浙江ODM巨頭轉(zhuǎn)型遭遇“攔路虎”：300多億買下的安世，遭荷蘭凍結(jié)

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10月12日，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司子公司安世半導(dǎo)體有限公司以及安世半導(dǎo)體控股有限公司收到荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部下達(dá)的部長(zhǎng)令和阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭的裁決，要求安世及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30個(gè)主體對(duì)其資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員等不得進(jìn)行任何調(diào)整，有效期為一年。

同時(shí)，安世半導(dǎo)體的首席法務(wù)官、首席財(cái)務(wù)官等外籍高管向法院提交請(qǐng)求，要求啟動(dòng)調(diào)查。目前，企業(yè)法庭已實(shí)施緊急措施，暫停張學(xué)政在安世半導(dǎo)體控股的非執(zhí)行董事和安世半導(dǎo)體的執(zhí)行董事職務(wù)；任命一位獨(dú)立于安世的企業(yè)法庭指派的外籍人士擔(dān)任安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體的非執(zhí)行董事，擁有決定性投票權(quán)；同時(shí)裁定，該董事有權(quán)獨(dú)立代表安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體；將安世半導(dǎo)體的所有股份（減去一股）出于管理目的托管給稍后指定并公布的人員。

聞泰科技在公告中表示，企業(yè)法庭做出的裁決直接導(dǎo)致裕成控股（聞泰科技的全資子公司，安世半導(dǎo)體控股的唯一股東）除了保留的一股之外，暫時(shí)失去對(duì)安世半導(dǎo)體控股享有的剩余的99股的股東權(quán)利（如治理權(quán)和投票權(quán)等），公司對(duì)安世的控制權(quán)暫時(shí)受限，公司作為股東的經(jīng)濟(jì)收益權(quán)仍不受影響。

隨后，聞泰科技召開投資者說(shuō)明會(huì)，其表示，目前首要任務(wù)是確保安世業(yè)務(wù)穩(wěn)定，積極與供應(yīng)商、客戶溝通，全力維持員工隊(duì)伍、生產(chǎn)秩序和銷售渠道穩(wěn)定，最大限度緩解外部沖擊；同時(shí)，與頂尖國(guó)際律所團(tuán)隊(duì)合作，積極論證并準(zhǔn)備可行的法律救濟(jì)方案，用法律手段堅(jiān)決維護(hù)公司及全體股東合法權(quán)益；此外，聞泰科技已主動(dòng)向中國(guó)相關(guān)政府部門匯報(bào)溝通，積極尋求必要的指導(dǎo)和支持。

安世是聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的承載平臺(tái)，2025年上半年，聞泰科技收入253.41億元，其中來(lái)自半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的收入78.52億元，貢獻(xiàn)3成左右的收入。聞泰科技何時(shí)才能走出此次陰霾呢？

01

300多億元轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體

作為昔日全球ODM代工巨頭的聞泰科技，近年來(lái)正在向半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型。

2018年3月15日，安徽合肥公共資源交易中心發(fā)布《安世半導(dǎo)體部分投資份額退出項(xiàng)目公告》，合肥芯屏對(duì)其所持有的合肥廣芯近50億元的財(cái)產(chǎn)份額（間接持有安世集團(tuán)部分股份）進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓。聞泰科技參股公司合肥中聞金泰牽頭云南省城投、上海矽胤組成的聯(lián)合體，最終以114.35億拿下了合肥廣芯的財(cái)產(chǎn)份額，對(duì)應(yīng)安世集團(tuán)整體估值339.73億元。

此后，聞泰科技又通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，繼續(xù)增加對(duì)安世集團(tuán)的持股。到2020年，聞泰科技完成了對(duì)安世集團(tuán)100%的控股。據(jù)媒體計(jì)算，聞泰科技總共花費(fèi)超300億元完成了對(duì)安世集團(tuán)的全資收購(gòu)。

對(duì)安世集團(tuán)的收購(gòu)，讓聞泰科技完成了半導(dǎo)體的布局，同時(shí)也成為了其收入的增長(zhǎng)極。2021年-2023年，聞泰科技的收入分別為527.29億元、580.79億元、612.13億元，分別同比增長(zhǎng)1.98%、10.15%、5.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.12億元、14.6億元、11.81億元，分別同比增長(zhǎng)8.12%、-44.1%、-19%。

同一時(shí)間段，聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)分別收入386.85億元、395.69億元、443.15億元，分別同比增長(zhǎng)-7.16%、2.1%、11.99%；半導(dǎo)體分別收入138.03億元、160.01億元、152.26億元，分別同比增長(zhǎng)39.54%、15.93%、-4.85%。

2024年12月，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布公告，將聞泰科技列入實(shí)體清單。這一年，聞泰科技出現(xiàn)大幅虧損——收入735.98億元，同比增長(zhǎng)20.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-28.33億元，同比減少339.83%。

聞泰科技在財(cái)報(bào)中表示，公司供應(yīng)商、客戶出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好和謹(jǐn)慎性考慮，傾向于擴(kuò)大化理解和執(zhí)行實(shí)體清單的規(guī)定，進(jìn)而影響到了公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的采購(gòu)、研發(fā)和銷售，公司面臨難以承接新項(xiàng)目訂單、已接項(xiàng)目訂單丟失等不利情形。

