兩家生物醫(yī)藥公司實(shí)控人分涉金融案被查

近年來，生物醫(yī)藥行業(yè)成為公司治理風(fēng)險的“高發(fā)地帶”

文｜《財經(jīng)》研究員 丁寧

編輯｜王小

2026年6月下旬，A股接連兩家生物醫(yī)藥公司“爆雷”。

6月19日，博瑞醫(yī)藥公告，因涉嫌操縱證券市場案，公司實(shí)際控制人袁建棟被取保候?qū)彛粫r隔不到一周，華恒生物于6月25日披露，實(shí)際控制人郭恒華被公安機(jī)關(guān)刑事拘留，涉嫌罪名為非法吸收公眾存款罪。

袁建棟、郭恒華是兩家公司的核心人物，袁建棟更是身挑四職，不僅擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，還代行董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)職位。核心人物的多重身份，讓本就敏感的突發(fā)事件，陡然增加了公司治理層面的拷問。

盡管兩家公司均在公告中強(qiáng)調(diào)，實(shí)控人涉案屬個人行為，與公司經(jīng)營無關(guān)，但資本市場反應(yīng)劇烈。利空披露后，博瑞醫(yī)藥、華恒生物股價雙雙出現(xiàn)明顯下挫，投資者用腳投票。

這也引發(fā)市場對生物醫(yī)藥行業(yè)公司治理的深度憂慮。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授鄭志剛告訴《財經(jīng)》，生物醫(yī)藥行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)多，公司治理安排上需比一般企業(yè)更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性。

同行在公司治理上摔過的跤，提醒其他上市公司，警惕“關(guān)鍵少數(shù)”的依賴風(fēng)險，形成有效的糾錯機(jī)制，這不僅是合規(guī)要求，更是對公司負(fù)責(zé)，對投資者負(fù)責(zé)。

股價、融資等多重打擊

在資本市場上，投資者對實(shí)控人、主要高管個人的違法違規(guī)事件高度敏感，很容易引起股價短期大幅波動。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，6月22日—30日，博瑞醫(yī)藥股價累計跌幅為18.98%，其中披露利空消息后第一個交易日（即6月22日）股價重挫16.32%。

華恒生物在披露利空消息后第一個交易日（即6月25日）更是“一”字跌停，收跌20%。6月26日仍未止跌，跌逾10%。

鄭志剛告訴《財經(jīng)》，上市公司作為“有限責(zé)任”主體，法律上確可與實(shí)控人個人風(fēng)險進(jìn)行一定切割，但實(shí)控人的不當(dāng)行為所引發(fā)的聲譽(yù)折價、治理疑慮，必然通過預(yù)期渠道傳導(dǎo)至公司股價上。

這種影響不只體現(xiàn)在二級市場，也體現(xiàn)在IPO（首次公開募股）、新債發(fā)行等資本運(yùn)作環(huán)節(jié)。

華恒生物直接放棄了港股上市的機(jī)會。6月22日，公司剛剛通過香港聯(lián)交所聆訊，卻在實(shí)控人被拘留后旋即宣布終止H股發(fā)行，理由是“基于對多方面因素的全面權(quán)衡及實(shí)際情況作出的審慎決策”。

博瑞醫(yī)藥同樣在籌劃港股IPO，不過截至目前尚未有進(jìn)一步的消息，公司僅回應(yīng)稱，“相關(guān)事項進(jìn)展公司將嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定和要求及時履行信息披露義務(wù)”。

“實(shí)控人被采取強(qiáng)制措施，并不必然會成為港股IPO的障礙。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌向《財經(jīng)》表示，關(guān)鍵要看是否會影響公司長期穩(wěn)健運(yùn)營，以及后續(xù)對實(shí)控人違法犯罪行為的認(rèn)定。

事實(shí)上，即便公司經(jīng)營層面未受直接沖擊，商業(yè)伙伴和金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度也可能會出現(xiàn)變化。丟單、合同終止、授信收緊，在過去類似案例中屢見不鮮。企業(yè)的信譽(yù)資產(chǎn)一旦折損，修復(fù)成本會很高。

2026年3月，衛(wèi)寧健康實(shí)控人、原董事長周煒因單位行賄罪終審被判處有期徒刑一年三個月。三個月后，公司及周煒本人收到上海證監(jiān)局警示函和深交所公開譴責(zé)，雙重追責(zé)落地。自2023年周煒被采取刑事強(qiáng)制措施后，衛(wèi)寧健康歸母凈利潤從當(dāng)年的3.58億元，逐年下滑，2025年虧損達(dá)3.74億元。

關(guān)鍵少數(shù)人“多肩挑”

博瑞醫(yī)藥的袁建棟，在被采取強(qiáng)制措施前，集董事長、總經(jīng)理、代行董秘、代行財務(wù)總監(jiān)于一身；華恒生物的郭恒華，亦身兼董事長與總經(jīng)理。

“如果實(shí)控人同時擔(dān)任公司董事長等多個重要職位，那么需要警惕出現(xiàn)‘一言堂’的風(fēng)險。”一位法務(wù)工作者向《財經(jīng)》表示。

鄭志剛闡釋，公司治理的核心要義不在于效率最大化，而在于風(fēng)險可控下的糾錯能力。當(dāng)權(quán)力過度集中于實(shí)控人一人，糾錯機(jī)制將無從發(fā)力。

