暴漲50%，89歲“藥神”剛剛敲鐘了

來自蘇州常熟。

又有一個(gè)縣城IPO來了。

6月5日，來自蘇州常熟的天辰生物（01779.HK）正式在香港掛牌上市，上市首日高開50%報(bào)144.3港元/股，總市值約100億港元。

這家公司的背后，站著一位89歲的老人。

孫乃超，生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域從業(yè)逾55年，美國愛荷華州立大學(xué)博士，30項(xiàng)專利在手，現(xiàn)任天辰生物聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事。他是抗哮喘“重磅炸彈”奧馬珠單抗（商品名：茁樂）的主要發(fā)明人之一，是中國長效G-CSF藥物億立舒的核心設(shè)計(jì)者。2020年，這位生物醫(yī)藥界公認(rèn)的“藥神”級(jí)人物，在超80歲高齡之際再度出山，且只花了六年時(shí)間便將一家初創(chuàng)公司送上了資本市場(chǎng)。

從常熟出發(fā)，天辰生物用不到六年時(shí)間走完了從成立到港股敲鐘的全程。

如我們所見，這是一個(gè)關(guān)于科學(xué)家、資本與縣城的故事。

高齡“藥神”出山再創(chuàng)業(yè)，收獲一個(gè)IPO

在中國生物醫(yī)藥史上，有幾個(gè)名字的分量不容置疑。

奧馬珠單抗（商品名：茁樂）是其中之一。這是全球第一代抗IgE抗體，面世后迅速成為哮喘及過敏性疾病領(lǐng)域的標(biāo)志性藥物，徹底改變了數(shù)以百萬計(jì)過敏患者的治療選擇。這個(gè)藥物的主要發(fā)明人之一，就是孫乃超。

可以說，孫乃超的人生軌跡跨越兩個(gè)世紀(jì)，橫跨中、加、美三國。1960年，他在臺(tái)灣大學(xué)取得農(nóng)業(yè)科學(xué)學(xué)士學(xué)位；1965年，赴加拿大曼尼托巴大學(xué)攻讀理學(xué)碩士；1970年，在美國愛荷華州立大學(xué)獲得博士學(xué)位，并于同年底當(dāng)選該校榮譽(yù)學(xué)會(huì)成員。此后，他先后在美國多家國家機(jī)構(gòu)實(shí)驗(yàn)室和大學(xué)從事生命科學(xué)研究，積累了扎實(shí)的基礎(chǔ)研究功底。

1987年，孫乃超加入Tanox Inc.，擔(dān)任雜交瘤研發(fā)部門助理總監(jiān)。Tanox是一家于1986年在美國得克薩斯州成立的生物科技公司，2000年登陸納斯達(dá)克，2007年被Genentech收購。正是在Tanox任職期間，孫乃超深度參與了奧馬珠單抗的發(fā)明。這個(gè)抗體藥物后來以“茁樂”之名風(fēng)靡全球，成為數(shù)十億美元規(guī)模的重磅產(chǎn)品，也奠定了他在行業(yè)內(nèi)的地位。

此后，孫乃超并未停止創(chuàng)業(yè)。2001年，他聯(lián)合創(chuàng)辦了旭華（上海）生物研發(fā)中心有限公司，開始將目光轉(zhuǎn)向中國市場(chǎng)。這一階段，他的另一項(xiàng)重要成果是F-627，即長效粒細(xì)胞集落刺激因子G-CSF，其商品名為艾貝格司亭α，億立舒。F-627由億一生物醫(yī)藥開發(fā)，歷經(jīng)完整的全球三期臨床，最終獲得美國FDA及中國國家藥監(jiān)局雙重上市批準(zhǔn)，成為孫乃超繼奧馬珠單抗之后的又一“傳世之作”。

