諾安明星基金經(jīng)理搞了8年“老鼠倉(cāng)”，才賺7.5萬(wàn)！

作者 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

多年以來(lái)，監(jiān)管對(duì)“老鼠倉(cāng)”的打擊從未松懈，但利益面前，仍然有人不惜以身犯險(xiǎn)。

6月29日，深圳證監(jiān)局一紙行政處罰決定書，前基金經(jīng)理張堃因利用未公開信息實(shí)施趨同交易及長(zhǎng)期隱瞞個(gè)人證券投資，被罰沒41.52萬(wàn)元，這已是諾安基金近5年來(lái)第3起、涉及4名從業(yè)人員公開曝光的違法違規(guī)案件。

從投資總監(jiān)鄒翔4.17億元趨同交易、獲利2355萬(wàn)元獲刑11年，到“頂流”蔡嵩松和曲泉儒涉嫌商業(yè)賄賂走上被告席，再到張堃歷時(shí)8年操控7個(gè)賬戶。5年4人涉案，將諾安基金的內(nèi)控防線推到聚光燈下。

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8年成交768萬(wàn)獲利7.5萬(wàn)，

“老鼠倉(cāng)”案細(xì)節(jié)曝光

深圳證監(jiān)局〔2026〕12號(hào)行政處罰決定書顯示，張堃的違規(guī)行為分為兩層。

第一層是“老鼠倉(cāng)”本體。2014年5月至2023年10月，張堃為公募基金從業(yè)人員，其中2020年5月至2023年10月?lián)稳还蓟鸬幕鸾?jīng)理，擁有查詢、操作權(quán)限，知悉投資決策、交易執(zhí)行、成交與持倉(cāng)等未公開信息。

涉案期間，張堃控制使用兩個(gè)鄭某華賬戶及姚某、趙某華等賬戶，與所管基金發(fā)生趨同交易，成交金額768.56萬(wàn)元，盈利僅7.52萬(wàn)元。按此計(jì)算收益率約1%。

第二層是長(zhǎng)期隱瞞的個(gè)人證券投資。決定書列明的賬戶控制期最早可追溯至2015年3月顧某珍賬戶，最晚至2023年8月的趙某華賬戶，先后共涉及7個(gè)他人賬戶，均未按規(guī)定向任職基金公司事先申報(bào)。

這一行為違反《基金法》第十七條第一款，構(gòu)成第一百二十條第一款所述違法行為。

針對(duì)上述兩項(xiàng)違法事實(shí)，深圳證監(jiān)局對(duì)張堃責(zé)令改正，沒收違法所得7.52萬(wàn)元，并處罰款34萬(wàn)元，合計(jì)罰沒41.52萬(wàn)元。決定書同時(shí)載明，處罰已考慮其如實(shí)供述、配合調(diào)查、認(rèn)錯(cuò)認(rèn)罰等從輕處罰情節(jié)。當(dāng)事人未提出陳述申辯意見，亦未申請(qǐng)聽證。

“老鼠倉(cāng)”，一般是指在股市中，莊家在用公有資金拉升股價(jià)之前，先用自己個(gè)人的資金在低位建倉(cāng)，等用公有資金拉升到高位后，最后在階段性高位賣出個(gè)人倉(cāng)位，從而獲利。

公開履歷顯示，張堃碩士學(xué)歷，曾任職于國(guó)泰君安證券、長(zhǎng)盛基金，從事策略研究分析工作。2014年5月加入諾安基金后，歷任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，先后管理諾安新動(dòng)力、諾安精選回報(bào)、諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)等產(chǎn)品，巔峰管理規(guī)模一度達(dá)到88億元。

2022年，他所管理的諾安先鋒獲得《上海證券報(bào)》頒發(fā)的"金基金偏股混合型基金三年期獎(jiǎng)"。此外，他管理時(shí)間最長(zhǎng)的諾安新動(dòng)力A，任職4年又253天，區(qū)間收益18.52%。

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張堃于2023年10月離職，近三年后仍被監(jiān)管追溯處罰，說(shuō)明“離職即安全”的僥幸心理在大數(shù)據(jù)稽查面前已失效。