近期出問題的公司，都是違背了這一制衡原則。

目前，博瑞醫(yī)藥已聘任詹春雷為公司財務(wù)總監(jiān)，補(bǔ)選謝道生為公司非獨(dú)立董事。不過，公司董事會秘書仍處于空缺狀態(tài)。

博瑞醫(yī)藥回應(yīng)《財經(jīng)》稱，“公司高度重視董事會秘書崗位的履職安排及信息披露工作的連續(xù)性。目前，公司正在依法依規(guī)推進(jìn)董事會秘書人選的遴選、溝通及相關(guān)內(nèi)部程序。公司將按照相關(guān)規(guī)定，盡快完成董事會秘書聘任工作，并及時履行信息披露義務(wù)。”

此外，博瑞醫(yī)藥提到，在新任董事會秘書正式聘任前，公司將繼續(xù)按照既有治理及信息披露工作機(jī)制，保障信息披露、投資者關(guān)系管理及公司治理相關(guān)工作的正常開展。

華恒生物方面，郭恒華已辭去公司全部職務(wù)，49歲的副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人樊義臨危受命，接任董事長兼總經(jīng)理，全面主持公司日常生產(chǎn)經(jīng)營管理工作。2016年1月至2025年4月，樊義在華恒生物做了近10年的董事會秘書。

華恒生物方面向《財經(jīng)》表示，公司日常經(jīng)營管理由高管團(tuán)隊負(fù)責(zé)，其他董事、高級管理人員目前均正常履職。現(xiàn)階段公司董事會運(yùn)作正常，控制權(quán)穩(wěn)定，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，該事項不會對公司日常經(jīng)營活動產(chǎn)生重大不利影響。

監(jiān)管層已對“關(guān)鍵少數(shù)”兼職問題亮明態(tài)度。4月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司董事會秘書監(jiān)管規(guī)則》，要求董事會秘書不得兼任經(jīng)理、分管經(jīng)營業(yè)務(wù)的副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人，兼任其他職務(wù)的董事會秘書應(yīng)當(dāng)保證有足夠的時間和精力獨(dú)立履職。

王智斌指出，一個人同時把控戰(zhàn)略決策、日常經(jīng)營、財務(wù)管理和信息披露等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，往往意味著公司內(nèi)部控制治理出現(xiàn)問題，這也是資金占用、違規(guī)擔(dān)保等問題滋生的溫床。對投資者而言，這本身就是高風(fēng)險信號。

萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股醫(yī)藥公司中，理邦儀器、森萱醫(yī)藥、祥生醫(yī)療、康泰醫(yī)學(xué)、必貝特等多家公司董事會秘書與財務(wù)總監(jiān)由同一人擔(dān)任。上述公司需要在2027年12月31日前完成改選。

此外，奧翔藥業(yè)實(shí)控人鄭志國、百利天恒實(shí)控人朱義等，除了擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，目前代行董事會秘書職位。

除了事前的制度建設(shè)，事后對“關(guān)鍵少數(shù)”的穿透式追責(zé)力度正在顯著加強(qiáng)。無論是民事訴訟還是行政處罰，實(shí)控人、董事長的個人責(zé)任邊界正被一再壓實(shí)。

上市生物醫(yī)藥公司該怎么做？

生物醫(yī)藥行業(yè)儼然成為公司治理風(fēng)險的“高發(fā)地帶”。

近年來，一些新崛起的初創(chuàng)企業(yè)中，創(chuàng)始人往往是技術(shù)出身，在研發(fā)領(lǐng)域擁有不可替代的地位。諸如，袁建棟是北京大學(xué)化學(xué)系本科、美國紐約州立大學(xué)博士，這種技術(shù)權(quán)威身份，使得創(chuàng)始人在公司內(nèi)部擁有更高的威望和話語權(quán)。

加之醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)周期長、投入大、回報高度不確定，實(shí)控人面臨巨大的資本壓力。在鄭志剛看來，生物醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的高風(fēng)險行業(yè)，公司在公司治理安排上需比一般企業(yè)更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性。

對于這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者來說，認(rèn)識到自己的能力邊界很重要。

王智斌建議，企業(yè)創(chuàng)始人應(yīng)將更多精力聚焦于科研創(chuàng)新，而在公司治理、財務(wù)合規(guī)、信息披露等專業(yè)領(lǐng)域，要敢于放權(quán)，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。只有這樣，企業(yè)才能在技術(shù)突破與制度穩(wěn)健之間取得平衡。

“這筆學(xué)費(fèi)是必要且值得的。”鄭志剛說。具體路徑并不復(fù)雜：一是科學(xué)設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際選擇同股同權(quán)或差異化安排；二是規(guī)范董事會的組織與運(yùn)行，確保決策程序透明；三是充分發(fā)揮獨(dú)立董事的專業(yè)監(jiān)督職能。做好這三層，便能有效抑制“一言堂”。

上述法務(wù)工作人員提醒，博瑞醫(yī)藥和華恒生物的案例屬于實(shí)控人主觀行為，醫(yī)藥行業(yè)最大的共性合規(guī)風(fēng)險，實(shí)則是商業(yè)賄賂。

近年來，醫(yī)藥反腐持續(xù)推進(jìn)。2026年6月8日，國家衛(wèi)健委等14部門印發(fā)《2026年糾正醫(yī)藥購銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)》，明確將嚴(yán)查以科研名義變相“帶金銷售”等行為。

制度可以設(shè)計，架構(gòu)可以優(yōu)化，最終守住底線的，還有實(shí)控人等“關(guān)鍵少數(shù)”的自身敬畏。

責(zé)編 | 陳湘

題圖來源｜視覺中國