“寧王系”，排隊IPO

越來越多CVC在路上。

寧德時代，又出手了。

近日，中恒電氣發布關于控股股東簽署《戰略投資合作框架協議》事項的進展公告。公告顯示，公司控股股東杭州中恒科技投資有限公司（簡稱“中恒科技投資”）引進寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱“寧德時代”）的戰略投資事宜正在有序推進中，寧德時代擬以40.9985882353億元（約“41億元”）認購中恒科技投資新增注冊資本。

中恒電氣表示，自《戰略投資合作框架協議》簽署后，各方基于框架協議達成的基本合意，共同推動有關中恒科技投資增資、公司與寧德時代形成戰略業務合作關系等具體事宜的洽談、磋商工作，目前相關工作仍在有序推進中。

值得一提的是，這并非寧德時代今年在資本市場首次出手。

公開數據顯示，今年以來，寧德時代宣布入股的上市公司還有富臨精工、賽力斯旗下的賽豆科技、世紀互聯等。除此之外，今年3月，天眼查工商信息顯示，博裕新智新產（寧波）股權投資合伙企業（有限合伙）發生工商變更，新增十余家投資方，其中便有寧德時代的身影；4月，寧德時代發布公告，擬設立全資子公司“時代資源集團”，后者定位為公司新能源礦產領域的專業投資運營與管理平臺……凡此種種，不勝枚舉。

且從寧德時代出手項目所涉獵的賽道來看，與自己的動力電池主業幾乎沒有直接關聯。由此可見，現市值超萬億元的“寧王”從產業鏈協同投資，正轉向更廣闊的生態圈布局，未來也將有越來越多的“寧王系”企業推開二級市場大門。

而跨界進行投資布局的寧德時代并非孤例。放眼望去，越來越多產業龍頭正做出相似的戰略選擇。在傳統股權投資機構募資困難、退出遇阻的背景下，以產業龍頭為核心的CVC，正逐漸成為中國創新資本市場不可忽視的一支力量。

41億元，寧王入股中恒電氣

這筆交易，前后歷時兩個月時間。

早在今年4月，中恒電氣發布公告稱，公司控股股東中恒科技投資擬接受寧德時代對其進行增資。擬議增資完成后，中恒科技投資控股股東朱國錠和包曉茹，以及寧德時代分別持有中恒科技投資35.70%股權和15.30%股權、49.00%股權。受此利好消息影響，公告發布次日開盤，中恒電氣一字漲停。

談及下一步規劃，中恒電氣在公告中表示，“各方發揮各自在相關領域的核心競爭力和資源優勢，促進寧德時代與中恒電氣圍繞綠色ICT基礎設施、交通電動化、新型電力系統（算電協同）等領域開展相關業務及戰略合作，整合資源稟賦，賦能公司發展。”

要了解雙方為何跨界聯手，得先從認識中恒電氣說起。

作為一家專注于零碳智能社會建設的數字能源公司，中恒電氣深耕高壓直流技術路線。公司主營業務涵蓋數據中心與站點能源、數字電網與綜合能源服務等領域，是數據中心HVDC（高壓直流）供電技術方案的行業先行者，核心產品包括數據中心HVDC直流供配電、預制化Panama電力模組、通信電源系統、電力操作電源系統等，目前已廣泛應用于互聯網、第三方colo、智算中心、超算中心、通信運營商、金融政企等數據中心場景。

雖然名聲不顯，但國內HVDC行業集中度高，主要有中恒電氣、維諦技術等，其中中恒電氣憑借客戶壁壘與技術優勢成市占率第一企業，頭部效應有望延續。

目前，AIDC（人工智能數據中心）投資進入高速擴張周期，數據中心供配電市場廣闊。全球主要云廠商資本開支已進入放量期，以亞馬遜、微軟、谷歌、Meta為代表的海外頭部云廠商單季度資本開支總額均在持續攀升，增長顯著。資本開支的增量主要投向AI基礎設施，驅動AIDC投資進入高速擴張周期。供配電系統作為AIDC的底層支撐，其投資規模與云廠商資本開支增長呈強正相關，變壓器、HVDC、UPS、開關柜等關鍵設備需求將同步增長。