將諾安基金歷年涉案人員串成一條“傳承鏈”，原投資總監(jiān)鄒翔卸任諾安先鋒五年后，增聘的年輕基金經(jīng)理正是張堃，張堃管理的諾安新動(dòng)力，又提拔了曲泉儒，他于2024年涉商業(yè)賄賂案開庭，同案被告還有諾安明星基金經(jīng)理蔡嵩松。四人均為投研條線人員，后來(lái)紛紛涉案。

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2010年3月至2015年1月期間，鄒翔利用管理操作“諾安股票證券投資基金”賬戶的職務(wù)便利，將該基金賬戶投資股票的品種、動(dòng)向等未公開信息泄露給弟弟鄒某，并指使鄒某利用“鄒某”和“田某”兩個(gè)證券賬戶進(jìn)行趨同交易。當(dāng)被公安機(jī)關(guān)立案?jìng)刹楹螅瑸橹\求案件從輕處理，鄒翔選擇行賄國(guó)家工作人員350萬(wàn)元。

深圳證券交易所（下稱“深交所”）與上海證券交易所（下稱“上交所”）出具的涉案私人賬戶與“諾安先鋒”基金趨同匯總表顯示，涉案私人賬戶通過(guò)深交所交易的股票共43只，與“諾安先鋒”基金股票交易趨同交易的股票數(shù)20只，占比46.51%，趨同交易額2.18億元?！疤锬场钡乃饺速~戶通過(guò)上交所交易的股票共53只，與“諾安先鋒”基金股票交易趨同交易的股票數(shù)34只，占比64.15%，趨同交易額約1.99億元，二者合計(jì)趨同交易4.17億元，非法獲利2355.04萬(wàn)元。

如此高頻股票交易，二者又是如何互通信息的？據(jù)鄒翔供述，就其掌握的股票情況、業(yè)務(wù)進(jìn)展等，與弟弟鄒某通過(guò)微信、電話、聚會(huì)等方式進(jìn)行交流與推薦，并建議買入或賣出。

重慶市公安局經(jīng)公安部指定管轄，于2017年2月28日立案?jìng)刹?，同?月24日鄒翔、鄒某主動(dòng)投案。

2021年9月，重慶市第一中級(jí)人民法院對(duì)該案做出一審判決，鄒翔犯利用未公開信息交易罪、行賄罪等，被判處有期徒刑11年，并處罰金1445萬(wàn)元，鄒某被判處有期徒刑3年，并處罰金1445萬(wàn)元，兩人違法所得約2355.04萬(wàn)元全部追繳。

公開資料顯示，鄒翔為經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾先后任職于中信實(shí)業(yè)銀行、華夏證券、華夏基金、大通證券、中國(guó)國(guó)際金融有限公司、諾德基金、申萬(wàn)巴黎基金。

2007年-2015年期間，鄒翔一度是基金行業(yè)的“頂流”，也是所在基金公司的“臺(tái)柱子”。2007年4月管理諾德基金旗下第一只基金諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)，首募規(guī)模達(dá)80億元，也是諾德基金的第一位主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理。

離開諾德基金2年后，鄒翔進(jìn)入諾安基金，2010年10月至2015年2月接管“諾安先鋒”，該基金曾是諾安基金旗下最大的主動(dòng)權(quán)益基金。2010年末，“諾安先鋒”規(guī)模為189.72億元，同年諾安基金總規(guī)模也不過(guò)470億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

這意味著，鄒翔管理的諾安先鋒一只基金占諾安總規(guī)模的40.2%。諾安基金卻沒想到引入一只“碩鼠”。

另一位涉案人員蔡嵩松，曾是諾安基金最耀眼的明星基金經(jīng)理。然而，2023年9月，蔡嵩松突然離任，此前市場(chǎng)已有“蔡姓頂流失聯(lián)”的傳聞流傳。

2024年3月27日，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄等人涉嫌非國(guó)家工作人員受賄罪、對(duì)非國(guó)家工作人員行賄罪一案，在浙江省金華市中級(jí)人民法院開庭審理。

