首批科創(chuàng)債ETF上市將滿一周年 債券ETF總規(guī)模已逼近9000億

財(cái)聯(lián)社7月14日訊（編輯 李響）首批10只科創(chuàng)債ETF將于7月17日迎來上市一周年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，全市場(chǎng)24只科創(chuàng)債ETF合計(jì)流通市值約3116億元，上半年整體呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢(shì)，不過進(jìn)入7月后，該類產(chǎn)品規(guī)模分化明顯，頭部品種逐步企穩(wěn)。

與此同時(shí)，從大類來看，全市場(chǎng)53只債券ETF總規(guī)模持續(xù)攀升，逼近9000億元整數(shù)關(guān)口，短端確定性品種與高票息城投品種仍是機(jī)構(gòu)資金的核心配置方向。

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月份信用債收益率預(yù)計(jì)易下難上，若短期有調(diào)整仍是機(jī)會(huì)，疊加債券ETF納入質(zhì)押式協(xié)議回購優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品范圍增強(qiáng)機(jī)構(gòu)增持意愿，債券ETF規(guī)模下半年仍將持續(xù)擴(kuò)容。

科創(chuàng)債ETF上市將滿一周年，表現(xiàn)較為分化

2025年7月17日，首批10只科創(chuàng)債ETF集體上市，同年9月第二批14只產(chǎn)品擴(kuò)容落地，債券ETF市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大。截至目前，全市場(chǎng)已形成24只產(chǎn)品的供給格局，覆蓋中證、上證、深證三大科創(chuàng)債指數(shù)。

從規(guī)模變動(dòng)來看，上半年科創(chuàng)債ETF整體遭遇資金凈流出，累計(jì)縮水367.75億元，產(chǎn)品間分化顯著。其中，嘉實(shí)中證AAA科創(chuàng)債ETF上半年規(guī)模減少98.50億元，為全市場(chǎng)流出規(guī)模最大的債券ETF；富國(guó)、招商旗下中證科創(chuàng)債ETF分別縮水92.45億元、88.60億元，位居流出前列。與此同時(shí)，部分產(chǎn)品規(guī)模逆市增長(zhǎng)，永贏上證科創(chuàng)債ETF上半年規(guī)模大增78.00億元，天弘、工銀瑞信旗下產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)正向規(guī)模增長(zhǎng)。

國(guó)海固收首席顏?zhàn)隅赋觯苿?chuàng)債ETF規(guī)模波動(dòng)核心源于兩方面：一是首批產(chǎn)品上市后恰逢債市調(diào)整，持倉債券公允價(jià)值出現(xiàn)大幅回撤，疊加買賣價(jià)差損失，顯著侵蝕產(chǎn)品收益；二是科創(chuàng)債成份券流動(dòng)性弱于基準(zhǔn)做市債標(biāo)的，缺乏做市商提供持續(xù)流動(dòng)性支持，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)容易出現(xiàn)成交價(jià)偏離估值的情況，尤其在規(guī)模快速變動(dòng)階段，補(bǔ)券成本控制難度大幅提升，進(jìn)一步拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

進(jìn)入7月以來，科創(chuàng)債ETF流出節(jié)奏明顯放緩，多只產(chǎn)品獲資金凈流入，呈現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月1日至13日，華夏中證科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長(zhǎng)1.56億元，工銀瑞信、華泰柏瑞、匯添富旗下中證科創(chuàng)債ETF分別增長(zhǎng)1.35億元、0.74億元、0.85億元。折溢價(jià)層面，多數(shù)產(chǎn)品貼水幅度持續(xù)收窄，鵬華上證科創(chuàng)債ETF、天弘深證科創(chuàng)債ETF區(qū)間均實(shí)現(xiàn)小幅升水，市場(chǎng)定價(jià)效率進(jìn)一步修復(fù)。

債券ETF總規(guī)模逼近9000億

值得注意的是，科創(chuàng)債ETF分化的背后，也是全市場(chǎng)債券ETF品類格局持續(xù)固化的縮影。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月13日，全市場(chǎng)53只債券ETF總規(guī)模已逼近9000億，其中35只規(guī)模突破百億元，短融、城投、可轉(zhuǎn)債品種構(gòu)成市場(chǎng)第一梯隊(duì)，合計(jì)規(guī)模占比超兩成。短端確定性品種與高票息城投品種仍是機(jī)構(gòu)資金的核心配置方向。

具體來看，海富通中證短融ETF以796.21億元的流通市值穩(wěn)居全市場(chǎng)首位，上半年規(guī)模增長(zhǎng)81.06億元，7月以來繼續(xù)增長(zhǎng)12.91億元；海富通上證城投債ETF流通市值達(dá)548.34億元，上半年規(guī)模大增262.46億元，是年內(nèi)資金流入最多的債券ETF品種；博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債ETF流通市值604.54億元，同樣位居市場(chǎng)前列。

與此同時(shí)，9只基準(zhǔn)做市信用債ETF表現(xiàn)穩(wěn)健。自納入通用回購質(zhì)押庫以來，其資金效率與流動(dòng)性持續(xù)提升，上半年整體規(guī)模穩(wěn)中有升。截至7月13日，華夏、易方達(dá)旗下上證基準(zhǔn)做市公司債ETF規(guī)模均超200億元；7月以來，華夏信用債ETF規(guī)模增長(zhǎng)12.65億元，領(lǐng)跑信用債ETF品類。

對(duì)于7月信用債行情，中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)持樂觀態(tài)度。中金固收在研報(bào)中表示，在7月需求增長(zhǎng)，且基本面數(shù)據(jù)短期難見明顯改善下，信用債收益率易下難上，若短期有調(diào)整仍是機(jī)會(huì)。

值得關(guān)注的是，隨著今年5月滬深交易所修訂協(xié)議回購規(guī)則，明確將債券ETF納入質(zhì)押式協(xié)議回購優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品范圍，機(jī)構(gòu)配置意愿有望進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)容

天風(fēng)證券固收首席譚逸鳴表示，我國(guó)債券ETF市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期階段，未來前景空間廣闊。其建議，一方面可在產(chǎn)品種類和覆蓋度上持續(xù)創(chuàng)新，滿足機(jī)構(gòu)差異化配置需求；另一方面可進(jìn)一步完善交易機(jī)制，加快健全做市商機(jī)制、跨市場(chǎng)交易體制，提升折溢價(jià)套利機(jī)制順暢度，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)交易活躍度與定價(jià)效率。

（財(cái)聯(lián)社 李響）