17.7億美元大單落地，石藥阿斯利康攻堅(jiān)腎病siRNA賽道

7月2日，石藥集團(tuán)（01093.HK）與阿斯利康敲定siRNA腎病藥物重磅合作，17.7億美元潛在交易額，成為國(guó)產(chǎn)小核酸技術(shù)出海標(biāo)志性事件。

大單敲定

今日，石藥集團(tuán)港交所發(fā)布官方公告，旗下控股子公司巨石生物與阿斯利康簽署《合作、選擇權(quán)及授權(quán)協(xié)議》，正式切入腎病領(lǐng)域肝外靶向siRNA藥物聯(lián)合開發(fā)賽道，整體潛在交易總額達(dá)17.7億美元，刷新國(guó)內(nèi)腎病小核酸BD合作規(guī)模紀(jì)錄。

從交易結(jié)構(gòu)拆解，阿斯利康先期支付3000萬(wàn)美元首付款，后續(xù)兩個(gè)研發(fā)項(xiàng)目若順利行權(quán)、完成全流程開發(fā)與商業(yè)化落地，石藥可累計(jì)收取最高5.4億美元研發(fā)里程碑、最高12億美元銷售里程碑款項(xiàng)，同時(shí)疊加產(chǎn)品年凈銷售額個(gè)位數(shù)比例銷售提成，多重收益構(gòu)成完整兌現(xiàn)體系。

權(quán)益分配設(shè)計(jì)頗具戰(zhàn)略巧思，阿斯利康可任選任一項(xiàng)目拿下全球或中國(guó)境外獨(dú)家開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)限，石藥牢牢鎖定其中一個(gè)項(xiàng)目中國(guó)大陸全產(chǎn)業(yè)鏈權(quán)益，實(shí)現(xiàn)技術(shù)出海與本土市場(chǎng)自留雙向兼顧。

這并非兩家企業(yè)首次深度綁定，2026年1月石藥曾與阿斯利康就創(chuàng)新長(zhǎng)效多肽藥物開發(fā)簽訂戰(zhàn)略合作與授權(quán)協(xié)議，拿下12億美元預(yù)付款、最高35億美元研發(fā)里程碑、最高138億美元銷售里程碑付款。

本次合作從小分子代謝藥升級(jí)至技術(shù)壁壘更高的肝外靶向遞送siRNA，標(biāo)志合作從管線授權(quán)進(jìn)階為底層技術(shù)平臺(tái)全球共建，也側(cè)面印證阿斯利康對(duì)石藥前沿制藥技術(shù)的持續(xù)認(rèn)可。

放眼行業(yè)同期動(dòng)態(tài)，2026年初羅氏17億美元牽手圣因生物、GSK近10億美元收購(gòu)前沿生物MASP-2腎病管線，本次合作接續(xù)行業(yè)頭部藥企重金布局腎病小核酸的熱潮，進(jìn)一步推高賽道關(guān)注度。

硬核家底

本次合作的核心議價(jià)籌碼，是石藥自主搭建的siRNA藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)與獨(dú)家肝外靶向遞送平臺(tái)，依托AI分子設(shè)計(jì)模型、全自動(dòng)高通量篩選體系，破解了傳統(tǒng)siRNA僅能靶向肝臟的行業(yè)痛點(diǎn)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)完成腎臟靶向遞送前期驗(yàn)證的技術(shù)平臺(tái)。

長(zhǎng)期重金研發(fā)投入筑牢技術(shù)根基，2026年一季度石藥研發(fā)費(fèi)用14.03億元，同比增長(zhǎng)7.7%，占成藥業(yè)務(wù)收入比重26.8%，石藥研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模超2000人，搭建八大創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)，siRNA為核心主攻方向之一。

全球管線排名維度，Citeline 2026榜單顯示石藥以113個(gè)活躍在研藥物位列全球第15位，其中罕見病管線42項(xiàng)，創(chuàng)新研發(fā)底盤扎實(shí)。

管線落地層面，石藥多款自研siRNA藥物已進(jìn)入臨床階段，實(shí)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)落地驗(yàn)證。

2025年9月SYH2070（ANGPTL3靶點(diǎn)）獲NMPA臨床批件，憑借GalNAc肝靶向遞送治療高甘油三酯血癥。

SYH2061靶向補(bǔ)體C5，主攻IgA腎病等腎臟免疫疾病，依托超長(zhǎng)效給藥、低脫靶毒性形成差異化優(yōu)勢(shì)。

主力品種SYH2053（PCSK9降脂siRNA）2026年2月推進(jìn)至III期臨床，即將迎來商業(yè)化兌現(xiàn)，完整覆蓋肝靶向、腎病肝外靶向兩條研發(fā)路徑。

