北京
杰西卡 發自 副駕寺
智能車參考 | 公眾號 AI4Auto
一年凈賺5個億！零跑也全年盈利了。
不過，外界最關心的不只是賺了多少錢，還有其盈利背后的邏輯。
畢竟這是素有“低價高配”、“性價比之王”之稱的零跑。
在均價動輒二三十萬的友商里，零跑一年的單車均價也只有10萬元出頭，且上一年的全年凈虧損還有28億元……
零跑究竟是怎么盈利的？
我們粗略算了一筆賬：每輛車貢獻905元。
零跑汽車怎么盈利的？
2025年，零跑汽車首次實現全年盈利，凈利潤為5.4億元；而2024年同期，零跑還有28億元的凈虧損。
在新勢力陣營中，繼理想之后，第二個真正跨過全年盈利門檻的玩家出現了。
這也意味著，零跑真正意義上跑通了自己的商業模式。
從財務角度拆解，零跑的盈利公式有這么幾個關鍵變量：營收、毛利率、費用率。
分開來看，營收代表的是銷量規模。2025年，零跑汽車營收為647.3億元，同比增長101.3%，實現翻倍增長。
其中，電動汽車及部件的銷售收入為620.1億元，同比增長96.0%，由整車及備件交付量增加所帶動。
結合全年銷量計算，零跑2025年的單車均價約為10.39萬元，同比下滑了大約3740元。
作為參考，已經披露2025年財報的蔚來和理想，2025年的單車均價大約為23.58萬元和26.23萬元。
來自服務及其他銷售的收入為27.2億元，同比增長413.2%，主要是由于海外整車銷量大漲，帶動碳積分交易收入增加。
再看單車是否賺錢的重要指標——毛利率。
2025年，零跑的毛利率為14.5%，同比提升6.1個百分點，首次達到兩位數水平，增速驚人。
其中，公司第四季度的毛利率已達15%。據零跑汽車副總裁、CFO李騰飛透露，整車的毛利率大約在12個點左右，其他毛利率還有3個點。
與此同時，零跑的費用端也在相對收緊：
2025年，公司研發開支、銷售開支分別為42.9億元、36.5億元，同比分別增長47.9%和70.6%。
但在營收猛漲的前提下，零跑去年的研發費用率、銷售費用率分別為6.63%和5.64%，同比分別下降2.4個和1個百分點。
所以綜合來說，零跑的盈利路徑已經清晰——每賣一輛車，更賺錢的同時還更省錢了。
如果從業務的維度去拆解，零跑的盈利模式依然說得通。
首先，最關鍵的一點就是銷量，其實也對應零跑的營收水平。
2025年全年，零跑銷量為596555輛，同比暴漲103.1%，連續兩年翻倍增長，躍居2025年新勢力車企銷冠。
汽車行業有個很典型的規律：規模上來之后，成本會被攤薄。
研發一套平臺、建一條產線、養一支銷售團隊，固定成本就那么多。車賣得越多，攤到每臺車上的成本就越低。
所以銷量顯著提高的結果就是，單車成本得到下降，利潤空間被釋放——這就是規模效應。
零跑的毛利率從8.4%漲到14.5%，很大一部分就是規模攤薄出來的。
但這里有個值得注意的點：對比其他車企的毛利率，理想是19%左右，特斯拉是18%左右。零跑的14.5%，其實還處在“賣車不太賺錢”的區間。
換句話說，零跑是靠賣得多實現盈利的，而非靠賣得貴。
算下來，零跑去年一年凈利潤5.4億，是由每輛車凈賺905元疊加而來的。
當然，保障銷量水平的前提還是產品的競爭力。2025年，零跑完成了ABCD四大平臺全面落地，打造了6-30萬元的全價格帶產品矩陣。
其中，B平臺車型成為爆款主力，貢獻了超70%的銷量；C平臺車型則鞏固主流SUV市場競爭力，形成了“走量車型保規模、高端車型提溢價”的量價齊升格局。
在產品背后，支撐起規模效應的，還是歸結于零跑的兩個核心能力。
第一個能力是成本控制。零跑堅持從電驅、電池管理系統到智駕的全域自研，核心部件不受制于供應商。
這種模式雖然初期研發投入巨大，但一旦形成技術平臺，便等于構建出了強大的成本優勢。
零跑官方曾多次強調，其自研自制核心零部件的比例，已達整車成本的65%以上。
按這一算法，如果外購，供應商要留15%的毛利，自研就意味著整車成本能比別人低10%左右。
這10%，意味著一臺賣15萬的車，成本能低1.5萬。在十幾萬這個價格敏感的市場，1.5萬甚至稱得上拉開差距的“生死線”。
零跑的第二個核心能力，在于出海。
2025年，零跑汽車出口量達6.7萬輛，位列中國新勢力品牌第一。
在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個國際市場，零跑已經建立了約900家銷售服務網點。
零跑具備的這種出海能力，得益于其采用了“輕資產”模式，也就是與Stellantis集團成立合資公司，接入后者的全球經銷商網絡與物流體系，銷售成本遠低于自己從頭建網。
2025年，零跑跟Stellantis合資的“零跑國際”，已經實現年度盈利，同樣具有里程碑意義。
另外，除了整車銷售帶來的增量，零跑的盈利結構還由技術授權、零部件外銷、碳積分等多元業務共同支撐。
以技術授權為例，零跑去年和一汽達成了合作。雙方合力推出的首款車，由零跑負責車型的研發和制造，會在今年三季度投產，年底在海外市場銷售。
同時，隨著零跑在歐洲市場的出口量增加，其碳積分收入也實現了同比增長，規模大約已達10億元。
整體來看，零跑無疑是2025年里最大的新勢力黑馬。但這并不是零跑的巔峰。
對于2026年，在原材料漲價、新能源補貼政策調整的背景下，零跑的預期和外界的悲觀論調相反，新一年指引反倒更為樂觀了。
信心何在？
今年沖刺百萬年銷＆50億凈利
零跑的2026年指引，在去年年末就早早給出了數據：
- 全年沖刺100萬臺以上銷量；
- 全年凈利潤進一步上漲到50億元
并且在今年1、2月份市場普遍銷量走弱的情況下，零跑依然堅持銷量和凈利目標不變。
結合財報電話會中的信息，零跑的信心大致有三個方面的進展來支撐。
其一是產品線，零跑今年計劃推出4款新車，分別是本月上市的A10、4月下旬上市的D平臺首發產品D19，以及6~7月發布的A05和D99。
此外，零跑今年還有2個改款車型，是今年二季度將推出的改款B01和B10。
其二是在出海方面。零跑的百萬年銷計劃中，包含了10~15萬臺的海外銷量。
歐洲目前是零跑出海的主戰場，銷售渠道已達800家。
今年，零跑計劃重點在南美發力，以巴西為起點，陸續向智利、阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞等國家拓展。
公司在南美市場的渠道數量，今年會得到大幅度的增加；同時，歐洲和亞太市場的渠道數量，今年也會同步擴張。
今年1~2月，零跑出海銷量已經達到2.4萬輛，全年目標已完成16%~24%，照這個進度，或許超額完成海外目標已不是問題。
最后一點值得關注的是零跑的技術，特別是在輔助駕駛層面。
李騰飛透露，今年應當是零跑智駕爆發的一年。
據說，公司在過去一年半內，著重加大了在智駕領域上的人才、技術以及資金等投入，公司智駕的進展非常快。
而在這一過程中，零跑會有跟合作伙伴進行相關業務上的交流，但不會影響其全域自研的方向和結果。
“希望今年年底，零跑的智駕水平，能達到公認的行業第一梯隊。”
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
