓶頸，火箭發射頻次和衛星數量都將得到質的飛躍。

如此一來，商業航天，將按下加速鍵，整個航天產業鏈也將迎來格局重塑。

航天電子身處其中，是機遇，也是挑戰。

兩條腿走路，逆水行舟

當然了，航天電子并非被動地等待商業航天的發展，而是主動融入該市場。

航天電子旗下擁有十多家子公司，但其營收和凈利潤的主要來源：一個是航天時代光電，一個是航天長征火箭。

前者是公司慣性導航系統的技術源泉，后者集測控通信、衛星導航、有效載荷等業務于一體。它們一起讓航天電子具備了承擔各類航天及型號產品配套生產任務的資格和能力。

近兩年，航天電子不斷給這兩家子公司賦能，試圖提高其在商業航天市場中的競爭力。

先是2024年底，航天電子將持有的激光導航公司和興華科技公司100%股權一起增資給航天時代光電，增資金額高達17.72億元。同月，公司還增資航天長征火箭1.77億元。

這一舉動不僅加強了時代光電的資金實力，也增加了其技術能力。

接著是2025年底，公司再次出手增資航天長征火箭公司，這次增資額高達7.28億元。

航天電子直言，本次主要用于提升公司航天電子信息相關業務能力建設和技術攻關，有利于公司積極融入商業航天發展新格局。

在2026年7月的調研活動中，有參與者問航天電子的在手訂單覆蓋周期為多久，公司答為一至三年。

截至2026年一季度，公司存貨金額高達238.6億元，其中大部分是在產品和庫存商品，說明公司正在為訂單備貨。

這樣看來，航天電子的訂單或許至少高達240億元，同時公司也表示2026年將力爭實現營業收入154.92億元。

除了航天電子信息這個大本營，公司在低空領域同樣擺好了棋局，兩條腿走路。

如果說公司的航天電子信息業務主要面向航天器，那么無人系統裝備則主攻低空飛行器，由子公司航天飛鴻承接。

2025年5月，航天飛鴻表示計劃投資4.2億元建設延慶無人機裝備產業基地二期項目，主要建設無人系統研制生產能力和數字仿真能力，力求抓住低空經濟市場。

但不得不說，航天電子想在低空市場嶄露頭角，沒那么容易。

因為不管是商業航天，還是低空經濟，下游更多還是面向民用市場。

這就與公司此前的定位大相徑庭。據航天電子披露2025年上半年，公司民用產品營收占比僅0.39%，說明公司在民用市場的開拓嚴重不足。

在無人機方面，航天飛鴻若想進軍民用市場，需要面對大疆、影石創新等企業的正面競爭。

而大疆它們早已打出了品牌知名度，并且積累了一定數量的客戶基礎。對于大眾消費者來說，提到無人機首先想到的就是大疆。

在這種情況下，航天飛鴻再去爭奪民用無人機市場份額，其難度可想而知。

并且，公司的航天電子信息業務在航天領域也并非完全固若金湯。

例如，慣性導航上，芯動聯科逐漸殺出名氣；衛星導航和衛星通信上，也存在海格通信這樣的老牌玩家。

新興行業一經出現，航天電子如逆水行舟，不進則退。

結語

火箭成功可回收無疑為商業航天市場帶來了曙光，商業化落地有望加速兌現。

但每一個新產業的出現，既是新玩家顛覆固有格局的機會，也是老玩家迎接挑戰的開始，是強者恒強，還是后來者居上，猶未可知。

航天電子要做的是在航天領域實現馬太效應，在民用市場爭取后來者居上。

以上分析僅代表個人觀點，不構成任何具體的投資建議，投資者需結合市場變化及自身風險承受能力獨自決策。股市有風險，入市需謹慎。