與此同時，隨著AI大模型的訓練與推理需求快速擴張，數據中心的用電量和供電穩定性要求也在同步攀升，配儲也相應成為剛需。配儲這個場景，恰恰是寧德時代的主場。

雙方聯手后，可協同解決AI智算中心綠電適配、峰谷調節等核心痛點，共同打造從綠電生產到儲能、高效供電、算力消耗的全鏈路解決方案。簡單說，寧德時代的儲能系統可以跟著中恒的HVDC，順著數據中心的渠道，進入一座又一座機房。在此之前，寧德時代便和商湯科技合作，在上海落地了臨港智算中心（AIDC），共同建設了一套規模為17.888MW的儲能系統，成為算電協同跑通的標桿項目之一。

至于寧德時代和中恒電氣交易達成后會擦出怎樣的火花，我們不妨拭目以待。

“寧王系”，遍布資本市場

跨界入股上市公司，對寧德時代而言并非新鮮事。

今年以來，寧德時代便以“股權投資+業務合作”的戰略投資模式，直接或間接入股多家上市公司。1月，寧德時代和富臨精工合作，雙方意在加強在新能源產業的深度合作，同時在新興產業領域構建務實合作格局，實現更深層次的資源整合與戰略合作；5月，美股上市公司世紀互聯發布公告表示，寧德時代關聯公司PJ Millennium，以9.42億美元（約合64億元人民幣）收購了該公司約6.5億股A類普通股，有望成為該公司的第一大股東……

入股上市公司僅是寧德時代投資版圖的冰山一角，在投資圈內，它早已是CVC領域的“老手”，于水面之下構筑起了一座橫跨產業鏈上下游的龐大投資帝國。

企查查數據顯示，寧德時代對外投資了158家企業，間接持股企業數量更是數以萬計，通過投資，寧德時代的觸手深入鋰電原材料、整車、新能源、航空航天、具身智能等多個前沿賽道。直投項目中，先導智能、奇瑞汽車、首航新能、極氪汽車、日聯科技、微導納米等項目已成功IPO。與此同時，還有大批“寧王系”項目，站在二級市場門外，等待IPO。

與此同時，晨道資本、一村資本、恒旭資本、博裕資本、高瓴創投、國策投資、中金資本、普洛斯隱山資本、溥泉資本等多家投資機構的背后，都有寧德時代的身影。

其中，溥泉資本由寧德時代CVC“寧德時代新能源產業投資有限公司”持股，是后者的核心產業投資平臺。據了解，溥泉資本旗下時代澤遠基金歷經多輪擴募，目前規模已百億元，聚焦新能源、新能源汽車產業鏈、儲能、機器人、高端制造、半導體芯片六大核心方向。截至目前，基金已落地近30個優質項目，累計投資金額近60億元，單個項目平均投資額超2億元。

團隊充分發揮產業資本優勢，以大比例、低成本方式入局，深度賦能產業鏈上下游企業。依托寧德時代深厚的產業協同能力，溥泉資本打造了特色化產投模式：一方面深度布局硅碳負極、電池管理系統、能源管理系統等鋰電配套企業；另一方面發力通用機器人、智能機械手、自動駕駛礦車等高端制造領域。目前多個被投企業已啟動上市申報工作，不少項目即將登陸港股、A股，投資成果豐碩。與此同時，機構同步推進并購基金、早期科技基金、海外美元基金布局，構建起多層次、全周期的投資體系，全面覆蓋資源并購、早期科創、成熟項目投資等多個領域。

在溥泉資本投資項目中，獨角獸銀河通用機器人近日可謂風光無兩，于今年3月正式宣布完成新一輪25億元融資。值得關注的是，本次融資也是大基金通過國家人工智能產業投資基金首次出手投資具身智能賽道企業。

