家電三巨頭PK：美的效率高、格力股息高、海爾增長率高

文 | 螳螂觀察

作者 |余一

今年的A股市場有多火？最近，上交所披露了最新的A股新開戶數(shù)據(jù)，截至5月末，2026年以來A股累計新開戶達到1729.68萬戶，同比增長57.94%。

這意味著大量新資金正在尋找合適的布局方向。對投資者而言，適合值得長期跟蹤的，是那些基本面扎實、具備持續(xù)現(xiàn)金回流能力的白馬股。家電行業(yè)的三大巨頭美的集團、格力電器、海爾智家，就屬于這類底倉型資產(chǎn)。

然而面對三家各有千秋的標的，到底該怎么配？先說結(jié)論，短期看，美的集團效率紅利仍在，格力電器高股息防守價值突出，要說穿越周期的能力，海爾智家的長期主義或許是最佳選擇。

兩大增量空間，長期看家電龍頭值得布局

為什么說家電龍頭值得布局？答案在于它們面對的兩大增量空間。

一是中國家電企業(yè)在全球市場的提升空間。據(jù)長江證券研報測算，全球空調(diào)、冰箱、洗衣機年銷量較2024年分別有177%、40%、52%的增量空間。2025年中國家電對新興市場出口份額同比提升8個百分點，隨著“一帶一路”貿(mào)易深化，頭部企業(yè)海外營收占比有望繼續(xù)提升，成為最確定的增長引擎之一。

二是國內(nèi)高端和智能市場。《2025中國高端家電市場趨勢及創(chuàng)新洞察》數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，高端家電零售額增速達12.3%，明顯高于整體市場。智能家居方面，預(yù)計2026年中國市場規(guī)模突破8000億元，當(dāng)前滲透率僅23%，遠低于英美的45%以上，發(fā)展空間廣闊。

綜合來看，海外增量與高端智能，構(gòu)成了家電龍頭未來5-10年的雙輪驅(qū)動。

效率、分紅與長遠,三巨頭各執(zhí)一盤棋

在這樣清晰的增量邏輯下，三巨頭該怎么選？美的集團、格力電器、海爾智家分別以效率、股息和長期戰(zhàn)略布局作為核心抓手，走出了各具特色的價值路徑。

美的集團的效率故事，可以追溯到2012年。彼時便提出了“效率驅(qū)動”的核心戰(zhàn)略，至今仍是其四大經(jīng)營主軸之一。對于美的而言，效率二字也絕非口號。美的集團布局高端品牌COLMO雖然起步較晚，如今與東芝雙品牌零售額已經(jīng)突破170億元；海外轉(zhuǎn)型自有品牌也快速超過了45%。同時，TOB業(yè)務(wù)也成為新增長極，全年實現(xiàn)收入1228億元，同比增長17.5%。

格力電器盡管在營收和利潤方面有一定波動，但2025年全年三次分紅總額達223.41億元，占利潤分配總額的100%，疊加2020年以來累計300億元回購并注銷6.89%股份，彰顯股東回報力度。當(dāng)前格力市盈率僅約6-7倍，屬家電行業(yè)估值洼地。

海爾智家長期戰(zhàn)略布局的高增長率主要體現(xiàn)在過去5年利潤復(fù)合增長率達到17.11%，三大頭部企業(yè)最高。其長期發(fā)展的三大動力主要來自：一是全球創(chuàng)牌的成果展現(xiàn)，海爾智家是中國最早出海創(chuàng)牌的企業(yè)之一，如今海外營收占比超 51%；二是高端化布局，卡薩帝用20年重塑了國內(nèi)高端家電的行業(yè)規(guī)則，并連續(xù)10年實現(xiàn)高端市場第一；三則是智能化，作為國內(nèi)最早探索智慧家庭的企業(yè)，海爾智家如今已獲得歐睿國際“全球智慧家庭銷售額第一企業(yè)”認證。

當(dāng)然，三大巨頭也并非沒有短板，如美的集團當(dāng)前正在全球市場持續(xù)擴展，會受到海外貿(mào)易保護等外部因素的持續(xù)調(diào)整；格力電器則有著營收結(jié)構(gòu)單一的困境；受海外高關(guān)稅、匯兌等因素影響，海爾智家面臨短期業(yè)績承壓的情況。不過，這些短板更多是階段性的挑戰(zhàn)或可改善的結(jié)構(gòu)問題，三家企業(yè)的核心競爭力和長期價值底色仍然存在。

總結(jié)

家電行業(yè)的全球擴張與高端化智能化，為三家龍頭企業(yè)提供了長期增長的土壤。格力電器高股息，在分紅上毫不吝嗇；美的集團效率突出，管理經(jīng)驗值得學(xué)習(xí)；海爾智家堅持全球創(chuàng)牌的長期主義，給中國企業(yè)提供了樣板。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)