萬科5家子公司被申請破產(chǎn)

近日，萬科旗下子公司1 家已裁定破產(chǎn)清算 ，4 家 2026 年內(nèi)被債權(quán)人申請破產(chǎn)審查，且全是萬科的區(qū)域項(xiàng)目公司 / 合資子公司，不是萬科集團(tuán)（萬科 A，000002）本體。第一家倒下的是 2025 年 3 月，后面 4 家集中在 2026 年 3 月、5 月、7 月，節(jié)奏在加快。

五家逐家看

北京住總?cè)f科建筑工業(yè)化科技股份有限公司——萬科系第一家真正破產(chǎn)的。

股權(quán)是北京住總實(shí)業(yè) 60% + 北京萬科 40%（萬科再通過持股 95% 的子公司進(jìn)來的）。2013 年成立，2016 新三板掛牌、2021 摘牌，掛過"國家級住宅產(chǎn)業(yè)化基地"的牌子，做過金域華府、金域國際中心，拿過詹天佑獎(jiǎng)，是萬科推裝配式的標(biāo)桿載體。倒掉的導(dǎo)火索很戲劇——欠唐山昱邦新型建材 206 萬貨款 + 質(zhì)保金，2023 年 3 月順義法院民事調(diào)解書確認(rèn)，強(qiáng)制執(zhí)行后發(fā)現(xiàn)除了兩輛查封但失控的機(jī)動(dòng)車，無可執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，2023 年 6 月終本。2025 年 3 月 7 日北京一中院受理，3 月 24 日指定天馳君泰當(dāng)管理人；職工債權(quán)才 5.26 萬，2025 年 8 月公示，10 月管理人公開選聘審計(jì)機(jī)構(gòu)，清算程序在推進(jìn)中。

裝配式標(biāo)桿 + 萬科/北京住總雙背書，死在一筆 206 萬的貨款上——這是整件事最有沖擊力的一張臉。

臺(tái)州萬葭置業(yè)——2026 年 3 月 6 日被申請，目前在破產(chǎn)審查階段。

股權(quán)是寧波萬科 + 深圳匯成盈佳（博商系影子），萬科二級控股子公司。操盤的是臺(tái)州 "萬科·心海上城"，浙江首批未來社區(qū)試點(diǎn)。申請人是 常升建設(shè)集團(tuán)（施工總包），理由"不能清償?shù)狡趥鶆?wù)"，案號 (2026) 浙 1002 破申 40 號，臺(tái)州椒江法院。側(cè)面印證：2026 年 1 月已經(jīng)欠印花稅，多次被執(zhí)行（執(zhí)行標(biāo)的從 15.5 萬到 1178 萬不等），6 月 18 日心海上城房源已經(jīng)上了阿里法拍。

山東萬海園區(qū)建設(shè)開發(fā) + 山東萬建房地產(chǎn)——2026 年 5 月 22 日，母子同日被捅，是這波里最狠的一組。

萬海股權(quán)是濟(jì)南萬科新城鎮(zhèn) 51% + 民企 49%；萬建是萬海的全資子公司。申請人是 濟(jì)南蟲洞智能家居 + 青島有屋科技（智能家居供應(yīng)商），案號分別是 (2026) 魯 0115 破申 3 號、2 號。同日母子公司雙雙被申請，說明這個(gè)項(xiàng)目包的賬面已經(jīng)整個(gè)僵住了，不是單筆合同的問題。

長沙凱恒房地產(chǎn)——2026 年 7 月 13 日最新的一家，審查中。

股權(quán)是長沙萬科 51% + 湖南湘騰 + 長沙金信（本地資源型合伙）。操盤的是 萬科森林公園（岳麓區(qū)核心）、萬科四季花城、萬科松湖天地。案號 (2026) 湘 01 破申 126 號，長沙中院。前期鋪墊其實(shí)更早：2026 年 3 月起已經(jīng)被深圳鹽田法院列為失信被執(zhí)行人（(2026) 粵 0308 執(zhí) 1219 號，全部未履行，違反財(cái)產(chǎn)報(bào)告制度），多次限高、終本——供應(yīng)商申請破產(chǎn)是壓到最后那根稻草。

