從“掃地茅”到增收不增利科沃斯的調(diào)整期還要持續(xù)多久？

作者：Hasove

增收不增利、份額被蠶食、科沃斯的“掃地茅”光環(huán)不斷暗淡。

靠著最早切入家用掃地機賽道的先發(fā)優(yōu)勢，科沃斯2021年迎來巔峰，市值一度突破千億元，成為無數(shù)投資者眼中的白馬標的。2025年，靠著行業(yè)整體的修復(fù)行情，科沃斯一度交出了業(yè)績回暖的成績單，讓市場以為其已經(jīng)走出了調(diào)整期。

但進入2026年，科沃斯一季度營收創(chuàng)下新高的同時，利潤卻出現(xiàn)下滑，增收不增利的矛盾、市場份額的流失、品牌口碑的滑坡以及轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)的陣痛，一連串問題開始暴露。

一季度增收不增利

2025年，科沃斯業(yè)績實現(xiàn)大幅修復(fù)，全年營收為190.4億元，同比增長15.1%；歸母凈利潤為17.58億元，同比增幅達到118.13%，盈利規(guī)模實現(xiàn)翻倍增長。

圖源：科沃斯2025年度報告

2026年第一季度，科沃斯營收繼續(xù)保持增長，達到49.02億元，同比提升27.06%，但利潤端已經(jīng)率先出現(xiàn)下滑。科沃斯一季度歸母凈利潤為4.05億元，同比下降14.73%，形成了明顯的增收不增利格局。

圖源：科沃斯2026年一季度報告

2025年科沃斯經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達到33.87億元，同比增長近3倍，現(xiàn)金流表現(xiàn)十分亮眼。2026年一季度，科沃斯經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.91億元，同比下降78.6%。

對于現(xiàn)金流的回落，科沃斯表示，一方面是國補退潮之后，行業(yè)采購付現(xiàn)節(jié)奏有所加快，短期支出增加，另一方面也和去年同期現(xiàn)金流基數(shù)偏高有一定關(guān)系。多重因素疊加之下，短期資金周轉(zhuǎn)壓力有所攀升，這或許為2026年經(jīng)營增添了不確定風(fēng)險。

分析人士指出，科沃斯利潤收縮、現(xiàn)金流承壓的核心原因在于長期固化的經(jīng)營模式，重營銷、輕研發(fā)的發(fā)展策略，在行業(yè)增量紅利消退后，弊端被持續(xù)放大。2026年一季度，科沃斯銷售費用高達13.85億元，單季度營銷投入就占到當(dāng)期營收的28%左右。拉長周期來看，科沃斯全年銷售費用率常年維持在30%上下，依靠高額營銷投放拉動銷量已經(jīng)成為該公司多年不變的經(jīng)營常態(tài)。

與之形成對比的是，科沃斯在核心研發(fā)上的投入一直相對有限。相較于等同級別競品，科沃斯的研發(fā)投入占比長期偏低。這種資源分配的失衡慢慢弱化了其技術(shù)“護城河”，也讓產(chǎn)品競爭力逐漸被同行趕超。高額營銷支出持續(xù)侵蝕利潤，研發(fā)端又無法形成技術(shù)溢價，于是陷入銷量上漲、利潤變薄的怪圈之中。

科沃斯的份額失守

在掃地機器人行業(yè)高速擴張的階段，依靠營銷驅(qū)動的模式尚且能夠支撐企業(yè)增長。但隨著行業(yè)進入存量博弈，市場競爭從鋪貨、營銷比拼轉(zhuǎn)向技術(shù)、產(chǎn)品、體驗的綜合競爭，相關(guān)企業(yè)的短板就徹底暴露出來，最直觀的體現(xiàn)就是市場份額的持續(xù)流失。

圖源：IDC

早前的科沃斯是國內(nèi)掃地機器人市場絕對的龍頭，長期占據(jù)最大市場份額，高端市場更是一家獨大。但是從最近兩年的行業(yè)格局來看，頭部陣營開始出現(xiàn)變動。根據(jù)IDC此前發(fā)布的2025年全球清潔機器人市場數(shù)據(jù)，石頭科技以17.7%的市場份額位居全球第一，科沃斯以14.3%的份額位列第二，而追覓科技憑借迅猛增速，以10.5%的份額快速逼近，科沃斯一家獨大的局面瓦解，行業(yè)逐漸形成三足鼎立的格局。

對于科沃斯來說，其國內(nèi)市場份額從2021年的行業(yè)高點持續(xù)回落，高端市場也開始失守。此前科沃斯占據(jù)國內(nèi)高端掃地機市場近七成份額，是高端品類絕對的主導(dǎo)者，目前其高端市場占比已經(jīng)跌至不足30%。

