上海
摩根大通（JPM.US）最新研報指出，動量與成長風格已分別回調約4.5%至4.7%，而價值與低波動風格反彈超過7%。摩根大通認為，當估值拉升、離散度、極端領導力狹窄時，市場可能并不需要一場重大宏觀沖擊，就會發(fā)生風格輪動，只需要投資者開始質疑這些贏家是否已經被定價太多了。
報告揭示了一個關鍵事實。六月的市場上漲是極為狹窄的，MSCI中國指數(shù)六月下跌7.1%，73%的個股隨之下跌，但動量風格和成長風格卻分別逆勢上漲了9.8%和7.4%，這意味著市場把幾乎全部資金都集中在了少數(shù)AI算力、半導體和科技硬件相關的標的上，而絕大多數(shù)股票被拋售。
這種少數(shù)人的狂歡并非首次出現(xiàn)，但當前的估值差距已經達到了歷史極端水平。摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，昂貴族的市盈率中位數(shù)高達達114.9倍，而便宜組僅為6.3倍，前者是后者的六倍以上。這個水平意味著市場為所謂的贏家支付了幾乎任何價格，而不管基本面是否能夠支撐。
摩根大通用了一個很形象的表述。當市場幾乎只為科技、硬件、半導體和材料這三個行業(yè)中的一小批股票瘋狂時，這更像是AI主題的羊群效應，而非結構性的成長價值切換。
七月初的市場表現(xiàn)已經給出了初步的輪動信號。截至八月報告撰寫時，七月動量風格下跌4.7%，成長風格下跌4.5%，而價值風格反彈7.4%，低波動風格上漲8.0%。
摩根大通還披露了七月多因子模型的多頭和空頭建議。多頭名單中既有防御性的金融和能源股，也包括了部分AI算力相關的標的中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、勝宏科技（300476.SZ）、天孚通信（300394.SZ）等。這些股票雖然近期有所回調，但量化模型仍然將其放在多頭端，說明模型并非完全看空AI板塊，而是認為部分AI標的在回調后重新具備了吸引力。
空頭名單則包括美團、蔚來（NIO.US）、理想等股票，以及北汽藍谷（600733.SH）、廣汽集團（601238.SH）等傳統(tǒng)車企，反映了量化模型對汽車和消費領域部分高估值標的謹慎態(tài)度。這組多空建議表明，量化策略并非在全面逃離AI，而是在昂貴的AI龍頭和便宜的防御性價值股之間尋找動態(tài)平衡。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
