套現(xiàn)32億，萬科大撤退！

作者 | 八個(gè)橙 來源 |互聯(lián)網(wǎng)品牌官

萬科又賣資產(chǎn)了。

這次不是寫字樓，不是文旅項(xiàng)目，而是它深耕七年的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。4月29日，萬科公告稱，計(jì)劃以32.7億元的底價(jià)，掛牌轉(zhuǎn)讓旗下環(huán)山集團(tuán)99.413%的股權(quán)。

消息一出，市場(chǎng)沒有嘩然，反而多了幾分理解。畢竟這兩年，萬科的日子，實(shí)在太煎熬了。

2026年一季度的財(cái)報(bào)，看著有好轉(zhuǎn)，實(shí)則藏著不少隱憂。營(yíng)收289.3億元，比去年同期降了23.9%。歸母凈利潤(rùn)虧了59.5億元，雖然比去年少虧4.71%，但依舊在虧損的泥潭里掙扎。

有人說，虧損收窄就是進(jìn)步。這話沒錯(cuò)，但得看前提。營(yíng)收在下滑，虧損卻能減少，說明萬科確實(shí)在降本增效上下了功夫。集團(tuán)整體毛利率升到9.1%，比去年提高3個(gè)百分點(diǎn)，就是最好的證明。

可這種進(jìn)步，更像是“節(jié)流”換來的茍且，而非“開源”帶來的新生。真正壓在萬科身上的大山，從來都是債務(wù)。

截至一季度末，萬科手里的貨幣資金有604.9億元。看著不少，但架不住債務(wù)窟窿大。它的有息負(fù)債高達(dá)3560.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率77.1%。

更棘手的是兌付壓力。2026年全年，萬科到期的公開債有146.8億元，其中4到7月這四個(gè)月，就集中到期112.7億元。這意味著，接下來幾個(gè)月，萬科得湊出上百億資金還債。

604.9億元的貨幣資金，看似能覆蓋，但還要留錢維持日常運(yùn)營(yíng)、保交房。真正能用來還債的，其實(shí)沒多少。

賣養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，就是萬科的無奈之舉，也是最清醒的選擇。

萬科當(dāng)初養(yǎng)豬，也是奔著多元化去的。2022年，萬科花22.27億元拿下環(huán)山集團(tuán)全部股權(quán)，賬面還溢價(jià)了48%。那時(shí)的萬科，還想著跳出房地產(chǎn)的局限，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域分一杯羹。

環(huán)山集團(tuán)其實(shí)是個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2025年，它營(yíng)收57.56億元，凈利潤(rùn)4.5億元，在養(yǎng)豬行業(yè)里，算是相當(dāng)能打的。即便豬價(jià)處于周期底部，它也能保持盈利，不容易。

可萬科現(xiàn)在沒資格再養(yǎng)著這個(gè)“搖錢樹”了。養(yǎng)豬是重資產(chǎn)行業(yè)，要持續(xù)投錢擴(kuò)產(chǎn)能、抗周期。萬科自身流動(dòng)性都快跟不上了，根本沒多余的錢，再給養(yǎng)豬業(yè)務(wù)輸血。

更關(guān)鍵的是，這筆買賣，看似虧了，實(shí)則賺了。按底價(jià)成交，萬科預(yù)計(jì)會(huì)減少9.48億元凈利潤(rùn)。但比起這9億多的賬面虧損，32.7億元的現(xiàn)金流，才是萬科眼下最需要的。

這筆錢，能覆蓋近三分之一的短期到期債務(wù)，能讓萬科多喘一口氣，有更多時(shí)間去應(yīng)對(duì)后續(xù)的兌付壓力。對(duì)現(xiàn)在的萬科來說，活下去，比什么都重要。

市場(chǎng)也讀懂了這份無奈。公告發(fā)布后，萬科A股價(jià)不跌反漲，投資者心里清楚，這不是虧本買賣，而是萬科用短期虧損，換長(zhǎng)期生存的確定性。

其實(shí)萬科賣養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，背后還有更深的邏輯。這兩年，房企的日子都不好過。碧桂園靠債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)扭虧，恒大還在債務(wù)泥潭里掙扎，而萬科，選擇了最務(wù)實(shí)的方式——斷臂求生，聚焦主業(yè)。

過去幾年，萬科搞多元化，涉足養(yǎng)豬、物業(yè)、物流等多個(gè)領(lǐng)域。可當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入寒冬，這些非主業(yè)業(yè)務(wù)，反而成了負(fù)擔(dān)。不是業(yè)務(wù)不好，而是萬科沒精力再兼顧。

更值得注意的是，萬科身上還有隱性的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2025年，萬科巨虧885.56億元，創(chuàng)下A股單年虧損紀(jì)錄。其中很大一部分，是因?yàn)橛?jì)提了大量壞賬，而這些壞賬，大多來自和“博商系”相關(guān)的影子公司。

深鐵接管后，萬科一直在清理這些歷史遺留問題。出售環(huán)山集團(tuán)，也是清理非主業(yè)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一步棋。剝離和主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)，把資源集中在房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)服務(wù)上，才是萬科走出困境的關(guān)鍵。

多元化從來都不是錯(cuò)，但盲目多元化，只會(huì)把企業(yè)拖垮。萬科當(dāng)初養(yǎng)豬，是想分散風(fēng)險(xiǎn)，可沒想到，房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬來得這么猛，讓它不得不回頭守住自己的基本盤。

當(dāng)然，賣掉養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，只是萬科自救的第一步。接下來，它還要面對(duì)到期債務(wù)、銷售下滑、表外風(fēng)險(xiǎn)清理等一系列難題。

前路依舊艱難，但至少，它已經(jīng)邁出了最關(guān)鍵的一步。

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