翟東升&丁一凡：特朗普，從“霸凌全班”到“克己復(fù)禮”

*網(wǎng)易財經(jīng)智庫原創(chuàng)文章轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)。本文不構(gòu)成投資決策。

出品|網(wǎng)易財經(jīng)智庫

編輯|王笑雨 主編|楊澤宇

《C位觀察》播客第一期：中國人民大學(xué)區(qū)域國別研究院院長翟東升對話國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所前副所長丁一凡

2026年5月13日，特朗普時隔9年再度到訪中國，引發(fā)全社會關(guān)注。在此背景下，中國人民大學(xué)區(qū)域國別研究院院長翟東升與國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所前副所長丁一凡針對中美及國際局勢等熱點話題展開對談。透過美方姿態(tài)的巨大反轉(zhuǎn)，拆解中美雙向制衡、美債40萬億美元債務(wù)危機、日元匯率變化、石油美元體系松動等現(xiàn)象背后的原因，讀懂百年變局下大國實力此消彼長的底層邏輯。

一、特朗普姿態(tài)變化背后：一場實力對比的逆轉(zhuǎn)

丁一凡認(rèn)為，此次特朗普訪華一個最大的突破是特朗普全程一反常態(tài)的收斂與克制，他不僅自己“中規(guī)中矩”，整個團(tuán)隊也“非常謹(jǐn)慎小心”。翟東升認(rèn)為，特朗普第二任期上臺后，奉行極致交易型外交，在全球范圍到處施壓，逼迫各國讓利、繳納“保護(hù)費”，多數(shù)國家只能妥協(xié)退讓，唯有中國直面其關(guān)稅、金融威脅，而通過去年中美經(jīng)濟(jì)斗爭的結(jié)果，特朗普方面至少明白，在實力上他們已處于相對下風(fēng)。丁一凡列舉了一組數(shù)據(jù)：蘇聯(lián)工業(yè)產(chǎn)出最高峰時約為美國的70%-80%，而今天中國的工業(yè)產(chǎn)出是美國的2.5倍；在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，中國的產(chǎn)出更是美國的6倍，人均產(chǎn)出效率也達(dá)到美國的1.5倍。“中國現(xiàn)在走在美國前面，”丁一凡說，“此外，我們的運載工具可以保證有效的核威懾，使得美國不可能輕易動用軍事威脅。”

二、以戰(zhàn)略穩(wěn)定換取經(jīng)貿(mào)緩沖：競爭底色從未消失

翟東升認(rèn)為，特朗普此次訪華最大的成果，是雙方達(dá)成了“戰(zhàn)略穩(wěn)定”的共識。特朗普所有外交動作均圍繞利益交換，無恒定意識形態(tài)立場。本次訪華試圖達(dá)成多重雙向交易，美方提出“3B”：牛肉（Beef）、大豆（Bean）、波音（Boeing）等貿(mào)易訴求，中方適度放開常態(tài)化農(nóng)產(chǎn)品采購，滿足美方出口訴求；同時雙方約定設(shè)立貿(mào)易理事會、投資理事會，參照美蘇緩和時期協(xié)調(diào)委員會模式，劃定雙方 “無法互相摧毀” 的戰(zhàn)略底線，管控經(jīng)貿(mào)摩擦烈度。翟東升解讀美方會后官方簡報認(rèn)為，美方雖接納“建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定”表述，但疊加了“公平、對等互惠”等核心限定，美方依舊認(rèn)定過往貿(mào)易中中方占據(jù)優(yōu)勢，要求未來博弈“對等”。

丁一凡認(rèn)為中美之間此次達(dá)成的戰(zhàn)略穩(wěn)定與上世紀(jì)70年代美蘇之間的“Detente”（戰(zhàn)略緩和）有相似之處。當(dāng)時，美國深陷越南戰(zhàn)爭泥潭，國力被嚴(yán)重消耗，尼克松政府才轉(zhuǎn)向?qū)で笈c蘇聯(lián)緩和。如今，美國同樣面臨財政困境。丁一凡分析，雖然伊朗戰(zhàn)爭時間不長，但已讓美國財政“捉襟見肘”，武器供應(yīng)也開始跟不上，在這種背景下，美國尋求與中國達(dá)成戰(zhàn)略穩(wěn)定，以避免直接沖突。美方在官方文件中強調(diào)了“公平”（fairness）和“對等”（reciprocity），意味著雙方承認(rèn)無法互相摧毀，但競爭關(guān)系依然突出。

