解碼華夏基金投研5.0：AI時(shí)代的“彎道超車”，如何走向世界？

從1998年第一批“老十家”起步，經(jīng)歷28年發(fā)展，中國(guó)公募行業(yè)從無(wú)到有、從小到大，規(guī)模已突破39萬(wàn)億元，在資本市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重要角色。

2026年是“十五五”開局之年，基金行業(yè)正站在一個(gè)承前啟后的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。“力爭(zhēng)‘十五五’期間建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)取得突破性進(jìn)展。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清提出了基金行業(yè)今后一個(gè)時(shí)期的發(fā)展藍(lán)圖。

公募作為基金行業(yè)重要的中堅(jiān)力量，打造一流投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)成為了公募行業(yè)共同的核心命題。

面對(duì)當(dāng)前的資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、監(jiān)管導(dǎo)向，以及全球產(chǎn)業(yè)發(fā)生的深刻變化，如何打造一流的投資機(jī)構(gòu)？

公募行業(yè)老牌頭部機(jī)構(gòu)華夏基金正在給出自己的答案。“ AI發(fā)展帶來(lái)的中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈崛起，使中資資管機(jī)構(gòu)迎來(lái)比肩國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)的時(shí)代窗口。”在華夏基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陽(yáng)琨看來(lái)，AI革命的爆發(fā)，全球產(chǎn)業(yè)格局正在重構(gòu)，這不僅是一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革，更是一次歷史性的“彎道超車”機(jī)會(huì)。

作為業(yè)內(nèi)最早提出“研究創(chuàng)造價(jià)值”投資理念的資管機(jī)構(gòu)，華夏基金追求卓越的主動(dòng)管理能力建設(shè)，不斷打造升級(jí)自身的投研體系。以AI爆發(fā)帶來(lái)的機(jī)遇為契機(jī)，華夏基金正以“國(guó)際化、平臺(tái)化、生態(tài)化”三大核心理念，升級(jí)打造投研體系5.0。

投研體系5.0是華夏基金在發(fā)布投研4.0之后，歷時(shí)五年在人才、產(chǎn)品、方法等多方面系統(tǒng)性升級(jí)成果。華夏基金以此為抓手，試圖抓住這一“時(shí)代的β”，向國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)邁進(jìn)。

重構(gòu)格局：AI產(chǎn)業(yè)鏈的中國(guó)位置

在這場(chǎng)爆發(fā)的AI產(chǎn)業(yè)革命中，市場(chǎng)上有一個(gè)共同的聲音：AI正以驚人速度重塑全球產(chǎn)業(yè)格局，成為推動(dòng)科技革命和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

特別是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)憑借場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，會(huì)成為全球最大的AI新興產(chǎn)業(yè)落地市場(chǎng)和創(chuàng)新高地。

舉個(gè)例子，從1885年卡爾·本茨發(fā)明世界第一輛汽車開始，燃油車的時(shí)代，幾乎是“BBA”為代表的這些歐美頭部廠商所主導(dǎo)，中國(guó)汽車要超越極為困難。然而，當(dāng)汽車行業(yè)進(jìn)入新能源時(shí)代，全新的結(jié)構(gòu)帶來(lái)了市場(chǎng)份額的重塑，中國(guó)的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈正逐步成為全球龍頭。

AI產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，正恰如一場(chǎng)汽車行業(yè)更換賽道的機(jī)會(huì)。華夏基金陽(yáng)琨表示，“AI時(shí)代的商業(yè)模式并非‘互聯(lián)網(wǎng)’，核心更接近制造業(yè)。”

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，是贏家通吃的模式。比如“BAT”的崛起，以DAU、時(shí)長(zhǎng)、GMV等作為衡量，基于“服務(wù)一個(gè)用戶與一億用戶成本幾乎相同”的隱含前提，邊際成本幾乎為0，規(guī)模即利潤(rùn)。

