京東接盤中信拿下AMC，消金、網貸不良處置“肥水不流外人田”

■拿下AMC拍照
■打通信貸業務全鏈條

■對于京東來說，實現經濟價值的1+1>2

作者|文哲

編輯|陳秋

另鏡ID：DMS-012

京東入主青島資產，拿下AMC 牌照，標志著補齊不良處置牌照和業務短板，打通信貸業務全鏈條。當前個貸不良市場規模擴容，但青島資產體量偏小、業務模式轉型與地方AMC監管新規的多重挑戰，未來發展仍存變數。

打通信貸業務全鏈條

京東接盤中信青島資產

繼2025年拿下京東消金，近日，京東在金融牌照上取得又一個重大進展——企查查顯示，中信青島資產管理有限公司完成工商登記變更，中信集團旗下的中信百年資產管理有限公司退出，京東科技旗下的全資子公司網銀在線（北京）商務服務有限公司持股66.67%，成為中信青島資產的第一大股東。

公開信息顯示，青島資產2016年獲得批量收購處置金融機構不良資產業務資質，是全國首家市級AMC公司。

中信轉讓青島資產不算意外。中信集團2016年入股中信青島資產，但2022年中信集團拿下受賴小民事件影響出現風險的華融資產，更名為中國中信金融資產。中信金融資產是四大全國性AMC之一，品牌、實力更強，資質更全，青島資產對中信集團的重要性下降，2025年中信正式掛出尋求轉讓青島資產的股權。

對京東來說，收購AMC能和自身的金融業務、特別是消費金融、個人信貸和小微企業信貸業務構成協同，實現經濟價值的“1+1＞2”。

個人信貸業務方面，京東金融旗下的金條和白條在國內電商消費分期、小貸市場有一席之地。近幾年消費信貸和網貸市場受宏觀經濟下行壓力、地產等行業低迷的影響，不良率整體走高，平臺向外轉讓不良資產包的壓力持續增大，這部分業務蘊含不小的催收、切割處置等業務機會，被AMC公司視為“香餑餑”。

比如A股唯一民營AMC上市公司海德股份，是京東金融的合作伙伴。海德股份年報顯示，自2021年個貸不良批量轉讓試點開啟、2022年試點范圍擴容以來，個貸不良批量轉讓年成交規模從2021年186.48億元增至2024年的1583億元，增長顯著，“成為困境資產管理行業增長最快的細分賽道之一”。2025年銀登中心掛牌轉讓的個貸不良資產包總規模突破3500億元，“部分資產包轉讓折扣率呈現下行趨勢，市場定價更趨理性......為行業參與主體開展精準估值、制定差異化處置策略、實現價值發現提供了良好的市場環境”。

和其他互聯網大廠相比，京東在AMC業務上走在了前頭。截至目前，控股AMC牌照的互聯網金融巨頭極少，往往更傾向于把不良信貸資產包轉讓給AMC公司。京東拿下青島資產，不良信貸業務內部消化，凸顯其渴望延長產業鏈、吞下不良處置“肥肉”的勃勃野心。

資深金融老兵+后起之秀共同掌舵

此前京東在AMC市場曾經走了多年彎路。公開信息顯示2019年，京東參股另一家地方AMC公司——北京資產管理有限公司。

京東派入北京資產董事會的董事是李波，其曾擔任工商銀行湖南省分行副行長，現任京東集團副總裁、京東科技金融科技事業群總裁，并擔任樸道征信的董事，有著全面的傳統信貸+金融科技深度融合的資深從業背景。2025年京東收購捷信消金并改名為天津京東消金，京東副總裁李波出任京東消金董事長。

京東持有北京資產的股權比例只有15%。相較于控股的青島資產，只參股不控股的北京資產對京東的價值相對較低。加之2025年7月金融監管總局發布《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》，明確規定“同一投資人及其關聯方、一致行動人作為主要股東入股地方資產管理公司的數量不得超過兩家；

已經控股一家的，不得同時持股其他地方資產管理公司”，也就是“兩參或一控”。愛企查的最新信息顯示，京東科技已不再是北京資產的股東。走過多年“曲折路”后，京東在AMC板塊的布局終于調整順暢。

