政策、利好頻出，這周A股機會在哪兒？

如果你的賬戶在上周五的沖高回落中遭遇回撤，如果你對鋪天蓋地的“五窮六絕七翻身”感到審美疲勞，那今天這篇文章或許能提供一些啟發(fā)。

現(xiàn)在我們所看到的市場的反復震蕩，實際上，是兩種估值邏輯、兩類交易主體之間，關于未來核心資產(chǎn)定價權的激烈博弈，而博弈的終點，將決定未來數(shù)年社會財富的流向與分配。

許多投資者都有一個共同的困惑，某家公司剛剛公布了相當亮眼的業(yè)績，股價位置也處于歷史低位，但次日開盤依然遭到了系統(tǒng)性的拋售，甚至這種走勢“連上市公司都懵圈了”。

在我看來，這種困惑，其實就是當代金融市場的變革，量化交易已經(jīng)從一個中性的流動性提供者，變?yōu)橐粋€具備獨立意志、以收割短期情緒為目標的異己力量了。

一般來說，市場是價格發(fā)現(xiàn)和資源配置的場所。

但在高頻交易與算法模型主導的局部戰(zhàn)場，市場的首要功能變成了博取差價。

量化模型并不關心一家公司是否攻克了某項關鍵技術，也不在乎其產(chǎn)品是否在海外打開了新市場。它運行的基礎，是對歷史數(shù)據(jù)的歸納、對市場情緒關鍵詞的抓取，以及對同類資產(chǎn)價格波動的數(shù)學關聯(lián)。

所以，財報公布，利好消息會觸發(fā)其預設的“事件驅動賣出”腳本；而等到技術指標觸及超買區(qū)域，機械化的拋單便會蜂擁而出。

這種現(xiàn)象，可以理解為金融活動從服務于產(chǎn)業(yè)資本，異化為一個自我循環(huán)的虛擬閉環(huán)。算法交易的產(chǎn)品，本應是更高效的定價機制，但如今，這種交易策略本身及其引發(fā)的市場波動，反過來成了一種統(tǒng)治資金博弈場的力量。

它反復利用投資者的貪婪與恐懼，通過制造假突破與假破位，不斷榨取場內流動性。

當投資者抱怨“預判了你的預判”時，其實已經(jīng)身處這個被量化模型設定的游戲規(guī)則之中。

在這個游戲場里遵循對方的規(guī)則，散戶們獲勝的概率微乎其微。

量化模型最大的軟肋，在于其無法對尚未納入歷史數(shù)據(jù)的長周期變量進行有效定價。它擅長評估下一分鐘的概率，卻無法衡量一項核心技術在未來十年對國民經(jīng)濟的重塑作用。

因此，擺脫困境的第一步，是徹底放棄在分鐘級別的戰(zhàn)場上與算法爭高下，轉而尋找那些量化程序無法輕易估值的錨點。

1.理解當前全球最核心的生產(chǎn)資料重置

市場之所以對科技賽道存在劇烈分歧，根源在于用不同時代的經(jīng)濟坐標系去評判同一種資產(chǎn)。當部分觀點擔憂科技股估值過高時，產(chǎn)業(yè)資本和大規(guī)模長期資金卻在加速進場。

有資料顯示，中國人壽擬出資近50億元設立半導體產(chǎn)業(yè)基金，存續(xù)期長達八年，這已是年內第四筆險資大額科創(chuàng)投資。

這種看似矛盾的行為，背后是對一種全新生產(chǎn)要素的價值重估。

在工業(yè)經(jīng)濟時代，土地、勞動力、化石能源構成了核心生產(chǎn)要素。

一個經(jīng)濟體的崛起，伴隨著鐵路網(wǎng)、電網(wǎng)這些公共基礎設施的大規(guī)模鋪設。進入數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)、算法和算力成為新的三大生產(chǎn)要素。

其中，算力是最底層的物理載體，它承擔著類似“工業(yè)時代的電力”的角色，但又遠比電力復雜。電力主要提供動能，而算力直接參與價值創(chuàng)造，驅動大模型訓練、基因測序和新材料仿真。