而到了AI時(shí)代，邊際成本不再趨零，AI的每一次調(diào)用都有token成本，每年近萬(wàn)億美金的資本開支意味著高昂的運(yùn)營(yíng)成本——用戶會(huì)評(píng)估性價(jià)比，市場(chǎng)會(huì)分層。這也恰恰給了中國(guó)大模型廠商追趕的機(jī)遇。

這一模式的判斷背后是基于企業(yè)利潤(rùn)流向的變化。“美國(guó)公司賺到了估值，而真正賺到利潤(rùn)和現(xiàn)金流的，是東亞的硬件公司”，華夏基金陽(yáng)琨總結(jié)道。

他進(jìn)一步表示，過(guò)去幾年，全球頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商每年投入近萬(wàn)億美金資本開支，其中80%投向算力及相關(guān)硬件基礎(chǔ)設(shè)施，而這些硬件供應(yīng)鏈大部分分布在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、日本和韓國(guó)。

從AI時(shí)代的商業(yè)模式和資金開支、利潤(rùn)流向來(lái)看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈在AI全球格局中都將是不可或缺的重要參與者。如果中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)能夠用30%的成本提供80%的效益，未來(lái)可能復(fù)制制造業(yè)的成功，將會(huì)是巨大的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

而這層機(jī)會(huì)也會(huì)映射在基金行業(yè)。處在這輪產(chǎn)業(yè)革命的中心，深深扎根中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的本土資管機(jī)構(gòu)有著一定優(yōu)勢(shì)，其更靠近產(chǎn)業(yè)鏈，更能獲得超額的信息，更加具備“彎道超車”的優(yōu)勢(shì)，這或許就是華夏基金要抓住的“時(shí)代的β”。

投研5.0升級(jí)：“彎道超車”的三張王牌，國(guó)際化、平臺(tái)化、生態(tài)化

為了抓住“時(shí)代的β”，向國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)邁進(jìn)，華夏基金做了充足的準(zhǔn)備，我們觀察到華夏基金最重要，也是最核心的準(zhǔn)備就是投研體系的升級(jí)打造，即“投研5.0升級(jí)”。

1.0和2.0階段的投研體系，是華夏基金牢固投研基礎(chǔ)的階段；3.0的時(shí)代，華夏基金注重了以資產(chǎn)配置為核心，搭建多層次投研架構(gòu)等；2021年華夏基金發(fā)布的投研4.0體系，則進(jìn)一步主動(dòng)嘗試創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)、定義資產(chǎn)，希望在每一個(gè)資產(chǎn)類別都為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定長(zhǎng)期、能夠符合資產(chǎn)特征的回報(bào)。

而如今投研5.0的升級(jí)，“國(guó)際化、平臺(tái)化、生態(tài)化”成為了最核心的三張王牌。

華夏基金陽(yáng)琨表示，5.0的國(guó)際化是全面國(guó)際化，即堅(jiān)定“走出去”。這就需要建立“A+H+美股”聯(lián)動(dòng)的全域研究平臺(tái)，不再閉門造車，而是“站在世界看中國(guó)”。

具體的國(guó)際化是“產(chǎn)品+戰(zhàn)略”的共振。在出海國(guó)際化的戰(zhàn)略中，華夏基金充分利用了香港平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，在香港的華夏香港分公司成為重要的“橋頭堡”，充分依托香港已有的客戶基礎(chǔ)和品牌形象，正在將投研能力從“中國(guó)資產(chǎn)專家”推向“全球資產(chǎn)配置者”。

這其中，產(chǎn)品能更好地承載華夏基金全球化能力。比如華夏全球科技先鋒、華夏移動(dòng)互聯(lián)、華夏全球股票等QDII產(chǎn)品近年來(lái)在全球科技產(chǎn)業(yè)投資中取得顯著業(yè)績(jī)，把握住了AI時(shí)代下的全球產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