三、美日內(nèi)訌公開化：日元貶值拋售美債，美元體系內(nèi)部裂痕凸顯

丁一凡分析稱，日元成為全球主流套息交易融資貨幣以來，全球資本借入低息日元購入美元資產(chǎn)，持續(xù)放大了其貶值壓力。另一方面，日本長期通縮后啟動加息進(jìn)程，此次美伊沖突推高了其能源進(jìn)口成本，日本國內(nèi)大米、水電燃?xì)獾然A(chǔ)消費品價格上漲超60%，居民生活成本大幅上升。

翟東升認(rèn)為日本若想阻止日元匯率繼續(xù)下跌，必須拋售美債、買入日元維穩(wěn)；但大規(guī)模拋售美債會推高美債收益率，擴(kuò)大美日利差，進(jìn)一步刺激套息交易，加速日元貶值，形成“越干預(yù)、越貶值”的自我矛盾循環(huán)。為優(yōu)先保障美債市場穩(wěn)定，美國財政部部長貝森特專程出訪日本，核心訴求是約束日方拋售美債行為，要求日本容忍日元適度貶值。丁一凡分析，中美達(dá)成戰(zhàn)略穩(wěn)定共識后，日本作為美國亞太前沿棋子的戰(zhàn)略價值大幅縮水，政壇高層高市早苗等人極度焦慮，害怕重演歷史上的“越頂外交”——徹底被排除在中美雙邊對話之外，只能被動接受美國金融、外交安排。

四、美元霸權(quán)的黃昏與人民幣的崛起

翟東升表示，美國聯(lián)邦國債規(guī)模逼近40萬億美元，年度利息支出1.2萬億美元，已經(jīng)超過常規(guī)軍費開支，美國債務(wù)的不可持續(xù)性日益明顯，針對特朗普政府面對的巨額美債利息壓力問題，丁一凡認(rèn)為，美國國會通過的“天才法案”（允許科技公司發(fā)行美元穩(wěn)定幣）有飲鴆止渴的味道，雖然短期內(nèi)能創(chuàng)造美債需求，但長期會損耗美元信譽。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來自“石油美元”體系。翟東升透露，伊朗正試圖拉攏中國，要求對通過霍爾木茲海峽的原油收取費用，并規(guī)定結(jié)算貨幣使用人民幣。翟東升說，“這對石油美元體系是巨大沖擊。”丁一凡補充道，美元穩(wěn)定幣雖然短期能刺激美元，但長期會削弱美聯(lián)儲的貨幣發(fā)行權(quán)。一旦美國國債出現(xiàn)危機，將產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)，反過來影響傳統(tǒng)美元的匯率。

五、百年未有之大變局：美國全球霸權(quán)根基持續(xù)松動

丁一凡表示，一位資深的國際研究人員在與美方交流時，有一個細(xì)節(jié)耐人尋味。一位美國高官在手上寫下“God bless American and China”（保佑美國和中國）。丁一凡感慨道：“美國人骨子里是‘天選之國’，說‘上帝保佑美國’，現(xiàn)在居然變成了‘保佑美國及中國’”。從福山公開承認(rèn)美國已走入“政治衰敗”，到美國高官寫下“保佑美國和中國”，種種跡象表明，當(dāng)下中美關(guān)系的底層邏輯已發(fā)生改變，他補充道。

兩位專家共同認(rèn)為，當(dāng)下并非和平時代，俄烏、中東、印巴、東南亞持續(xù)爆發(fā)各類沖突，智能化軍備徹底改寫地緣博弈底層規(guī)則。美國在中東的霸權(quán)率先搖搖欲墜，若美國失去西太平洋主導(dǎo)權(quán)，整套全球單極霸權(quán)體系將快速崩塌，全球多極化進(jìn)程全面加速。

翟東升總結(jié)道：“現(xiàn)在美國政府一方面要與中國戰(zhàn)略緩和，另外一方面也要實行戰(zhàn)略收縮，與此同時還要推行‘軟美元’。我們的確來到了整個世界政治、經(jīng)濟(jì)、貨幣、貿(mào)易秩序可能需要重構(gòu)的大時代。”