當前全社會的算力采購熱潮，實際上是一場規(guī)模空前的生產(chǎn)資料數(shù)字化重置。從媒體報道的一些信息中可以看到，機構預測未來一年僅算力卡采購規(guī)模就將達到1.44萬億元。

這筆天量開支，不能簡單等同于消費或成本，它更像是數(shù)字經(jīng)濟體系在進行一輪系統(tǒng)性的固定資本更新。每一塊部署到數(shù)據(jù)中心的GPU，每一個投入量產(chǎn)的存儲晶圓，都是未來信息社會最核心的生產(chǎn)設備。

這也就解釋了為什么全球存儲巨頭SK海力士的首席執(zhí)行官敢于斷言，存儲芯片的短缺將延續(xù)至下一個十年，而2027年可能迎來史上最嚴重的“芯荒”。

這些判斷不是針對某個季度的消費電子冷暖，他是站在全球算力基礎設施重建的高度判斷的。

當市場因為某款芯片延遲交付的傳聞而出現(xiàn)短期恐慌，或者因為長鑫科技大規(guī)模IPO帶來的資金壓力而拋售相關資產(chǎn)時，矛盾的主要方面并未改變，高端產(chǎn)能的擴張速度，遠遠跟不上智能社會對算力這一基礎生產(chǎn)資料的指數(shù)級渴求。

在這種長周期的供需錯配之下，每一次流動性沖擊造成的價格調整，都在考驗投資者的認知深度。

2.同樣是回調，為什么有些是黃金坑，有些是價值陷阱？

一個常見的誤解是，板塊跌多了就一定會漲，漲多了就一定會跌。在實際的市場運行中，一個板塊經(jīng)歷腰斬之后長期低迷，背后往往有著深刻的產(chǎn)業(yè)邏輯約束。

以醫(yī)藥、消費等過去兩年經(jīng)歷過深度調整的板塊為例，其漫長的尋底過程，對應的是此前高速增長期的估值泡沫消化，以及集采政策、內需放緩等基本面因子的重新定價。

這些板塊的絕對低估和悲觀預期，確實提供了安全邊際，有希望迎來階段性估值修復。

但要實現(xiàn)趨勢性的反轉，需要看到足以改變行業(yè)盈利預期的新變量落地，比如創(chuàng)新藥出海取得實質性商業(yè)驗證，或者內需消費出現(xiàn)明確復蘇信號。

在這之前，這類資產(chǎn)更多地扮演著防御性角色，其機會在于耐心的潛伏而非期待爆發(fā)。

與之形成對照的是現(xiàn)在硬科技主線內部的劇烈分化，反而可能隱藏著更多的結構性機會。

當高端AI服務器、HBM存儲芯片等方向在累積了可觀漲幅后進入震蕩，資金并未撤離科技賽道，而是在產(chǎn)業(yè)鏈內部進行生產(chǎn)力的再分配。

撤退的方向，是從已經(jīng)充分定價的組裝集成環(huán)節(jié)，向上游更核心、更緊缺的環(huán)節(jié)遷移。

這種遷移遵循一個樸素的商業(yè)邏輯，在一個高速擴張的產(chǎn)業(yè)生態(tài)里，話語權最終會向供給最稀缺的環(huán)節(jié)集中。

在當前的AI產(chǎn)業(yè)鏈中，最稀缺的不再是一般的算力租賃服務，而是制造高端算力芯片所必需的先進制程、關鍵材料和特種設備。

比如，對氦氣這一半導體制造不可或缺的“黃金氣體”實施臨時出口管制，就是這種底層博弈的典型寫照。這一信號標志著全球科技供應鏈的調整，已經(jīng)從此前熱議的芯片設計、晶圓代工，進一步深入到了最上游的工業(yè)氣體和基礎材料層面。

