670億美元涌入，AI概念股翻倍大漲，摩根士丹利：8月港股或迎流動性拐點

記者丨崔文靜

編輯丨姜詩薔 朱益民

2026年以來，港股呈現(xiàn)鮮明結構性分化特征。二級市場大盤走勢震蕩平淡，但AI賽道走出獨立強勢行情；一級市場IPO融資熱度持續(xù)攀升，科創(chuàng)、高端制造企業(yè)成為上市主力，全球主權基金、長線外資參與積極性顯著提升。

政策層面的長效賦能成為市場重要支撐。7月7日，央行行長潘功勝在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇發(fā)布一攬子資本市場支持舉措，涵蓋外儲增配在港資產(chǎn)、債券通南向通擴容、離岸人民幣流動性擴容等關鍵內(nèi)容。本次政策并非短期救市手段，而是夯實香港國際金融中心地位的長期制度性布局。

政策落地后，高盛、瑞銀、摩根士丹利、摩根大通等主流外資機構密集更新市場研判，從一級市場產(chǎn)業(yè)重塑、二級市場AI行情估值、流動性拐點及后市配置策略等維度全面重估港股，普遍認可當前港股市場估值修復與產(chǎn)業(yè)結構升級的雙重投資機遇。

長效政策組合拳落地

7月7日，央行行長潘功勝在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇重磅發(fā)布一攬子金融支持政策，從增量資金引入、存量資產(chǎn)盤活、底層流動性基建三個維度精準發(fā)力，為香港資本市場筑牢長期穩(wěn)定的運行底盤，這也是2026年港股保持市場韌性的核心政策支撐。

增量資金層面，國家外匯儲備增配香港資產(chǎn)進入常態(tài)化落地階段。2025年1月官方首次提出提升外儲在港資產(chǎn)配置比例，截至2026年7月，該布局已持續(xù)推進一年有余，后續(xù)將穩(wěn)步加碼。根據(jù)市場研判，外儲在港配置以債券、黃金等穩(wěn)健資產(chǎn)為主，權益類投資以低波動指數(shù)化布局為主、規(guī)模可控，屬于長期資金沉淀，不存在短期投機屬性。同時，財政部擴大離岸人民幣國債發(fā)行規(guī)模，與外儲配置形成聯(lián)動，持續(xù)做大香港離岸人民幣資產(chǎn)池。

跨境投資通道迎來關鍵性升級，有效激發(fā)市場資金活力。本次政策將債券通南向通年度投資凈額度由5000億元提升至8000億元，同時落地兩大核心優(yōu)化：一是將南向通持倉債券納入質(zhì)押回購支持范疇，打破離岸債券只能被動持有的局限，大幅提升資金利用效率；二是擴容投資標的，新增港幣債券及人民幣債券相關產(chǎn)品，聯(lián)動香港正籌備落地的5年期人民幣國債期貨，豐富市場投資與風險對沖工具，同步輻射澳門債券市場，進一步鞏固香港區(qū)域金融樞紐地位。

離岸人民幣流動性基建持續(xù)完善，筑牢市場運行根基。本次政策將香港人民幣業(yè)務資金安排規(guī)模從2000億元擴容至5000億元，使用期限延長至最長3年。市場需明確，該舉措屬于底層流動性支撐，并非直接注資資本市場。資金由央行通過香港金管局，最終投放至本地貿(mào)易融資、實體貸款領域，有效降低香港人民幣融資成本，優(yōu)化整體金融生態(tài)，間接利好港股、離岸債市穩(wěn)健運行。疊加境外央行類機構回購工具落地、跨境支付通擴容等配套政策，香港離岸人民幣市場承載力持續(xù)增強。

綜合機構觀點，本輪政策的核心價值在于制度化、長期化，徹底緩解市場短期政策焦慮，持續(xù)提升香港資本市場的資金承接能力與全球資產(chǎn)配置吸引力。

港股開啟全新融資周期

依托政策紅利，2026年港股一級市場完成結構性蛻變，扭轉(zhuǎn)了過往金融、地產(chǎn)企業(yè)主導的上市格局，科創(chuàng)屬性與全球化屬性大幅提升，這也是外資長期看好港股發(fā)展的重要邏輯。

