北京
周四下午，一個殘酷的數字砸在甲骨文投資者的臉上：64%。這并非某個季度的營收增幅，而是該股從2025年9月歷史高點摔下來的深度。昔日的華爾街AI寵兒，此刻正趴在海底。
市值以近乎6000億美元的規?；绎w煙滅。過去一年，股價腰斬——整整跌掉50%。把這些數字攤開來看：五年前投進甲骨文，到今天是40%的回報；同期扔進標普500指數，賺了74%。微軟漲了43%，谷歌母公司Alphabet直接飆了175%。甲骨文跑輸了大盤，也跑輸了幾乎所有喊得上名字的同行。
這波崩塌最直觀的結果，是狠狠剜掉了創始人兼董事長拉里·埃里森的凈資產。2025年9月，埃里森的身家攀上近3880億美元的峰值，當時他排在全球富豪榜第二，僅次于特斯拉和SpaceX老板馬斯克。到了今年7月13日，彭博億萬富翁指數顯示，這個數字已跌至約1750億美元。不到十個月，約2130億美元化為烏有，排名滑到第8位。
資產大縮水的時間里，埃里森正為他兒子大衛·埃里森對派拉蒙旗下華納兄弟探索公司的大手筆競購提供資金支持。一邊是個人財富天崩地裂，一邊是家族生意需要雄厚背書，局面很難不讓人捏一把汗。
回到問題的核心：市場為何突然翻臉？答案指向被過早定價的AI夢想。甲骨文確實在持續簽下大型云基礎設施合同，順利分到AI算力需求爆發的蛋糕。但投資者開始懷疑，股價已經把未來好幾年的強勁增長全部提前消化干凈了。更要命的是，為了滿足客戶需求，甲骨文必須在數據中心、網絡設備和電力基礎設施上瘋狂砸錢，這難免在短期內擠壓利潤率和現金流。頭頂還有三座大山——微軟Azure、亞馬遜AWS和谷歌云——競爭烈度從未減弱，沒人說得清甲骨文最終能搶到多少份額。
華爾街分析師的表現卻與此截然相反，執拗得像沒看過行情圖。雅虎財經AlphaSpace數據顯示，覆蓋甲骨文的賣方分析師中，約86%仍給予“強力買入”或“買入”評級。一邊是64%的股價暴跌，一邊是幾乎全員看多的報告，場面透著詭異的割裂感。很難說這群專業人士盯著什么在做判斷，但可以肯定，他們很久沒認真看過甲骨文的股價走勢圖了。
結論很直接：光靠一份超預期的季報，已經不夠修補股價的裂痕。在那之后，甲骨文還得拿出實打實的證據，證明自己在AI上狂飆突進的投資，配得上投資人曾經給予的厚望。
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