兩個(gè)重磅藥物的主要發(fā)明人，到了80歲本該頤養(yǎng)天年的年紀(jì)，孫乃超卻選擇了再出發(fā)。2020年，天辰生物在蘇州常熟成立。

天辰生物的另一位聯(lián)合創(chuàng)始人劉恒，正是他昔日的合作伙伴。劉恒畢業(yè)于紐約州立大學(xué)生物學(xué)專業(yè)，曾于2010年至2017年在億一任職，深度參與F-627的研發(fā)工作。兩人在漫長的合作過程中建立了深厚信任。2018年，孫乃超與劉恒共同創(chuàng)立了龍行生物藥業(yè)（杭州）有限公司，探索創(chuàng)新生物制藥方向；2020年10月，兩人在江蘇蘇州常熟正式成立天辰生物，將技術(shù)積累轉(zhuǎn)化為一家專注于過敏性及自身免疫性疾病的臨床階段生物制藥公司。

孫乃超的加入，不只是掛名背書。招股書顯示，他主導(dǎo)搭建了天辰生物的自主研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，負(fù)責(zé)指導(dǎo)及監(jiān)察公司整體研發(fā)策略，在核心產(chǎn)品LP-003項(xiàng)目立項(xiàng)階段參與關(guān)鍵決策，并為抗體篩選、工程化改造及成藥性評(píng)估提供核心指導(dǎo)。他發(fā)表過逾30篇頂尖期刊論文，手握30項(xiàng)專利，其中包括16項(xiàng)美國注冊(cè)專利和12項(xiàng)中國注冊(cè)專利。

對(duì)許多投資人來說，孫乃超的存在本身，就是天辰生物最厚重的信用背書。

五年七輪，20億估值登港交所

天辰生物是一家什么樣的公司？

一句話概括：臨床階段生物制藥公司，主攻過敏性及自身免疫性疾病。

這條賽道，孫乃超比任何人都熟悉。從奧馬珠單抗起步，他在抗IgE領(lǐng)域耕耘了數(shù)十年。天辰生物的核心產(chǎn)品LP-003，正是這一領(lǐng)域的“接力棒”——被定位為下一代抗IgE抗體，在孫乃超的技術(shù)積累基礎(chǔ)上進(jìn)行全新工程化改造，用于治療過敏性鼻炎、慢性自發(fā)性蕁麻疹及過敏性哮喘等多個(gè)適應(yīng)癥。LP-003的季節(jié)性過敏性鼻炎三期臨床試驗(yàn)已于2024年完成首名患者入組，目標(biāo)是在2026年第三季度提交上市申請(qǐng)。

依托公司自主研發(fā)的高親和力抗體發(fā)現(xiàn)平臺(tái)與雙功能抗體開發(fā)平臺(tái)，天辰生物構(gòu)建了覆蓋鼻科、皮膚科、呼吸科、血液科、腎臟科及其他自身免疫領(lǐng)域的綜合性產(chǎn)品管線。另一核心產(chǎn)品LP-005是靶向C5及C3b補(bǔ)體的雙功能抗體融合蛋白，用于治療陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥和補(bǔ)體介導(dǎo)腎臟疾病，已完成二期臨床首例患者入組。

公司的發(fā)展節(jié)奏，在招股書里鋪陳得清晰而密集。

2020年，公司在常熟成立，同年啟動(dòng)LP-003研發(fā)；2021年完成A輪融資；2022年，LP-003用于慢性自發(fā)性蕁麻疹的臨床試驗(yàn)獲得國家藥監(jiān)局IND批準(zhǔn)，同年完成A+輪和A++輪；2023年，LP-003用于過敏性鼻炎及LP-005用于陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥的IND相繼獲批，B1輪融資到位；2024年，LP-003用于過敏性哮喘IND獲批，多項(xiàng)關(guān)鍵臨床推進(jìn)，B2輪落地；2025年，LP-003過敏性哮喘二期首例患者完成入組，B3輪與C輪先后完成，公司同年完成股份制改造，由有限責(zé)任公司改制為股份有限公司。

圖/天辰生物融資歷程

五年七輪，融資總額約5.22億元。

資本方陣容頗為豪華。東方富海、永石資本、啟明創(chuàng)投、弘暉基金均在其列。其中，常熟地方國資作為地方國資機(jī)構(gòu)，從早期便深度參與、多輪加碼，見證了這家本地公司從零起步的全程。估值方面，A輪后公司估值約4億元，到2025年5月C輪完成后已升至20.08億元，五年翻了五倍。