國(guó)際化的投研體系的升級(jí)，注定了它不是單兵作戰(zhàn)，而是團(tuán)隊(duì)合作，也注定了需要一個(gè)平臺(tái)來(lái)支撐。支撐這個(gè)愿景的投研平臺(tái)，在華夏基金的投研5.0升級(jí)中，最大的特點(diǎn)就是專業(yè)的分工和交叉驗(yàn)證。

專業(yè)的分工本質(zhì)就是告別過(guò)去依賴明星基金經(jīng)理或者研究員式的單核，而是充分發(fā)揮每個(gè)人最大的優(yōu)勢(shì)，讓每個(gè)人都能聚焦在自己的領(lǐng)域打造自身的優(yōu)勢(shì)。

華夏基金構(gòu)建了“專家式研究員-行業(yè)組長(zhǎng)/行業(yè)投資牽頭人-全行業(yè)投資經(jīng)理”三級(jí)架構(gòu)體系層層遞進(jìn)，從自下而上的研究出發(fā)，高效地將研究轉(zhuǎn)化為投資成果。

現(xiàn)今的市場(chǎng)信息量龐大且雜亂，各方信息裹挾著不同的利益和認(rèn)知立場(chǎng)，真假難辨。交叉驗(yàn)證則是避免單一視角下的缺漏，從多元化的視角更加逼近研究的真相。

華夏基金陽(yáng)琨舉例說(shuō)，在華夏基金的AI產(chǎn)業(yè)研究小組，既包含通信、電子等傳統(tǒng)TMT研究員，也整合制造組、周期組甚至消費(fèi)組的研究力量，從上下游不同視角協(xié)同研判產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、交叉驗(yàn)證投資節(jié)點(diǎn)，讓研究真正跟上了產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)奏。

此外，華夏基金的平臺(tái)化投研還實(shí)現(xiàn)了“股—債—商品”等研究聯(lián)動(dòng)。在華夏基金的大研究部框架下，股權(quán)研究、債權(quán)研究、商品研究不再各自為政，而是在宏觀層面就構(gòu)建起多資產(chǎn)研究的協(xié)同機(jī)制。

生態(tài)化是華夏基金投研5.0升級(jí)的第三張王牌，核心是打造多資產(chǎn)全能平臺(tái)，打造足夠多標(biāo)準(zhǔn)化的、風(fēng)格鮮明且穩(wěn)定的各類投資產(chǎn)品和工具，確保產(chǎn)品“所見即所得”并銷售給合適的投資者。

目前的華夏基金在產(chǎn)品矩陣上，已經(jīng)建立了覆蓋主動(dòng)權(quán)益、固收、量化、FOF、REITs等超400只公募產(chǎn)品的完整貨架，廣泛覆蓋行業(yè)型、風(fēng)格型、全市場(chǎng)、固收+、多資產(chǎn)、全球投資等多樣化策略，多元化地為投資者提供合適的產(chǎn)品。

什么是“所見即所得”？簡(jiǎn)單總結(jié)就是拒絕風(fēng)格漂移，不賭押賽道。過(guò)去的公募市場(chǎng)，風(fēng)格漂移、賭押賽道屢見不鮮，讓投資者承受風(fēng)險(xiǎn)，讓投資成了“開盲盒”。監(jiān)管部門也是多次發(fā)聲杜絕這些行為。

在華夏基金陽(yáng)琨看來(lái)，一方面投資應(yīng)該專注，產(chǎn)品定義不能過(guò)于泛化，否則基金經(jīng)理容易在業(yè)績(jī)壓力下追逐熱點(diǎn)，導(dǎo)致風(fēng)格漂移；另一方面，產(chǎn)品定義也不能過(guò)于狹窄，不要過(guò)度暴露在短期趨勢(shì)上，應(yīng)該抓住3—5年中長(zhǎng)期的可持續(xù)演進(jìn)并帶來(lái)真實(shí)現(xiàn)金流回報(bào)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)相對(duì)早期精準(zhǔn)定義產(chǎn)品，匹配合適的基金經(jīng)理持續(xù)深耕。

