百度：高光背后的轉型陣痛

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百度：高光背后的轉型陣痛

自2025年第四季度百度首次正式獨立披露AI新業務收入以來，公司AI商業化進程正持續提速。

5月18日，百度集團發布2026年一季度未經審計業績，數據顯示，公司當期總營收321億元，剔除愛奇藝外的一般性業務收入260億元，同比增長2%，重回正增長。

其中，AI業務收入136億元，同比大增49%，占百度一般性業務收入的52%，首次占比超50%，而去年第四季度還接近百度一般性收入6成的在線營銷服務，今年一季度占比已降至48%。

不過，高光背后，轉型陣痛同樣顯著。一季度百度歸母凈利潤34.45億元，同比下滑55.36%。AI重資產投入、研發持續加碼等，讓百度在高速轉型中不得不承受短期盈利下行的壓力。

AI是百度未來增長的最大確定性，也是其面對行業激烈競爭的最大底氣。在國內大模型賽道群雄逐鹿、互聯網大廠集體押注AI的背景下，面對強敵環伺，率先完成結構轉型的百度，機遇與隱憂同樣突出。

AI新業務占比首破半數

2026年一季度，是百度戰略轉型的里程碑節點，核心AI新業務收入占比首次突破50%，意味著AI業務已成為百度第一增長曲線與基本面核心驅動力。

財報數據顯示，百度核心AI新業務由智能云基礎設施、AI應用、AI原生營銷服務三大板塊構成。2026年第一季度合計收入136億元，同比增長49%、環比增長21%，占一般性業務比重從2025年第一季度的36%、第四季度的43%躍升至52%，實現連續季度加速攀升。

這一結構性躍遷，驗證百度過去數年全棧AI戰略的落地成效，也是區別于其他互聯網企業的核心差異化優勢。

“AI新業務收入占比過半，表明AI已成為百度的核心驅動力。”百度集團董事長兼CEO李彥宏在業績會上明確指出，“在企業需求激增以及我們多年來打造的差異化全棧AI能力的支持下，智能云基礎設施發展勢頭尤為強勁。AI應用繼續獲得企業和個人用戶的認可，進一步驗證了百度AI創新的商業潛力。我們認為AI將在未來幾個季度為百度帶來更大價值。”

數據來源：百度集團2026年第一季度業績公告

從細分業務來看，智能云基礎設施是本季度絕對增長主力，實現收入88億元，同比上漲79%、環比大增52%，貢獻AI新業務超6成收入。其中，GPU云（原AI高性能計算訂閱）收入同比激增184%，反映國內大模型訓練與推理算力需求持續爆發。

百度智能云是全球少數擁有芯片、框架、模型、應用四層全棧AI 能力的云服務商，依托昆侖芯、天池超算節點、文心大模型形成閉環壁壘，這一優勢，也讓百度對客戶具有充足的適配性，在政企AI項目、算力租賃、行業大模型部署領域具備強競爭力。

相比算力業務的爆發，AI應用與AI原生營銷業務則呈現穩中有壓的態勢。

一季度，AI應用收入25億元，同比持平、環比略有下滑，主要是新應用尚處推廣期、付費轉化仍在爬坡。報告期內，百度密集推出DuMate智能體、秒噠3.0無代碼編程平臺、伐謀Agent 2.0，面向個人與企業端落地生產力工具，GenFlow 4.0同步升級網盤與文庫生態，構建AI應用矩陣。

AI原生營銷收入23億元，同比大增36%、但環比小幅下降，依托文心大模型實現AI創意生成、智能投放、效果優化，百度將傳統搜索廣告升級為AI原生營銷體系，在廣告行業整體疲軟背景下實現逆勢增長。

此外，自動駕駛板塊蘿卜快跑延續高增長：一季度全無人自動駕駛訂單320萬單，同比增超120%，單周峰值突破35萬單；截至5月，全球覆蓋27城，累計自動駕駛里程超3.3億公里，其中全無人里程超2.2億公里，并推進瑞士、倫敦、迪拜等國際布局。盡管尚未大規模貢獻收入，但技術壁壘與場景壁壘持續加固，為遠期出行商業化打開空間。

業務結構不平衡

AI業務占比突破半數，是百度轉型路上的里程碑時刻，但光鮮成績背后，轉型期的現實短板也正在暴露。

業務結構失衡問題尤為突出，呈現一枝獨大、結構不均格局：

目前AI營收高度依賴智能云基礎設施業務，該板塊營收占AI總收入65%，AI應用與AI原生營銷占比及增長速度均偏低。

這意味著百度目前的AI商業模式，仍停留在重資產階段，而C端智能工具、企業智能體服務、行業AI解決方案等高毛利軟件業務，仍未打開增長空間。用戶付費體系不成熟、產品滲透率不足，若長期無法突破，百度AI業務將陷入“算力依賴”，增長天花板受限。