此次港股IPO，天辰生物以18A章未盈利生物科技公司身份登陸。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司目前仍處于研發(fā)投入階段，于往績(jī)記錄期間并無盈利且錄得經(jīng)營虧損。于2024年及2025年，天辰生物的全面虧損總額分別為1.37億元和1.76億元。關(guān)于經(jīng)營虧損原因，公司歸因于“研發(fā)成本、行政開支及財(cái)務(wù)成本”。

面向未來，IPO募集資金將主要用于三個(gè)方向：推進(jìn)LP-003和LP-005的研發(fā)及商業(yè)化，進(jìn)一步開發(fā)其他臨床前管線和研發(fā)平臺(tái)，以及日常營運(yùn)資金。

江蘇縣城，又送出一家上市公司

在中國經(jīng)濟(jì)版圖上，常熟是一個(gè)神奇的存在。

這座隸屬蘇州的縣級(jí)市，人口不過百萬，面積僅約1276平方公里，卻長期位列“全國百強(qiáng)縣”前十，曾多次登頂綜合實(shí)力榜首。紡織服裝是它的老名片，但資本市場(chǎng)的刷屏頻率更叫人刮目。

在天辰生物之前，常熟已有十余家公司成功上市，涵蓋汽車零部件、銀行、紡織等多個(gè)領(lǐng)域，形成了規(guī)模不小的“常熟板塊”。據(jù)融中財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，天辰生物是常熟第20家上市企業(yè)。

常熟銀行、常熟汽飾、正力新能是其中的代表性面孔。而隨著天辰生物敲響港交所的鑼聲，這片土地又多了一張生物醫(yī)藥的名片。

天辰生物落地常熟，并非偶然。常熟國發(fā)創(chuàng)投從A輪起便持續(xù)押注，常熟吳越天使基金在B1輪跟進(jìn)，常熟市財(cái)政局實(shí)控的常熟東南也在C輪前后入股。可以說，地方國資不僅給了錢，更持續(xù)參與了公司的成長。

這套“政府引導(dǎo)基金+地方國資+產(chǎn)業(yè)生態(tài)”的組合，是蘇州乃至整個(gè)長三角培育科創(chuàng)企業(yè)的典型路徑。常熟藏在蘇州“大樹”的庇護(hù)之下，卻有著自己獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)基因：傳統(tǒng)制造業(yè)打下的供應(yīng)鏈底盤，積累了懂實(shí)業(yè)的資本土壤；而汽車電子、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)近年來持續(xù)入駐，更新著這座縣城的經(jīng)濟(jì)敘事。

事實(shí)上，從江蘇走出來的生物醫(yī)藥公司近年來正在港股密集登陸。蘇州是公認(rèn)的生物醫(yī)藥高地，而常熟作為蘇州的縣級(jí)市，也在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)速中找到了屬于自己的節(jié)奏。

這讓人聯(lián)想起一個(gè)已經(jīng)流傳頗廣的觀察，即中國資本市場(chǎng)從不缺乏來自“小地方”的大故事。溜溜梅出自安徽廣德，拼多多起于上海但在更廣泛的下沉市場(chǎng)開花結(jié)果，而常熟這樣的百強(qiáng)縣，憑借深厚的制造業(yè)底蘊(yùn)與靈活的民營經(jīng)濟(jì)生態(tài)，一次次將低調(diào)的創(chuàng)業(yè)公司推上資本舞臺(tái)。

從某種角度看，天辰生物的故事是一個(gè)更具戲劇性的樣本：一位89歲的科學(xué)家，帶著半個(gè)世紀(jì)的專利積累，選擇在江蘇一座縣城再度創(chuàng)業(yè)，用不到六年時(shí)間完成了港股上市。

孫乃超的年齡，在中國生物醫(yī)藥IPO史上極為罕見；天辰生物的縣城基因，同樣讓這場(chǎng)上市多了幾分反常規(guī)的色彩。

常熟的科創(chuàng)底氣，正在被一次次IPO所驗(yàn)證。而這一次，完成驗(yàn)證的，是一位89歲老人和他十年磨礪的抗體夢(mèng)想。