目前青島資產的工商信息顯示高管層還沒有變更。按照京東的風格，青島資產的董事、高管后續將換為京東“自己人”。

天眼查顯示，網銀在線作為青島資產的直接股東，劉丹陽是網銀在線的法定代表人、總經理。他是京東的“后起之秀”。公開報道，2023年劉丹陽還只是京東科技的農業金融科技部產品與研發負責人。

不過2025年8月，央行北京分行對網銀在線旗下的支付牌照網銀在線（北京）支付科技有限公司做出處罰，稱網銀在線支付存在違規進行支付賬戶到銀行賬戶的非同名劃轉、未按規定開展代收業務、未能確保交易信息真實完整可追溯等十大問題，重罰和沒收所得上千萬元。

土味廣告成黑梗

總之，京東通過收購青島資產，有望把原本低價轉讓給外部AMC公司的個貸不良資產，留在京東自身體系里“內部消化”，實現引流導流-資金匹配-不良處置的全產業鏈，價值重大。

京東金融業務的消費信貸規模亦持續增長。據媒體報道，京東金融2024年末總規模約5000多億元，其中現金貸類產品（金條+借錢）規模約3000多億元，消費分期類產品（白條、分分卡）規模約1000億元，企業信貸相關產品規模約1000億元，京東金融2025年的信貸類業務規模目標有望沖擊10000億元。

京東網貸業務“升艙的錢我來出”土味廣告還因夸張的風格、誘導借貸的不良價值觀，在自媒體平臺上被長期嘲諷，是抖音、B站經久不消的黑梗。

而且京東金融本身的不良催收業務量比較大。以“京東金融”為關鍵詞，網絡投訴搜索結果，不少涉及京東白條和金條相關的暴力催收、收取附加費用、利率較高等。

比如今年4月30日有投訴稱，“我之前在京東金融申請的借款，現在逾期了，京東金融爆我的通訊錄，給通訊錄的人發各種騷擾短信，希望有關部門查一下”。

融入京東Vs服務地方的拉扯

要想實現京東的期待，青島資產還需要一番“強身健體”。首先，成立10年來，身披“全國首家市級AMC公司”光環的青島資產規模仍較小。2025年中信轉讓青島資產的信息顯示，2025年1-5月，青島資產營業收入1.29億元，凈利潤0.91億元；截至2025年5月，青島資產的總資產40.28億元。

這樣的結果既和AMC行業2017年開始監管持續趨嚴的環境有關，也和青島資產本身的戰略、定位和資本實力有關。工商信息顯示，青島資產2017年以來注冊資本保持30億元，沒有新一輪的大規模增資。在市場空間打開的同時，資本消耗需求也加大，京東可能需要向青島資產實施新的增資。

政策層面，2025年7月金融監管總局發布《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》，強制要求地方AMC聚焦不良資產收購、管理與處置主業。《辦法》在流動性管理層面，要求優質流動資產全額覆蓋未來30天內的凈資金流出，在杠桿約束方面，規定外部融資余額不得超過AMC凈資產的3倍。《辦法》發布后，地方AMC增資加速，企查查顯示，上海國資旗下的AMC申信資產2025年9月把注冊資本提升到55億元，廣州資產管理有限公司今年5月注冊資本從63億元增到73.6億元。

青島資產的二股東是青島國資企業青島國際投資有限公司。2022年后青島等山東部分地區的金融風險有所上升，以城投公司債務問題處置和城投轉型為核心，引發多方關注。

青島資產近幾年把不少資源用于支持化解青島當地金融風險。

青島國投官網2024年4月的通稿顯示，青島市委金融辦副主任表示，“青島國投應積極履行股東職責，督促中信青島資產嚴格按照監管要求，聚焦不良資產主業，依法合規、穩健經營，加速實現高質量發展”，要求青島國投將繼續發揮國有資本投資運營平臺優勢和地方AMC牌照優勢，協同青島資產進一步“助力化解我市城投債、處置金融機構不良資產及化解重點企業流動性風險等工作，為青島市經濟發展做出積極貢獻”。

而京東對AMC的需求更多聚焦于京東自身的個貸和小微企業貸款等普惠金融相關業務。不同于企業資產包的處置，個貸不良資產業務的模式和經營思路有較大差異性，轉型難度不小，這需要京東金融的高素質員工團隊和技術優勢輸出支持。