公司被列入實(shí)體清單、以及公司供應(yīng)商和客戶對(duì)實(shí)體清單擴(kuò)大化解讀和執(zhí)行，對(duì)上市公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)造成了全面的不利影響，合并報(bào)表范圍內(nèi)的2024年末產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的資產(chǎn)發(fā)生減值跡象，公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，并計(jì)提減值準(zhǔn)備，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、每股收益等較上年同期大幅下降。

02

核心資產(chǎn)暫時(shí)失去控制權(quán)

面對(duì)被美國(guó)列入實(shí)體清單，聞泰科技擬出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，該戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2025年1月，聞泰科技與立訊有限簽署了《出售意向協(xié)議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊有限或其指定方。5月，聞泰科技發(fā)布《聞泰科技股份有限公司重大資產(chǎn)出售報(bào)告書（草案）》，披露該交易對(duì)價(jià)為43.89億元。

10月12日，聞泰科技發(fā)布披露交易進(jìn)展，昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞?dòng)嵰呀?jīng)交割；香港聞泰、印尼聞泰已依相關(guān)協(xié)議約定的條款及條件完成股權(quán)實(shí)質(zhì)性交割，香港聞泰、印尼聞泰不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，相關(guān)后續(xù)程序尚在辦理過(guò)程中；無(wú)錫聞泰、無(wú)錫聞?dòng)嵪嚓P(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包已經(jīng)交割；印度聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包資產(chǎn)已完成轉(zhuǎn)移，部分資產(chǎn)權(quán)屬變更手續(xù)尚在辦理過(guò)程中。

在出售報(bào)告書中，聞泰科技曾表示，2023年和2024年，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)收入分別為443.15億元、584.31億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的72.39%、79.39%。公司將產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)剝離后，將導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)品類減少、營(yíng)業(yè)收入大幅下降。

聞泰科技切割公司收入支柱的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，一方面是源于美國(guó)的實(shí)體清單，另一方面則是源于其與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的盈利能力差異——財(cái)報(bào)顯示，2024年，聞泰科技產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的毛利率為2.73%，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的毛利率為37.47%。顯然，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)擁有更強(qiáng)的盈利能力。

然而，就在聞泰科技出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，專注半導(dǎo)體的關(guān)鍵時(shí)刻，公司旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的承載平臺(tái)安世，遭到荷蘭政府與法院的雙重限制。聞泰科技對(duì)安世的控制權(quán)暫時(shí)受限，作為股東的經(jīng)濟(jì)收益權(quán)仍不受影響，但也為聞泰集團(tuán)在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展蒙上了一層陰影。

在投資者說(shuō)明會(huì)上，聞泰科技表示，安世半導(dǎo)體的日常生產(chǎn)、研發(fā)和運(yùn)營(yíng)仍在進(jìn)行，公司的技術(shù)實(shí)力、客戶關(guān)系和運(yùn)營(yíng)韌性等基本面未變；但短期內(nèi)因決策鏈條變更、審批環(huán)節(jié)增加，運(yùn)營(yíng)效率可能受影響，資源配置靈活性會(huì)下降。同時(shí)，事件仍在發(fā)展中，最終調(diào)查結(jié)果和判決尚需時(shí)間，長(zhǎng)期影響難以具體量化。

同時(shí)，聞泰科技董事長(zhǎng)楊沐表示，目前產(chǎn)能端80%終端產(chǎn)品出貨在中國(guó)大陸，其中70%來(lái)自東莞封測(cè)廠，10%來(lái)自第三方封測(cè)廠。目前出口管制下，絕大多數(shù)產(chǎn)品可保留在中國(guó)境內(nèi)；半年報(bào)顯示中國(guó)區(qū)營(yíng)收占比48%，接近一半。第一優(yōu)先是確保安世業(yè)務(wù)穩(wěn)定，重點(diǎn)是中國(guó)業(yè)務(wù)穩(wěn)定；正積極評(píng)估中國(guó)供應(yīng)鏈閉環(huán)，與供應(yīng)商、客戶保持溝通，維系員工、生產(chǎn)和渠道穩(wěn)定，最大化緩解外部沖擊。在投資者對(duì)“最壞情況預(yù)判及預(yù)案”的詢問(wèn)中，楊沐表示，整體業(yè)務(wù)將在優(yōu)先守穩(wěn)中國(guó)資產(chǎn)和中國(guó)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增加海外業(yè)務(wù)。

聞泰科技正經(jīng)歷其轉(zhuǎn)型之路上的至暗時(shí)刻。在面臨美國(guó)實(shí)體清單下，毅然切割公司主要收入來(lái)源的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，聚焦高毛利、高技術(shù)壁壘的半導(dǎo)體。然而，半導(dǎo)體核心資產(chǎn)安世又突遭控制權(quán)暫時(shí)旁落。盡管公司強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)收益權(quán)未受影響”，但其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展已蒙上陰影。聞泰科技將如何度過(guò)此次危機(jī)，穩(wěn)固其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的根基，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注。

作者丨五仁

來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)