據(jù)媒體報(bào)道，該案涉及利益輸送及“聯(lián)手建倉(cāng)”等情節(jié)，董博雄疑為中間人。需要指出的是，該案的法律性質(zhì)是商業(yè)賄賂，雖然與傳統(tǒng)意義上的“老鼠倉(cāng)”有所不同，但同樣指向基金行業(yè)利益輸送的深層問(wèn)題。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，無(wú)論是諾安還是其他基金公司，近年對(duì)趨同交易一直保持零容忍態(tài)度，在內(nèi)部管理上，主要完善內(nèi)控體系，對(duì)人員聘用和信息申報(bào)方面也有加強(qiáng)。此外，基金公司有嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)機(jī)制，主要為了引導(dǎo)全員堅(jiān)持走正確的長(zhǎng)期主義道路，以此維護(hù)持有人的利益。

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那些觸碰紅線的代價(jià)

基金經(jīng)理對(duì)其他賬戶實(shí)施趨同交易是行業(yè)紅線，但卻總有人觸碰“高壓線”。

2021年12月24日廣西證監(jiān)局公布的決定書顯示，2017年5月17日至2021年4月22日，大成基金原信息技術(shù)部總監(jiān)蔣衛(wèi)強(qiáng)，在任職的近4年時(shí)間里，利用未公開信息，操作他人證券賬戶，趨同交易股票245只，趨同交易成交金額約6.69億元，盈利575萬(wàn)元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

根據(jù)行政處罰決定書，在上述趨同交易期間，蔣衛(wèi)強(qiáng)擔(dān)任大成基金信息技術(shù)部總監(jiān)職務(wù)，擁有大成基金恒生系統(tǒng)核心數(shù)據(jù)庫(kù)賬戶權(quán)限。蔣衛(wèi)強(qiáng)利用該賬戶權(quán)限，使用辦公臺(tái)式電腦提取查看大成基金所管理的3個(gè)組合賬戶的交易數(shù)據(jù)。

同時(shí)，蔣衛(wèi)強(qiáng)控制著“郭某珍”，該證券賬戶于2015年1月22日開立于中國(guó)中金財(cái)富證券深圳某營(yíng)業(yè)部，證券賬戶內(nèi)資金均為蔣衛(wèi)強(qiáng)所有。

最終，廣西證監(jiān)局對(duì)蔣衛(wèi)強(qiáng)采取10年市場(chǎng)禁入措施，沒收違法所得、罰款1726萬(wàn)元。

2015年1月至3月，私募基金公司上海熙玥投資管理有限公司（下稱“上海熙玥”）實(shí)際控制人鄧二勇利用資管計(jì)劃交易信息，對(duì)其他賬戶實(shí)施趨同交易，獲利495萬(wàn)元。

德邦基金監(jiān)察稽核部副總經(jīng)理?xiàng)钪竞圃鴮?duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，從上海熙玥利用未公開信息交易案可以看出，“老鼠倉(cāng)”并不一定要求存在利益輸送。資產(chǎn)管理人只要利用資管計(jì)劃的交易信息，對(duì)其他賬戶進(jìn)行趨同交易，就可能構(gòu)成“利用未公開信息從事相關(guān)交易活動(dòng)”。本案中，趨同交易損害了資管計(jì)劃投資人對(duì)私募基金管理人的信賴?yán)?，損害了資產(chǎn)管理行業(yè)的秩序。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，因缺乏資金、信息等優(yōu)勢(shì)，當(dāng)面臨股價(jià)大幅異動(dòng)之際，大多數(shù)的投資者均束手無(wú)策。更多時(shí)候，遇到股價(jià)盤中的瞬間跳水，敏感的投資者會(huì)果斷止損。然而發(fā)展至今，“老鼠倉(cāng)”的手段也更加隱秘。

2022年8月初，一則關(guān)于基金經(jīng)理參與場(chǎng)外期權(quán)套利的事件引起軒然大波，同時(shí)也被稱為基金“老鼠倉(cāng)”2.0版。這個(gè)對(duì)于普通人相對(duì)陌生的詞匯，又是如何實(shí)現(xiàn)套利的？