這四家（不含北京住總?cè)f科那家已裁定的）的共性

第一，申請人全是上游供應(yīng)商，沒有一家是銀行。 北京那家是建材商唐山昱邦撬的；臺(tái)州是總包常升建設(shè)；山東是智能家居商蟲洞/有屋；長沙是雕塑美陳類供應(yīng)商。撬動(dòng)金額從公開看，北京那筆 206 萬是明確數(shù)，其余幾家沒披露具體申請金額，但都屬于"到期不能清償"的中小額供應(yīng)商款——不是銀團(tuán)逼債，是分包商不想再等了。

第二，走的是"破產(chǎn)申請"不是"普通訴訟"。 普通訴訟拿了判決去執(zhí)行，大概率是終本（無財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行）；供應(yīng)商直接走破產(chǎn)申請，是想進(jìn)破產(chǎn)程序后卡受償優(yōu)先級、查股東出資是否實(shí)繳、能不能刺破母公司層面。這對項(xiàng)目公司來說比單純被起訴兇得多。

第三，時(shí)間密度在加快。 2025 年 3 月北京那家是孤例；2026 年 3 月臺(tái)州、5 月山東母子、7 月長沙——四個(gè)月三家（兩組），節(jié)奏明顯上來了。而且都是"萬科 51% 控股 + 民企 49%"那套合作開發(fā)架構(gòu)下的區(qū)域項(xiàng)目公司，不是深鐵入局后新做的盤。

集團(tuán)那邊的坐標(biāo)

7 月 10 日萬科剛發(fā)了 2026 上半年預(yù)告：歸母凈虧 120-150 億，2025 同期虧 119.5 億，扣非 110-140 億——虧損沒收窄反而擴(kuò)大。

債務(wù)大盤（2025 年末口徑）：有息債務(wù) 3629 億，42.7% 一年內(nèi)到期，現(xiàn)金短債比 0.48，2026 年境內(nèi)債待償 124 億。2025 年 11 月 MTN 展期失利——22 萬科 MTN 004（20 億）78.3% 反對展期，37 億的 MTN 005 也沒過，這是集團(tuán)信用第一次被公開市場硬拒。應(yīng)對是靠深鐵系輸血 + 2025 董事會(huì)換班（郁亮退、深鐵派人接），但分子公司層面已經(jīng)兜不住，"集團(tuán)續(xù)命、項(xiàng)目出清"是現(xiàn)在的真實(shí)狀態(tài)。

怎么定性

不是萬科集團(tuán)要崩，是萬科那套 "51% 控股 + 民企小股東"的合作開發(fā)模式的底層在塌。

這套模式過去十年跑得很順：萬科出品牌和 51%、當(dāng)?shù)孛衿蟪龅睾?49%，項(xiàng)目公司借開發(fā)貸，供應(yīng)商給賬期?，F(xiàn)在房子賣不動(dòng) → 項(xiàng)目公司回款斷 → 民企小股東沒錢補(bǔ) → 萬科集團(tuán)自己也沒余糧按比例增資（保交樓 + 償債已經(jīng)占掉現(xiàn)金流）→ 夾在中間的供應(yīng)商先炸。

五家里北京住總?cè)f科特殊一點(diǎn)，是"萬科 + 北京住總（國企）"的合資，倒掉說明連國企合資都兜不住裝配式這條線的虧損；剩下四家都是區(qū)域項(xiàng)目公司，開發(fā)的項(xiàng)目的項(xiàng)目（心海上城、萬科森林公園）本身不算差盤，但項(xiàng)目公司級資產(chǎn)負(fù)債表的緩沖沒了，一筆供應(yīng)商款就能撬動(dòng)破產(chǎn)申請。

節(jié)奏上 3 月→5 月→7 月加速，如果下半年銷售繼續(xù)沒起色，這個(gè)數(shù)字大概率不會(huì)停在 5——但方向是"項(xiàng)目公司級出清"不是"集團(tuán)破產(chǎn)"，兩者對債券持有人、購房人、供應(yīng)商的含義完全不同。