在華夏基金比較典型的就是“龍頭系列”產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近1年來(lái)，華夏基金“龍頭系列”的多只產(chǎn)品取得優(yōu)異的業(yè)績(jī)，這背后是基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中長(zhǎng)期跟蹤、研究、布局，長(zhǎng)期的專注轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期優(yōu)異的回報(bào)成果。

從國(guó)際化到平臺(tái)化，再到生態(tài)化，華夏基金用三張王牌升級(jí)了自身的投研體系，重新塑造了自己打造一流國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的底氣。

長(zhǎng)期主義的耐心：穿越周期的人才與制度基石

在邁向國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，無(wú)論是戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上的布局還是投研體系5.0的升級(jí)，這些動(dòng)作的背后都需要一個(gè)共同的支撐——人才。

公募行業(yè)人才是核心資產(chǎn)，直接影響投研能力、公司競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)生態(tài)。華夏基金在人才的培養(yǎng)與人才制度的管理上，始終堅(jiān)守的是長(zhǎng)期主義，這貫穿于人才的培養(yǎng)與引進(jìn)以及人才的運(yùn)用。

校園招聘是華夏基金培養(yǎng)人才的主要渠道，資深研究員則是基金經(jīng)理的重要來(lái)源。從校園引進(jìn)進(jìn)行內(nèi)部培養(yǎng)，一步步從研究員培養(yǎng)至基金經(jīng)理，這個(gè)過(guò)程是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，也是一個(gè)需要耐心的過(guò)程。

在華夏基金內(nèi)部，人才晉升通道清晰，從研究員到行業(yè)組長(zhǎng)、基金經(jīng)理、管理層形成完整成長(zhǎng)鏈路，核心投研人員普遍擁有較長(zhǎng)司齡，長(zhǎng)期穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)氛圍，讓從業(yè)者能夠沉下心深耕細(xì)分產(chǎn)業(yè)。

在華夏基金陽(yáng)琨看來(lái)，未來(lái)稀缺的研究員并非輸出最快的人，而是問得準(zhǔn)、想得深、敢于在共識(shí)之外堅(jiān)持獨(dú)立判斷的人。

華夏基金陽(yáng)琨進(jìn)一步認(rèn)為，對(duì)行業(yè)新人多一些耐心，給予沉潛深耕的時(shí)間，讓他們?cè)趯?shí)踐中練就AI無(wú)法替代的產(chǎn)業(yè)洞察力、前瞻想象力以及穿透市場(chǎng)噪音、直擊本質(zhì)的判斷力。

在新人的培養(yǎng)過(guò)程中除了公司需要給予的耐心、沉淀深耕視角外，更需要自身持續(xù)學(xué)習(xí)的能力。華夏基金內(nèi)部的持續(xù)學(xué)習(xí)能力較為突出。比如，華夏基金陽(yáng)琨感悟，“自己50多歲了每天要學(xué)的東西忙不過(guò)來(lái)”，對(duì)于新的產(chǎn)業(yè)行業(yè)知識(shí)表現(xiàn)得求知若渴和敬畏。

當(dāng)然，單純的培養(yǎng)人才，沒有將人才合理的運(yùn)用到位，沒有合理的考核機(jī)制，也難以留住人才。

華夏基金陽(yáng)琨坦言，行業(yè)人才流動(dòng)無(wú)法完全規(guī)避，但短期薪酬競(jìng)爭(zhēng)不具備長(zhǎng)期吸引力，真正能留住人的是公平的發(fā)展環(huán)境、廣闊的能力提升空間。

綜合來(lái)看，華夏基金的投研體系從1.0到5.0的升級(jí)，不僅是投研體系的升級(jí)，更是人才合理最優(yōu)運(yùn)用的升級(jí)。

在華夏基金投研體系5.0的國(guó)際化布局中，為優(yōu)秀的人才打開全新職業(yè)天花板，優(yōu)秀研究員、基金經(jīng)理可參與常態(tài)化海外產(chǎn)業(yè)調(diào)研，負(fù)責(zé)QDII全球產(chǎn)品管理，直面海外機(jī)構(gòu)客戶，積累全球市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，平臺(tái)不再局限于境內(nèi)市場(chǎng)研究，給人才提供海內(nèi)外雙向發(fā)展的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

