新書推薦丨跨境風險資本聯合投資研究：文化視角

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《跨境風險資本聯合投資研究：文化視角》

王晗 著

前 言

眾多國際經驗證明,風險投資是推動科技進步、技術創新的重要方式,是國民經濟持續發展的關鍵要素之一。當前,世界各國的風險投資市場呈現出兩個重要特征:一是跨境風險資本在全球風險投資中所占比重越來越大;二是許多國家的政府部門通過設立風險資本投資項目直接或間接參與市場。針對上述兩類典型特征,國內外學者進行了深入研究,但將跨境風險資本與國有風險資本聯系起來的研究成果還有待擴展和補充。本書選擇聯合投資這一風險投資市場上重要的投資方式將跨境風險資本與國有風險資本聯系起來,以中國區域文化為研究視角,從理論和實證兩個方面揭示區域文化影響跨境風險資本(以下簡稱“跨境VC”)選擇中國國有風險資本(以下簡稱“國有VC”)作為聯合投資伙伴的內在邏輯,并在此基礎上評價二者的聯合投資成效。本書的研究豐富和擴展了跨境風險投資和國有風險投資領域的學術研究,同時對于未來中國風險資本更好地“走出去”有一定實踐指導意義。

本書首先從文化視角出發,基于國有風險投資的鑒證理論、政治關聯理論和承諾升級理論,結合跨境VC的外來者劣勢,分別從跨境VC投前項目篩選、投中為企業提供資源稟賦以及投后風險分擔三個方面分析文化對跨境VC與國有VC聯合投資形成的影響,并在文化視角下分析跨境VC與國有VC聯合投資對企業后續融資、企業創新和退出績效的影響,提出相應研究假設。其次,通過私募通數據庫檢索跨境VC在中國的全部聯合投資事件,構建文化影響跨境VC與國有VC聯合投資形成的計量模型以及檢驗聯合投資成效的計量模型。最后,根據理論分析和研究設計,檢驗文化對跨境VC與國有VC聯合投資形成的影響,并在文化特征模型的基礎上分別檢驗跨境VC與國有VC聯合投資對企業后續融資、企業創新和退出績效的影響。

本書的研究結論包括如下幾點。

第一,聯合投資所投企業位于小團體集體主義文化較高的地區,權利差距文化較高的地區,或人際關懷文化較高的地區,跨境VC會提升聯合投資中的國有VC的數量占比,同時在聯合投資中配置更高政治層級的國有VC。另外,當所投企業位于正式制度較為完善的地區時,小團體集體主義、權利差距、人際關懷三個文化維度對跨境VC選擇國有VC聯合投資的正向影響會減弱,即跨境VC的聯合投資伙伴選擇更趨向多樣性。

第二,基于文化視角選擇國有VC聯合投資是跨境VC的內生性考量,若跨境VC與本土VC形成的聯合投資中的國有VC數量占比低于均衡水平,或在聯合投資中的國有VC政治層級低于均衡水平,不會明顯減少所投企業的后續融資輪次和后續融資機構數量。所投企業位于傳統主義文化較高的地區時,偏離數量占比的均衡水平將減少所投企業的后續融資機構數量,偏離政治層級的均衡水平將減少所投企業的后續融資輪次和后續融資機構數量。所投企業位于外部融資環境較好的地區時,偏離數量占比的均衡水平不會減少所投企業的后續融資輪次和后續融資機構數量,甚至偏離政治層級的均衡水平時還會有所增加。

第三,基于文化視角選擇國有VC聯合投資是跨境VC的內生性考量,若跨境VC與本土VC形成的聯合投資中的國有VC數量占比低于均衡水平,或在聯合投資中的國有VC政治層級低于均衡水平,會減少所投企業接受投資后三年的申請專利數量和申請發明專利數量。所投企業位于傳統主義文化較高的地區時,上述效應更加明顯。所投企業位于知識產權保護程度較高的地區時,偏離數量占比的均衡水平不會降低所投企業的申請專利數量和申請發明專利數量,甚至偏離政治層級的均衡水平時申請發明專利數量還會提升。

第四,基于文化視角選擇國有VC聯合投資是跨境VC的內生性考量,若跨境VC與本土VC形成的聯合投資中的國有VC數量占比低于均衡水平,或在聯合投資中的國有VC政治層級低于均衡水平,雖然不會降低跨境VC以所投企業IPO進行退出的可能性,但會降低跨境VC以所投企業并購進行退出的可能性。所投企業位于傳統主義文化較高的地區時,上述效應更加明顯。聯合投資處于退出環境不確定性較低的時期時,偏離數量占比的均衡水平不僅不會降低并購退出的可能性,甚至還會提高IPO退出的可能性,而偏離政治層級的均衡水平則提高了并購退出和IPO退出的可能性。

目 錄

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第 1 章　導　論

1. 1　跨境風險資本相關研究背景及意義

1. 2　跨境風險資本相關研究思路與方法

1. 3　跨境風險資本相關研究內容與框架

1. 4　創新之處

第 2 章　跨境風險資本相關文獻綜述

2. 1　跨境風險資本相關研究

2. 2　中國國有風險資本相關研究

2. 3　聯合投資相關研究

2. 4　文獻述評

第 3 章　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資的理論分析

3. 1　概念界定

3. 2　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資形成的理論分析

3. 3　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資成效的理論分析

3. 4　本章小結

第 4 章　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資形成的實證分析

4. 1　問題提出

4. 2　樣本選擇與數據來源

4. 3　模型構建與變量界定

4. 4　實證結果與分析

4. 5　正式制度的調節效應分析

4. 6　本章小結

第 5 章　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資對企業后續融資影響的實證分析

5. 1　問題提出

5. 2　樣本選擇與數據來源

5. 3　模型構建與變量界定

5. 4　實證結果與分析

5. 5　區域文化差異與外部融資環境的影響分析

5. 6　本章小結

第 6 章　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資對企業創新影響的實證分析

6. 1　問題提出

6. 2　樣本選擇與數據來源

6. 3　模型構建與變量界定

6. 4　實證結果與分析

6. 5　區域文化差異與知識產權保護的影響分析

6. 6　本章小結

第 7 章　文化視角下跨境風險資本與中國國有風險資本聯合投資的退出績效實證分析

7. 1　問題提出

7. 2　樣本選擇與數據來源

7. 3　模型構建與變量界定

7. 4　實證結果與分析

7. 5　區域文化差異與退出環境的影響分析

7. 6　本章小結

第 8 章　結論與展望

8. 1　研究結論

8. 2　研究啟示

8. 3　研究局限與未來展望

參考文獻

后　　記

《跨境風險資本聯合投資研究：文化視角》

王晗 著

中國財政經濟出版社 出版

ISBN：978-7-5223-4500-0

定 價：88.00元

中國財政經濟出版社

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