對(duì)比合作方阿斯利康，其在腎病商業(yè)化領(lǐng)域積淀深厚，擁有成熟的腎病專科醫(yī)生渠道、全球臨床運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。

雙方形成“石藥出遞送技術(shù)+靶點(diǎn)篩選，阿斯利康出臨床+商業(yè)化渠道”的互補(bǔ)格局，最大化降低新藥開發(fā)試錯(cuò)成本。

多重市場(chǎng)機(jī)遇

從行業(yè)價(jià)值來看，小核酸是繼小分子、抗體藥后的第三大制藥賽道。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年全球小核酸市場(chǎng)規(guī)模62億美元，預(yù)計(jì)2033年增至467億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率25%；其中siRNA細(xì)分賽道2024年規(guī)模24億美元，2031年有望突破113億美元，增速領(lǐng)跑整個(gè)寡核苷酸藥物市場(chǎng)。

腎病是肝外遞送最核心落地場(chǎng)景，國(guó)際腎臟病學(xué)會(huì)（ISN）統(tǒng)計(jì)，全球慢性腎臟病（CKD）患者約8.5億人，國(guó)內(nèi)患者約1.2億人，現(xiàn)有RAAS抑制劑、SGLT2抑制劑僅能延緩病程，無法阻斷致病基因表達(dá)，大量患者最終進(jìn)展為終末期腎病，臨床剛需缺口顯著。

siRNA可在mRNA層面靜默致病基因，實(shí)現(xiàn)3-6個(gè)月一次長(zhǎng)效給藥，適配慢病長(zhǎng)期管理需求，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2030年全球腎病專用siRNA市場(chǎng)規(guī)模將突破58億美元，年復(fù)合增速超13%。

當(dāng)前小核酸賽道正迎來多重實(shí)質(zhì)性市場(chǎng)機(jī)遇，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企已然跳出單一項(xiàng)目授權(quán)的淺層出海模式，邁入平臺(tái)技術(shù)整體輸出的全新階段，充分印證國(guó)產(chǎn)核酸遞送底層技術(shù)具備全球一流的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

腎病慢病領(lǐng)域的廣闊藍(lán)海市場(chǎng)，承接了小核酸藥物從罕見病小眾賽道向常見病大眾市場(chǎng)滲透的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，徹底打開了品類商業(yè)化的增長(zhǎng)天花板。

同時(shí)，本次合作落地的首付款能夠有效補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金流，為石藥早期創(chuàng)新管線研發(fā)、技術(shù)迭代提供充足資金支撐，構(gòu)建起研發(fā)與商業(yè)化相互賦能的產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)。

高速增長(zhǎng)的賽道背后，依舊潛藏著不可忽視的行業(yè)不確定性。

目前腎臟肝外靶向遞送技術(shù)尚未形成如GalNAc般成熟統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，遞送效率穩(wěn)定性、長(zhǎng)期脫靶安全性問題，仍需大量臨床樣本持續(xù)驗(yàn)證，這類前沿技術(shù)的臨床前研發(fā)本身具備較高失敗風(fēng)險(xiǎn)。

本次合作的兩款腎病候選藥物仍處于早期靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)階段，新藥從研發(fā)立項(xiàng)到最終獲批上市需歷經(jīng)多年打磨，漫長(zhǎng)的研發(fā)周期讓各類里程碑收益的兌現(xiàn)存在較大不確定性。

全球腎病siRNA賽道早已迎來密集布局，Arrowhead、瑞博生物等國(guó)內(nèi)外頭部企業(yè)紛紛加碼，全行業(yè)在研管線總數(shù)已突破20條，未來臨床階段的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)加劇，疊加海外藥監(jiān)審核標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、地緣貿(mào)易壁壘等外部因素，進(jìn)一步增加了產(chǎn)品海外商業(yè)化落地的變數(shù)。

綜合來看，本次跨國(guó)合作是國(guó)際藥企對(duì)國(guó)產(chǎn)siRNA創(chuàng)新技術(shù)的認(rèn)可，也是石藥集團(tuán)完成創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、兌現(xiàn)平臺(tái)技術(shù)價(jià)值的核心里程碑。

此次聯(lián)手不僅為難治性腎病患者提供了全新的基因療法治療思路，更成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)從單一產(chǎn)品出海，進(jìn)階為核心技術(shù)、平臺(tái)能力出海的典型樣本，這筆百億級(jí)合作的最終價(jià)值，將完全依托后續(xù)臨床數(shù)據(jù)的持續(xù)讀出與項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏落地兌現(xiàn)。

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