突然，暴跌超27%！美股超級(jí)牛股，業(yè)績崩了！華爾街：大幅下調(diào)

全球程序化廣告巨頭，突然崩了！

今日美股盤前，廣告科技巨頭The Trade Desk（TTD）股價(jià)遭遇重挫，跌幅超27%。此次暴跌的導(dǎo)火索系二季度財(cái)報(bào)及三季度業(yè)績指引雙雙大幅遜于市場(chǎng)預(yù)期。受此影響，多家投行緊急下調(diào)其評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)，其中貝爾德最為悲觀，將其目標(biāo)價(jià)從27美元/股大幅砍至9美元/股。

回看該股走勢(shì)，TTD曾締造驚人漲幅，自2018年5月至2024年12月初，股價(jià)飆升逾2600%，市值巔峰突破670億美元；但自2024年12月5日起行情急轉(zhuǎn)直下，截至2026年8月6日，股價(jià)已累計(jì)回撤近90%，市值縮水至83億美元。

TTD股價(jià)暴跌

在披露截至2026年6月30日的第二季度財(cái)報(bào)后，全球廣告買方技術(shù)平臺(tái)服務(wù)商TTD的股價(jià)大幅跳水。美股盤前，截至19:00，該公司股價(jià)跌幅達(dá)27.62%，報(bào)12.79美元/股。

財(cái)報(bào)顯示，這家全球領(lǐng)先的廣告科技公司第二季度收入僅為7.15億美元，同比增長3%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7.5261億美元；當(dāng)季凈利潤為6400萬美元，合每股攤薄收益0.14美元；調(diào)整后凈利潤為1.58億美元，合每股0.34美元。二季度，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為1.54億美元，自由現(xiàn)金流為1.36億美元。公司季末持有現(xiàn)金、等價(jià)物及短期投資合計(jì)15億美元。

對(duì)于TTD這樣的公司而言，營收指標(biāo)比利潤指標(biāo)更為關(guān)鍵。該公司估值主要建立在營收增長和市場(chǎng)份額之上，3%的增幅較其長期增長歷史顯著放緩。過去12個(gè)月，TTD的營收增長15.55%，顯示最近一個(gè)季度的減速尤為明顯。其管理層表示，業(yè)績疲弱既反映宏觀壓力，也反映執(zhí)行層面的問題，這使得投資者更難忽視本次業(yè)績不及預(yù)期。

第二季度，TTD宣布了多項(xiàng)合作。電通集團(tuán)已選定該公司作為其新流媒體零售數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的首個(gè)DSP合作伙伴。 此外，公司還與多家旅游和酒店平臺(tái)建立了集成合作關(guān)系，包括Booking.com、Agoda、Kayak、Priceline、萬豪、優(yōu)步和聯(lián)合航空。

對(duì)于第三季度，TTD預(yù)計(jì)營收至少為6.5億美元，調(diào)整后EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）約為1.6億美元。該營收展望意味著三季度營收將同比下滑約12%，對(duì)于一家長期以增長見長的公司而言，這是一個(gè)顯著的逆轉(zhuǎn)。

TTD管理層還表示，上述指引反映了有限的可見度，且未假設(shè)當(dāng)季宏觀環(huán)境有明顯改善。公司還提及多項(xiàng)產(chǎn)品和平臺(tái)舉措，希望這些舉措能支撐未來增長，包括Zuma易用性升級(jí)、測(cè)量框架、Audience Unlimited以及企業(yè)客戶對(duì)Kokai平臺(tái)采用的擴(kuò)大。

華爾街投行大幅下調(diào)目標(biāo)價(jià)

在上述財(cái)報(bào)發(fā)布后，貝爾德將TTD的評(píng)級(jí)從“跑贏大盤”下調(diào)至“中性”，并將其目標(biāo)價(jià)從27美元/股下調(diào)至9美元/股。

貝爾德指出，TTD第二季度業(yè)績大幅低于市場(chǎng)一致預(yù)期，且第三季度營收和調(diào)整后EBITDA指引也顯著低于市場(chǎng)共識(shí)。多重因素疊加，包括宏觀環(huán)境艱難、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，以及內(nèi)部面臨重大執(zhí)行挑戰(zhàn)。這些困境反映在股價(jià)上——過去一年該股已下跌80%。

貝爾德表示，此前曾寄望于數(shù)字和程序化廣告的廣泛轉(zhuǎn)型最終能支撐公司復(fù)蘇。但該公司認(rèn)為，當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)顯然壓倒了這些趨勢(shì)帶來的任何潛在利好。

貝爾德認(rèn)為，在盈利預(yù)測(cè)大幅重置且管理層信譽(yù)再遭打擊的背景下，復(fù)蘇之路恐怕漫長。該機(jī)構(gòu)表示，鑒于現(xiàn)階段可見度有限，無法給出推薦該股的理由。貝爾德稱，TTD已在領(lǐng)導(dǎo)層方面做出重大調(diào)整，并持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，或許這些因素有望隨時(shí)間推移產(chǎn)生積極作用。

與此同時(shí)，華爾街投行Raymond James將TTD評(píng)級(jí)從“與大盤同步”下調(diào)至“跑輸大盤”，理由是對(duì)第三季度的展望弱于預(yù)期。分析師指出，該公司無法控制的因素壓過了自身的可控范圍，使得重回增長之路困難重重。

隨著營收進(jìn)一步走軟，利潤率已成為隱憂。Raymond James認(rèn)為，盡管TTD的股價(jià)近期已下跌，但估值倍數(shù)仍有進(jìn)一步收縮的空間。

此外，投行杰富瑞將TTD目標(biāo)價(jià)從20美元/股下調(diào)至12美元/股；Truist Securities將該股評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”，反映對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)壓力和內(nèi)部執(zhí)行問題的擔(dān)憂。Guggenheim將TTD評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”，并將目標(biāo)價(jià)從25美元/股大幅下調(diào)至12美元/股。

Guggenheim表示，持續(xù)的管理層更替、代理商矛盾以及產(chǎn)品一致性不足，均對(duì)TTD的復(fù)蘇基礎(chǔ)構(gòu)成挑戰(zhàn)。TTD首席執(zhí)行官Jeff Green關(guān)于復(fù)蘇信心的表態(tài)仍集中于產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、AI整合和平臺(tái)中立性。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對(duì)：王蔚

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