據(jù)媒體報(bào)道，基金經(jīng)理在建倉(cāng)某只個(gè)股之前，先通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)通道在券商下單看漲期權(quán)，杠桿普遍在10倍以上，最高可達(dá)20倍，建倉(cāng)后該股票若上漲50%，則場(chǎng)外期權(quán)浮盈可能達(dá)到500%甚至更高。

雖然該傳聞尚未得到證實(shí)，不過(guò)《證券時(shí)報(bào)》從多位熟悉期權(quán)的業(yè)內(nèi)人士處獲悉，該“盈利模式”理論上是存在的，換言之，基金經(jīng)理是可以借道私募或者中介機(jī)構(gòu)通過(guò)參與場(chǎng)外期權(quán)攫取巨額利潤(rùn)。

“形式非常隱秘，即使通過(guò)數(shù)據(jù)篩查也很難查出，不像傳統(tǒng)‘老鼠倉(cāng)’有著賬戶的關(guān)聯(lián)性。”一家公募基金總經(jīng)理稱，如果屬實(shí)，全行業(yè)需要來(lái)一次肅清。

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防火墻能擋住誘惑嗎？

殊不知，資本市場(chǎng)中操縱市場(chǎng)和趨同交易行為，投資者無(wú)辜地成為了犧牲品。基金公司與監(jiān)管層又是如何打擊基金趨同交易行為的？

早在2016年底時(shí)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同公安部聯(lián)合部署開展“打擊防范利用未公開信息交易違法行為專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”，對(duì)“老鼠倉(cāng)”的打擊也從未松懈，從業(yè)人員職業(yè)素質(zhì)也得到了提升，該類案件也逐年下降。

2019年，最高人民法院和最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》和《關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》，進(jìn)一步明確相關(guān)違法犯罪行為的刑事認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了對(duì)這兩類證券期貨違法犯罪行為的懲處力度。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2021年8月17日發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人及從業(yè)人員職業(yè)操守和道德規(guī)范指南》（簡(jiǎn)稱《指南》）的通知，對(duì)基金行業(yè)職業(yè)道德規(guī)范、內(nèi)部管理、自律管理等內(nèi)容作出規(guī)定。

圖源：罐頭圖庫(kù)

《指南》中提到，基金管理人和從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決杜絕內(nèi)幕交易行為和利用未公開信息交易行為。基金管理人應(yīng)當(dāng)建立、健全涵蓋事前、事中、事后，包括董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，以及投資、研究和交易等部門相關(guān)人員在內(nèi)的全方位、多層次的內(nèi)幕交易防控機(jī)制。

2022年4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，要求嚴(yán)厲打擊趨同交易、市場(chǎng)操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為，建立違法違規(guī)人員從業(yè)“黑名單”制度和公示機(jī)制。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱指出，基金公司對(duì)于趨同交易防范非常嚴(yán)格，除了監(jiān)管規(guī)則要求的投資管理人電話、通信工具都需要全程監(jiān)控并存檔備查外，基金公司員工不得購(gòu)買股票，對(duì)于投資管理人員直系親屬買賣股票也有嚴(yán)格的限制。監(jiān)管層更是多次推進(jìn)法律法規(guī)的修訂，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代化手段來(lái)與時(shí)俱進(jìn)的大力度防范、發(fā)現(xiàn)并制裁趨同交易行為。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家支培元稱，金融機(jī)構(gòu)完全有能力通過(guò)系統(tǒng)性手段預(yù)防“老鼠倉(cāng)”行為。首先，要筑牢內(nèi)控防線，建立嚴(yán)格的信息隔離機(jī)制，對(duì)投資決策、交易執(zhí)行等關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行全程留痕與監(jiān)控，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)篩查異常交易行為。其次，需強(qiáng)化合規(guī)文化建設(shè)，將職業(yè)道德與合規(guī)意識(shí)納入員工培訓(xùn)體系，通過(guò)案例警示、定期考核等方式，讓合規(guī)為先的理念深入人心。

在利益面前，每一位手握決策權(quán)的投資經(jīng)理都面臨著同樣的誘惑，而能否將風(fēng)險(xiǎn)攔截在萌芽狀態(tài)，取決于金融機(jī)構(gòu)對(duì)“受托責(zé)任”四個(gè)字的真正堅(jiān)守。