在AI應用的商業化方面，李彥宏坦言，全球AI行業仍處于非常早期階段，商業模式仍在不斷演進。AI應用一直是百度的戰略重點，百度正圍繞真實用戶需求打造產品矩陣。

李彥宏表示，目前來看，以Token計費是更常見的方式，本質上是用戶為基礎模型的能力付費，但隨著時間推移，AI應用與AI智能體將能夠完成越來越復雜的真實任務，因此用戶最終將為AI智能體或AI應用本身付費，而這一市場的規模將遠大于僅基于Token計費的市場。

與此同時，百度AI 原生營銷本質仍是廣告模式，需要廣告主付費、百度以平臺模式收取傭金，這一模式受到市場波動影響大，且缺乏長期訂閱的確定性。

傳統基本盤的持續萎縮，進一步放大轉型壓力。一季度百度傳統在線營銷收入同比下滑22%，占比跌破50%。廣告主預算收縮、短視頻與信息流流量分流、行業競爭加劇，讓傳統搜索廣告持續承壓。雖然AI營銷增速亮眼，但體量有限，短期無法完全對沖傳統業務下滑缺口，未來1-2年百度仍將處于新舊動能切換的陣痛期。

此外，集團多元化業務拖累依舊存在。愛奇藝一季度收入62億元，環比下滑8%，持續經營虧損，對集團整體利潤形成小幅拖累。整體來看，百度增長高度依賴國內AI云業務，海外收入、多元化業務貢獻不足，整體抗風險能力仍需提升。

高額投入拖累盈利

在業務結構深度調整的過程中，百度整體營收規模保持平穩運行，抵御住了行業下行帶來的沖擊。

但盈利層面呈現明顯分化態勢，同比利潤大幅縮水，環比數據則顯現出修復跡象。

數據來源：百度集團2026年第一季度業績公告

根據財報，一季度經營利潤為31.93億元，歸屬百度的凈利潤34.45億元，同比均出現明顯下降。

利潤下滑主要源于三方面因素：傳統廣告業務收縮，原有高毛利業務規模效應逐步減弱；智能云算力屬于重資產、高成本業務，設備采購、機房建設等需要源源不斷的資金投入，盡管收入高增，但該業務毛利率遠低于曾經的廣告主業；人工智能研發、市場推廣費用長期維持高位，不斷壓縮利潤空間，整體毛利率提升難度較大，利潤修復節奏難以提速。

財報數據顯示，百度一季度銷售成本為196億元，環比增加7%，主要是由于智能云業務相關成本增加，部分被內容成本及流量獲取成本減少所抵銷。

同時，百度一季度資本開支大幅增加，達到59.16億元，與去年四季度的19.72億元和去年一季度的29億元相比，環比及同比均大幅增加。截至今年一季度末，百度經營活動產生的現金凈額為26.7億元，李彥宏在業績會上表示，百度將堅定投入文心大模型。

繼續加大投入的還有其他科技企業。同期發布2026年一季度業績的阿里巴巴財報顯示，對科技業務（主要是AI）的大量投入，影響了阿里的盈利水平，當季經營虧損為8.48億元。騰訊管理層也曾公開表示，2026年在混元、元寶及其他全新AI產品上的投入將實現“翻倍以上”的增長，2025年騰訊在混元大模型與元寶兩大核心AI產品上的專項投入高達180億元。

值得欣慰的是，百度的企業成本管控成效逐步顯現。一季度銷售及管理費用49.12億元，環比下降34%，研發費用43.81億元環比回落22%，費用支出趨于合理，后續盈利水平具備穩步回升的基礎。

對于未來利潤改善邏輯，百度集團執行副總裁、百度智能云事業群總裁沈抖在業績會上表示，業務結構的變化，將成為未來百度利潤率的核心驅動因素。GPU云通常比傳統的CPU云具有更高的利潤率，百度是中國最早規模化建設GPU云的云服務商之一，并且一直保持行業領先的地位，當前需求依然非常強勁，而高質量供給相對緊張，客戶更看重的是產品的穩定性與可用性，此外，自研芯片以及全棧AI能力也為百度提供了進一步優化成本的空間，而客戶結構的持續優化也有助于提升利潤率。

在其看來，隨著GPU云在整體云基礎設施收入中的占比不斷提升，百度云業務的綜合利潤率將得到持續改善，這是一個結構性的長期趨勢。

作為國內全棧AI布局最早的科技龍頭，短期來看，百度AI業務占比將持續提升、持續對沖傳統業務下滑，而未來最大的變量，在于應用層商業化落地速度與整體利潤率修復力度，這也將決定百度何時走出轉型陣痛、真正迎來屬于自己的AI收獲時代。