青島項目開門紅難掩存量承壓，宋城演藝上半年遭遇復(fù)蘇“溫差”

絲路千古情。 截圖自企業(yè)官網(wǎng)

本報記者 張蓓 陳炳衡 北京報道

暑期演出排期逼近歷史峰值，新項目青島絲路千古情預(yù)售破千萬元，但一季度利潤卻逆勢下滑——宋城演藝（300144.SZ）正經(jīng)歷一場旺季預(yù)期與財報現(xiàn)實的“溫差”。在文旅行業(yè)競爭加劇與消費趨于理性的雙重壓力下，這家文旅龍頭企業(yè)的業(yè)績陣痛與花房集團股權(quán)減值風(fēng)險，成為市場關(guān)注的焦點。面對利潤“開倒車”與懸頂?shù)臏p值“暗雷”，7月8日，宋城演藝對《華夏時報》記者進行了逐一回應(yīng)，試圖在短期陣痛與長期布局之間給出解釋。

旺季溫差

今年暑期，宋城演藝在全國各千古情景區(qū)推出“隨意節(jié)”，杭州、上海等核心項目演出排期接近歷史峰值。然而，熱鬧的運營場面并未扭轉(zhuǎn)一季度利潤下滑的頹勢。2026年Q1，公司實現(xiàn)營收5.34億元，同比下降5.29%；歸母凈利潤2.11億元，同比下降15.06%，延續(xù)了2025年以來的下滑趨勢。對于這一“溫差”，宋城演藝對記者表示，2026年一季度系公司主動調(diào)整營銷策略的短期陣痛，疊加居民旅游消費更趨理性、文旅市場處于供需再平衡，以及春節(jié)較往年偏晚導(dǎo)致出行需求后置等多重因素。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，成本端的壓力不容忽視。2025年全年，公司銷售費用同比增長51.85%，銷售費用率升至9.43%，同比上升3.63個百分點。宋城演藝對記者坦承，“宣傳推廣等成本費用增加”是2025年業(yè)績下滑的影響因素之一，同時用工成本上升、利息收入同比減少也對利潤形成擠壓。

區(qū)域項目的分化進一步加劇了業(yè)績的不確定性。麗江、三亞、張家界等以遠程旅游市場為主的存量項目，受出行環(huán)境波動和消費習(xí)慣變化影響同比下滑，而上海、西安項目表現(xiàn)相對較好。對此，宋城演藝對記者表示，上述項目客源以遠程旅游市場為主，受出行環(huán)境波動和消費習(xí)慣變化的影響更為直接。公司將針對各項目特點實施差異化策略：麗江項目將深化內(nèi)容創(chuàng)新、強化渠道拓展；三亞項目要抓住自貿(mào)港機遇打造國際旅游消費中心核心地標；張家界項目則需提升市場政策靈活性和穩(wěn)定性，激活終端渠道。但在文旅行業(yè)“內(nèi)卷”加劇、旅游演藝市場增速明顯放緩的背景下，存量項目承壓與增量項目爬坡之間的平衡仍是一大考驗。

暗雷猶存

新項目方面，青島絲路千古情作為輕資產(chǎn)輸出的重要落子，開業(yè)初期數(shù)據(jù)亮眼。宋城演藝對記者表示，該項目于2026年6月26日正式開園，突破傳統(tǒng)演藝模式，以“全園有戲、步步入景、時時驚喜”為特色，預(yù)售開票8小時銷售額破千萬元，開園前預(yù)售票已突破60萬張，開業(yè)后單日上演高達7場，市場反響熱烈，成為青島文旅新地標。但輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)本身存在收入確認節(jié)奏問題——2025年受輕資產(chǎn)項目收入按交付進度分階段確認、當(dāng)期確認金額同比減少等因素影響，公司整體營收和凈利潤有所下滑。新項目從爬坡到穩(wěn)定貢獻利潤仍需時間，其間的折舊攤銷與前期投入將持續(xù)侵蝕利潤表。

更令投資者擔(dān)憂的是花房集團長期股權(quán)投資的減值風(fēng)險。截至2025年末，宋城演藝持有花房集團35.35%股權(quán)，采用長期股權(quán)投資權(quán)益法核算，2025年度貢獻投資收益1849萬元。宋城演藝對記者明確表示，公司每年均嚴格按照企業(yè)會計準則要求進行減值測試，2025年度未發(fā)現(xiàn)減值跡象，未計提減值準備，并強調(diào)“花房集團目前業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)正常，經(jīng)營保持穩(wěn)定”。然而，花房集團已從港交所摘牌，其經(jīng)營透明度和未來走向存在較大不確定性。公司在回復(fù)中僅表示將“密切關(guān)注花房集團的經(jīng)營動態(tài)與摘牌后的相關(guān)進展”，“在合適的時候?qū)Τ钟械墓蓹?quán)做恰當(dāng)?shù)奶幚怼薄＿@番表態(tài)未能完全打消市場疑慮——一旦花房集團經(jīng)營惡化觸發(fā)減值，將對公司利潤表造成重大沖擊。

盡管面臨多重挑戰(zhàn)，宋城演藝的龍頭地位依然穩(wěn)固——2025年公司凈利潤占旅游及景區(qū)全部24家上市公司凈利潤總和的50.36%。7月10日，新時代文旅研究院院長吳若山對《華夏時報》記者表示，文旅與科技融合已成時代必答題，數(shù)字化手段正從體驗內(nèi)容升級、旅游服務(wù)優(yōu)化到精準營銷投放全面賦能旅游全鏈條。

宋城演藝對記者表示，公司獨創(chuàng)的“主題公園+文化演藝”商業(yè)模式構(gòu)建了系統(tǒng)性核心競爭優(yōu)勢，未來將聚焦AI數(shù)智化、新場景營銷等戰(zhàn)略方向，依托AI管理中臺突破跨區(qū)域管理瓶頸，推動企業(yè)從“規(guī)模領(lǐng)先”向“質(zhì)量引領(lǐng)、品牌驅(qū)動、科技賦能”全面升級。但在消費環(huán)境趨于理性、行業(yè)競爭持續(xù)加劇的當(dāng)下，暑期場次拉滿能否轉(zhuǎn)化為實實在在的利潤增長，花房集團的“暗雷”何時引爆，都將成為市場持續(xù)關(guān)注的焦點。

責(zé)任編輯：張蓓 主編：張豫寧