最新融資數(shù)據(jù)直觀印證市場變革。根據(jù)Dealogic統(tǒng)計，截至7月初，2026年以來港股股權融資（含IPO及增發(fā)再融資）規(guī)模已達670億美元，已完成2025年全年的七成多；高盛基于該數(shù)據(jù)研判，2026全年港股募資規(guī)模有望創(chuàng)下近年新高。賽道結構優(yōu)化尤為顯著，瑞銀統(tǒng)計，今年科創(chuàng)企業(yè)占港股IPO發(fā)行規(guī)模的63%，較2025年16%的占比實現(xiàn)跨越式提升。

高盛提出核心判斷：港股正式進入“AI時代”。本輪一級市場回暖并非資金炒作驅(qū)動，而是純粹的產(chǎn)業(yè)迭代結果。當前港股頭部IPO項目、核心融資標的高度集中于AI產(chǎn)業(yè)鏈，即便大盤走勢平淡，AI科創(chuàng)企業(yè)憑借清晰的成長邏輯持續(xù)獲得資本青睞，重塑港股的上市結構與產(chǎn)業(yè)底色。

與此同時，港股一級市場的全球認可度持續(xù)升溫。2026年多家海外頂級長線基金、主權基金首次入局港股IPO基石投資，典型代表包括新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司（GIC）、阿布扎比投資局（ADIA）、卡塔爾投資局（QIA）等國際主權財富基金，以及貝萊德、富達國際等全球頭部長線資管機構，這些機構集中參與立訊精密、Momenta等重磅科創(chuàng)企業(yè)港股IPO，大幅優(yōu)化港股基石投資者結構，改變了過往中資機構為主的市場格局。

外資普遍認為，憑借獨特的跨境融資優(yōu)勢，港股已成為中國科技企業(yè)全球化融資、產(chǎn)業(yè)升級的核心離岸平臺。疊加上市融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，一級市場的高活躍度具備長期延續(xù)性。中資機構亦同步預判，未來港股IPO將持續(xù)聚焦AI、高端制造、生物醫(yī)藥等硬科技賽道，市場成長屬性將進一步強化。

AI概念翻倍大漲

8月有望迎來流動性拐點

相較于一級市場的全面回暖，2026年港股二級市場走勢分化顯著。年內(nèi)恒生指數(shù)基本持平，恒生科技指數(shù)階段性承壓，但AI賽道逆勢大漲，截至7月初板塊個股平均漲幅超100%。針對市場熱議的AI泡沫、行情節(jié)奏及配置方向，外資機構形成了清晰、統(tǒng)一的專業(yè)研判。

針對AI賽道估值爭議，高盛明確否認系統(tǒng)性泡沫風險。機構分析，此前市場擔憂的AI企業(yè)虧損、盈利不確定性等負面預期，已被市場充分消化。當前國內(nèi)AI商業(yè)化落地加速，云端服務與行業(yè)應用變現(xiàn)效率持續(xù)提升，港股AI相關互聯(lián)網(wǎng)龍頭、科技企業(yè)有望在二三季度迎來盈利拐點，板塊漲幅具備扎實的產(chǎn)業(yè)基本面支撐，并非單純資金炒作。

在行情節(jié)奏層面，摩根士丹利在政策落地后預判，2026年8月港股將迎來關鍵流動性拐點。目前7月IPO解禁壓力已基本出清，市場資金承壓態(tài)勢大幅緩解；疊加南向通擴容、外儲持續(xù)增量配置、空頭回補等多重利好，市場流動性將顯著改善。機構強調(diào)，當前全球資金對中資股仍處于極端低配區(qū)間，后續(xù)外資再配置空間充足，建議投資者逢低吸納優(yōu)質(zhì)標的。

充足的資金承接力是港股修復的核心底氣。高盛測算，2026年港股增量資金儲備充裕，港股中資企業(yè)年度分紅與回購合計規(guī)模預計達1.2萬億元人民幣（約1800億美元），預計南向資金全年凈流入2000億美元，全球長線增量資金流入200至300億美元，可完全覆蓋全年1100億美元的股權融資供給，市場資金供需格局持續(xù)優(yōu)化。

行業(yè)配置上，外資形成差異化布局思路。瑞銀基于再通脹與美聯(lián)儲降息周期邏輯，建議重點布局金融、核心地產(chǎn)、澳門博彩等利率敏感型資產(chǎn)，同時看好科技硬件、光伏供應鏈等出海中資標的。摩根大通上調(diào)地產(chǎn)板塊至增持評級，建議重點配置港交所、高端制造龍頭，對公用事業(yè)、非必需消費品保持謹慎，聚焦高成長、高確定性標的。

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道

編輯丨張嘉鈺