在華夏基金內(nèi)部，對(duì)于基金經(jīng)理而言，采用的3至5年周期的中長(zhǎng)期考核，不以單季度甚至年度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判基金經(jīng)理。更重要的是，考核基準(zhǔn)是同類與同類比，消費(fèi)對(duì)比消費(fèi)，科技對(duì)比科技，強(qiáng)調(diào)“公平考核”。

這樣的考核機(jī)制能讓聚焦冷門領(lǐng)域的基金經(jīng)理堅(jiān)持下去，避免了短期追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)而出現(xiàn)的風(fēng)格漂移、押注賽道的問題，抓住每一個(gè)風(fēng)口到來(lái)。

華夏基金陽(yáng)琨舉例表示，華夏基金早年成立了一只軍工產(chǎn)品，從兩千萬(wàn)份額起步，剛成立的前三年市場(chǎng)熱點(diǎn)幾乎沒有側(cè)重軍工，在市場(chǎng)上處于冷門的狀態(tài)。但是，公司對(duì)于基金經(jīng)理的考核公平對(duì)待，還給予了基金經(jīng)理優(yōu)秀評(píng)級(jí)。正是這一機(jī)制，讓這位基金經(jīng)理堅(jiān)持了超過(guò)十年，最終也得到了投資者的認(rèn)可，成為行業(yè)公認(rèn)的軍工投資專家。

透過(guò)華夏基金的人才培養(yǎng)與考核制度，我們可以看到，打造國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)絕不是一句空話，它需要制度的保障、文化的沉淀以及對(duì)人才的尊重。

結(jié)語(yǔ)：一件更難，但更對(duì)的事

從1998年中國(guó)公募行業(yè)起步，華夏基金便作為首批入局者跟隨著中國(guó)公募行業(yè)發(fā)展，見證著中國(guó)公募行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。海通證券給出的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月31日，華夏基金近5年絕對(duì)收益率達(dá)到18.37%，超額收益率達(dá)到19.24%，兩項(xiàng)指標(biāo)在13家大型基金公司中均位列第一。

“業(yè)績(jī)雙第一”，是華夏基金投研體系不斷升級(jí)的最好驗(yàn)證。在AI時(shí)代，華夏基金的投研體系升級(jí)到5.0，國(guó)際化、平臺(tái)化、生態(tài)化三張王牌打出，華夏基金不再滿足于做中國(guó)市場(chǎng)的“業(yè)績(jī)雙第一”，而是立志成為全球資管舞臺(tái)上的一流機(jī)構(gòu)。

這件事很難，難在不再是發(fā)行一兩只產(chǎn)品就能完成，而是要把自身的投研平臺(tái)、投研能力放到全球化的舞臺(tái)上去接受檢驗(yàn)。但這是對(duì)的，因?yàn)锳I革命的爆發(fā)，重塑了產(chǎn)業(yè)格局，給予中國(guó)資管機(jī)構(gòu)站上國(guó)際舞臺(tái)的窗口。

6月17日，IPE正式發(fā)布“2026全球資管500強(qiáng)”榜單。華夏基金全球排名躍升至第72位，較上一年度大幅提升8位，再次位列全球百?gòu)?qiáng)陣營(yíng)。這一出色表現(xiàn)，不僅彰顯了華夏基金在全球資管版圖中的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力，更標(biāo)志著中國(guó)公募基金行業(yè)的國(guó)際影響力正持續(xù)攀升。

正如華夏基金陽(yáng)琨所說(shuō)，“時(shí)代把我們推到了這個(gè)位置上，我們要抓住機(jī)會(huì)”，華夏基金展現(xiàn)了“舍我其誰(shuí)”的決心，以投研5.0升級(jí)，加速向國(guó)際一流投資機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。