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擎天全稅通二次遞表港股：持續虧損與客戶集中度攀升隱憂浮現
營收微增，凈利卻暴跌近七成。南京擎天全稅通信息科技股份有限公司2026年6月5日再度向港交所遞交招股書，距離首次遞表已過去近八個月。這家號稱2024年中國跨境企業智能財稅解決方案市場排名第一的SaaS公司，正面臨毛利率從83.5%滑落至67.3%、凈利潤大幅縮水的尷尬局面——增收不增利，成了二次闖關繞不開的核心敘事。
擎天全稅通成立于2012年，總部位于南京，是中國跨境企業數字化專業服務商，主要為外貿出口及跨境電商企業提供出口退稅、財稅合規等數字化解決方案。公司服務近42萬外貿出口和跨境電商企業，活躍用戶超6萬，付費客戶約2.7萬。2024年，公司在跨境企業智能財稅解決方案市場排名第一，市場份額1.7%；在更廣義的跨境企業財稅數字化解決方案市場排名第二，份額1.2%。不過，整個市場的滲透率僅約10%。據行業數據，中國財稅數字化市場2024年規模1006億元，預計2029年增至1833億元，金稅四期推動的『以數治稅』和跨境電商的持續增長，為行業參與者提供了可觀的成長空間。
翻開財報，擎天全稅通的賬面呈現出典型的『增收不增利』特征。2022年至2024年，營收從1.19億元增至1.71億元，但凈利潤從5527萬元跌至4760萬元，2025年全年營收1.76億元，2025年上半年凈利僅722萬元，同比下滑74.9%。更值得關注的是毛利率的持續惡化——從2022年的83.5%降至2023年的83%，再到2024年的70%，2025年上半年進一步跌至67.3%。毛利率與凈利率的剪刀差越拉越大，意味著成本端的壓力正在快速吞噬利潤空間。
擎天全稅通靠什么賺錢？超過80%的收入來自『跨境企業智能財稅解決方案』，核心產品是出口退稅SaaS服務，本質上是軟件訂閱加技術服務的輕資產模式。那錢虧在哪里？一是硬件成本上升，公司為滿足客戶需求增加了硬件設備投資，直接推高了營業成本；二是客戶留存率出現下滑，活躍用戶和付費客戶的增長未能同步跟上；三是供應商高度集中，83.8%的采購來自單一供應商，議價能力有限。收入結構的單一和成本結構的雙重擠壓，是毛利率持續下行的根本原因。
股權方面，董事長辛穎梅通過擎天創業平臺持有公司78.17%的股份，擁有絕對控制權。其余股東中，中金啟泓持股7.30%，國中私募持股7.23%，上市公司焦點科技持股5.11%，張家港深投控持股1.46%。值得注意的是，IPO前公司已出現股東套現和現金分紅合計2.3億元的操作，引發市場對公司融資必要性的質疑。此外，首次遞表時保薦人為中金公司與工銀國際聯席保薦，二次遞表時中金退出，變為工銀國際獨家保薦，中金啟泓作為中金旗下基金仍持股7.30%，保薦人變更的原因招股書未作詳細說明。
擎天全稅通面臨的風險不容小覷。其一，毛利率從83.5%連續下滑至67.3%，若成本管控跟不上，凈利潤或將進一步承壓。其二，收入結構高度單一，跨境企業智能財稅解決方案貢獻超八成收入，新業務拓展尚未見明顯成效。其三，出口退稅政策是公司賴以生存的核心業務基礎，任何政策調整都可能直接沖擊公司收入。其四，行業競爭加劇，市場參與者不斷增多，公司需持續投入產品研發和客戶運營以維持領先地位。
金稅四期和跨境電商的增長為擎天全稅通提供了行業順風，但公司能否止住毛利率下滑、穩住客戶基本盤，向市場證明其盈利能力的可持續性，才是二次闖關能否真正過關的關鍵。
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