同時，行業(yè)存量競爭下的價格內(nèi)卷進一步壓縮了科沃斯的盈利空間。目前主流品牌紛紛下沉至2000元至3000元的核心價位段，通過降價、套餐優(yōu)惠、贈品補貼等方式爭奪用戶。科沃斯為穩(wěn)住終端銷量，只能被動跟進降價促銷，原本依賴高端產(chǎn)品維持的毛利率持續(xù)收縮，增收不增利的問題也因此進一步加劇。

口碑滑坡

市場份額下滑、盈利收縮的同時，產(chǎn)品品控與售后服務(wù)的口碑危機也在持續(xù)消耗科沃斯積累多年的品牌信譽。黑貓投訴平臺上，科沃斯相關(guān)投訴量已經(jīng)超過5000條，旗下高端子品牌添可的投訴量同樣居高不下，用戶負面反饋較為集中。

從用戶投訴內(nèi)容來看，問題大多集中在硬件故障與產(chǎn)品設(shè)計缺陷上。其中T30Pro、X11PRO等主流機型的上下水版爆管漏水問題最為突出，不少用戶反饋出現(xiàn)家居泡水、設(shè)備故障等情況。除此之外，設(shè)備建圖漂移、導(dǎo)航失靈、電機異響故障等高頻問題也長期沒有得到徹底解決。

甚至有報道稱，面對漏水、設(shè)備故障等影響使用體驗甚至造成用戶財產(chǎn)損失的問題，科沃斯大多只提供換新、維修服務(wù)，很少針對用戶的家居損失進行補償，售后解決效率和用戶滿意度持續(xù)走低。消費者協(xié)會相關(guān)報告顯示，科沃斯的投訴解決率不足30%，在頭部掃地機器人品牌中處于靠后位置。

值得關(guān)注的是，不止是產(chǎn)品售后問題，科沃斯與追覓等競品之間長期輿論拉扯，雙方多次爆發(fā)輿論爭議，互相指責(zé)對方雇傭水軍抹黑、發(fā)起多起專利訴訟糾紛，頻繁的行業(yè)內(nèi)耗，讓普通消費者對整個賽道的品牌口碑產(chǎn)生質(zhì)疑，而作為老牌龍頭的科沃斯，顯然受到的影響相對更大。

布局具身智能賽道打造第二增長曲線

為了擺脫主業(yè)內(nèi)卷、突破增長瓶頸，科沃斯近幾年開始全力布局具身智能賽道，試圖打造第二增長曲線，擺脫對掃地機器人單一業(yè)務(wù)的依賴。先后推出管家機器人“八界”、陪伴機器人“毛團兒”等全新產(chǎn)品，切入家庭服務(wù)機器人、人形機器人等前沿領(lǐng)域，試圖在人形機器人這個新賽道上找到新的增長空間。

不可否認，具身智能確實是未來的大方向，家庭服務(wù)機器人的市場潛力也足夠大。但從實際落地情況來看，目前人形機器人、家用陪伴服務(wù)機器人整體還處于行業(yè)早期階段，商業(yè)化落地難度大、成本高、用戶需求尚未完全激活，大多停留在產(chǎn)品展示和小范圍測試階段。短期內(nèi)，這些新業(yè)務(wù)很難形成規(guī)模化營收，自然也填補不了掃地機器人主業(yè)增長乏力、利潤收縮的缺口。

甚至有外界聲音認為，科沃斯存在一定技術(shù)空心化問題，在AI大模型融合、自主導(dǎo)航、智能決策等前沿技術(shù)的落地速度上明顯慢于同行。部分新品被指存在參數(shù)堆砌、營銷大于實質(zhì)的問題，所謂的智能化升級大多是現(xiàn)有功能的疊加優(yōu)化，并沒有形成真正的硬核技術(shù)壁壘，甚至有部分宣傳內(nèi)容存在夸大的嫌疑。

有業(yè)內(nèi)人士表示，科沃斯想要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的頹勢，首先需要縮減低效營銷投入，將更多資源傾斜到研發(fā)創(chuàng)新、品控升級和售后服務(wù)上，修復(fù)產(chǎn)品力與品牌口碑；另一方面也需要穩(wěn)步推進具身智能新業(yè)務(wù)的商業(yè)化落地，找到真正可持續(xù)的第二增長曲線。

不過，目前行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級速度持續(xù)加快，留給科沃斯調(diào)整的時間和空間可能已經(jīng)不算充裕。在行業(yè)深度洗牌的當(dāng)下，這家老牌掃地機器人龍頭能否突破多重困境，重新鞏固行業(yè)地位還有待市場和時間的進一步驗證。