能保障這些關鍵材料供應安全的公司，其產(chǎn)業(yè)地位和經(jīng)濟價值，自然不會等同于一個普通的化工品供應商。

對這類“坑里黃金”的挖掘，核心在于分辨哪些回調是情緒錯殺，哪些回調是基本面的永久損害。

3.真正的機會在哪里？

所以，我其實是明確看多這周及下半年的結構性機會的。

量化程序可以在任一個交易日制造出令股價波動數(shù)個百分點的振幅，但它永遠無法憑空創(chuàng)造出一個行業(yè)的長期景氣周期，也無法設計出一條可以被市場普遍認可的國產(chǎn)技術路線。

國家層面近期一系列部署，從系統(tǒng)推進數(shù)字中國建設，到明確要全鏈條推動新興支柱產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展，再到引導各地錯位布局，政策的連貫性和聚焦程度都處在一個很高的水平。

這些框架性的指引，結合中國人壽等長線資金對半導體核心環(huán)節(jié)的連續(xù)布局，共同勾勒出了一個長期坐標，那就是中國正在加速建立一個自主可控、具備全球競爭力的數(shù)字技術產(chǎn)業(yè)體系。

這個過程，會持續(xù)催生出能夠容納大規(guī)模資本的優(yōu)質主體。

在這個宏觀背景下，有兩類機會的確定性正在逐步凸顯。

第一類是數(shù)字經(jīng)濟基礎設施的再定價。

高層會議明確提出要適度超前布局數(shù)字基礎設施，加快新一代通信網(wǎng)和算力網(wǎng)建設。

這意味著，在算力網(wǎng)絡互聯(lián)互通、算力資源智能調度等領域，其戰(zhàn)略價值有望獲得市場的重新認知。它們扮演的角色，類似在電力系統(tǒng)中，除了建設發(fā)電站，還需要建設特高壓輸電線路和智能電網(wǎng)才能將電力有效輸送到千家萬戶。

同樣，未來的算力光有大型數(shù)據(jù)中心不夠，還需要高性能的通信網(wǎng)絡和調度系統(tǒng)，才能讓算力成為一項像自來水一樣便捷的公共服務。

布局這一鏈條核心環(huán)節(jié)的公司，其長期卡位價值不容低估。

第二類是半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料和設備環(huán)節(jié)。

隨著長鑫科技等龍頭企業(yè)登陸資本市場，以及SK海力士等全球巨頭將產(chǎn)能全面轉向高附加值的HBM等高端存儲，整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度正在從終端芯片向上游傳導。

尤其是那些在關鍵細分領域實現(xiàn)了國產(chǎn)突破、具備從“1到10”放量邏輯的企業(yè)。

一些過去由少數(shù)海外企業(yè)壟斷的特種氣體、光刻膠原材料、高精度設備零部件，每一項成功的國產(chǎn)化應用，都意味著打開了一個全新的、門檻極高的市場。

這類企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏或許不如應用端公司那樣迅速，但其成長的確定性和競爭格局的穩(wěn)定性，構成了資產(chǎn)配置中難得的壓艙石屬性。

而科技主線內部“甩鍋式”補漲機會（節(jié)奏型機會），也算是其中之一。

硬科技大市值龍頭修整時，高風偏資金會涌向更具彈性的“具身智能”和“物理AI”。機器人不是純粹的機械臂，而是AI與物理世界交互的終極載體，是大模型最性感的落地出口。

這是科技主線內部的高低切，屬于戰(zhàn)術性機會，適合作為衛(wèi)星倉配置，以保持對主線的感知力。

縱觀全局，當前市場給予參與者的真正考驗，不在于能否預判下一秒的漲跌，而在于能否從一個更長的周期里讀懂資本流動的方向。

那些來自量化交易的雜音、新公司上市帶來的短期資金分流、海外市場波動的情緒傳染，都是前進途中的風浪。

而關乎算力生產(chǎn)資料的全球性重置、關于核心技術的自主可控進程，才是決定航向的深層洋流。當市場又一次陷入分歧與猶豫時，不妨多看看那些鎖定未來八年布局的產(chǎn)業(yè)資本，在這個注意力容易被三根K線牽動的市場里，深度的認知與堅定的耐心，就成了一種稀缺的超額收益來源。

作者 | 東叔

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯出品 | 東針商略

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*本文基于公開資料分析推測，純屬個人觀點，僅供參考，不構成任何決策或投資建議。