在寧德時代做LP這條路上，最新一幕發生在今年3月。彼時，天眼查工商信息顯示，博裕新智新產（寧波）股權投資合伙企業（有限合伙）發生工商變更，新增寧德時代、騰訊、泡泡瑪特、唯品會、寧波金控系、北京國管系、國泰海通系等十余家合伙人，出資額由200萬元增至約40億元。值得一提的是，這不是寧德時代和博裕資本首次合作，據悉，該基金將主要投資于科技、醫療健康、消費品和零售領域的成長期及成熟期企業。

不知不覺間，寧德時代的資本觸角已經不再只服務于自身的供應鏈，而開始指向更廣泛的財務回報和生態構建。

寧德時代之外，CVC崛起正當時

觸手遍布創投圈的寧德時代并非孤例，在這背后其實是一個更大趨勢的縮影。

CVC即“公司風險投資”，是指具有主營業務的非金融企業通過子公司對創業企業進行股權投資的行為。其核心特征包括依托母公司資源、追求戰略協同效應而非單純財務回報、激勵機制受母公司制度約束等。投資對象多集中于與母公司行業關聯度高或早期創新項目，退出時優先收購被投企業。

中國CVC起步較晚，1998年實達集團投資北京銘泰科技發展公司被視為第一個初具規模的CVC投資案例。隨后一段時間發展較為緩慢，直至2010年前后，隨著騰訊、阿里巴巴等互聯網頭部企業相繼設立戰投部門，中國CVC進入發展窗口期。2013年至2015年，在“大眾創業、萬眾創新”的背景下，CVC投資案例數和金額呈現爆發式增長。近年來，投資主體從互聯網巨頭進一步擴展到寧德時代、華為哈勃投資等硬科技產業資本。

成立于2019年的哈勃投資，由華為投資控股有限公司全資控股，注冊資本30億元，管理規模約70億元。據企查查數據，哈勃投資對外投資項目共有132個，重點覆蓋半導體芯片設計、EDA工具、封裝測試、半導體材料與設備等產業鏈各環節。

其中十余個項目已成功IPO，分別是瀚天天成、強一股份、昂瑞微、天域半導體、天岳先進、矽電股份、賽目科技、華豐科技、美芯晟、裕太微、杰華特、源杰科技、唯捷創芯、長光華芯、東微半導、炬光科技、東芯股份……項目清一色屬于硬科技賽道。近年來，哈勃投資進一步將觸角延伸至AI大模型和具身智能領域，入股了面壁智能、千尋智能、極佳視界等明星企業。

在創投圈，聯想創投同樣是CVC陣營中一股不容小覷的強勁力量。

“上一財年，聯想創投年投資收益、IPO數量及被投企業生態協同金額等核心數據均創歷史新高，交出了一份投資成果與產業價值并舉的成績單。”今年4月1日，聯想集團副總裁、聯想創投管理合伙人王光熙在聯想集團2026/2027財年誓師大會演講中說道。

累計投資超過300家科技企業，其中25家已成功上市；為聯想集團年平均貢獻收益超10億元人民幣——這是聯想創投成立的第十個年頭交出的一份可量化答卷。

政策層面的鼓勵也在同步推進。2025年3月，深圳市發布《深圳市促進風投創投高質量發展行動方案（2025-2026）》，明確支持產業鏈主企業、上市公司開展企業風險投資（CVC）。“推動我市產業鏈主企業、大型科技企業和上市公司圍繞產業鏈上下游開展企業風險投資（CVC）、參與上下游協同創新；探索設立面向CVC機構的專業化母基金，聯合產業龍頭、上市公司等共同出資設立一批‘鏈主’基金，推動重點產業‘補鏈強鏈延鏈’。”

今年4月，上海市國資委發布《關于進一步推動市國資委監管企業私募股權投資基金高質量發展的指導意見》，提出“鼓勵監管企業發起設立創業投資基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技”“鼓勵龍頭企業設立企業風險投資基金（CVC基金），圍繞創新鏈布局孵化科創項目”“鼓勵監管企業加大S基金、并購基金等組建力度”。

政策支持、產業需求、資本轉向……在各方利好作用下，將有更多CVC在路上。