申萬(wàn)宏源：半導(dǎo)體設(shè)備迎“AI擴(kuò)產(chǎn)+國(guó)產(chǎn)替代”雙擊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)稱，長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板IPO發(fā)行價(jià)確定為8.66元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額約579.19億元，若全額行使超額配售選擇權(quán)可達(dá)666.07億元，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用資金295億元，主要用于存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造。AI需求爆發(fā)疊加周期上行，全球半導(dǎo)體進(jìn)入新一輪超級(jí)擴(kuò)產(chǎn)周期，SK海力士26Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)397.47%，長(zhǎng)鑫科技2026年上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)500-570億元、同比增長(zhǎng)逾22倍。SEMI預(yù)測(cè)2028年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)有望達(dá)2295億美元，Bernstein數(shù)據(jù)顯示中國(guó)WFE國(guó)產(chǎn)化率已從2024年的16%升至2025年的21%，預(yù)計(jì)2026年進(jìn)一步升至約26%，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)正迎來(lái)"AI擴(kuò)產(chǎn)+國(guó)產(chǎn)替代"雙擊。

申萬(wàn)宏源主要觀點(diǎn)如下：

AI需求爆發(fā)疊加周期上行，全球半導(dǎo)體進(jìn)入新一輪超級(jí)擴(kuò)產(chǎn)周期

不同于以往的周期波動(dòng)，本輪增量需求由AI拉動(dòng)，一方面擴(kuò)大了市場(chǎng)容量，同時(shí)拉長(zhǎng)了行業(yè)的景氣周期。由于需求增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致供給不足，半導(dǎo)體價(jià)格上漲使得企業(yè)盈利大幅改善，其中，SK海力士26Q1實(shí)現(xiàn)收入52.58萬(wàn)億韓元(約合人民幣2391億元)，同比增長(zhǎng)198.07%，凈利潤(rùn)40.33萬(wàn)億韓元(約合人民幣1833.81億元)，同比增長(zhǎng)397.47%，毛利率79.27%，凈利率76.74%;長(zhǎng)鑫科技2026年上半年預(yù)計(jì)收入1100-1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%-677.31%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)500-570億元，同比增長(zhǎng)2244.03%-2544.19%。企業(yè)盈利改善是擴(kuò)產(chǎn)的最大動(dòng)力，韓國(guó)政府、SK集團(tuán)、三星集團(tuán)合計(jì)拋出20萬(wàn)億人民幣投資計(jì)劃，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)鑫、長(zhǎng)存也開(kāi)啟了IPO，加快擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程。

2028年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)有望達(dá)到2295億美元

SEMI在發(fā)布《年中總半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，預(yù)測(cè)2026年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備(OEM)總銷售額將創(chuàng)下1659億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)23.2%，增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將持續(xù)至2028年，總設(shè)備銷售額有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2295億美元。晶圓廠設(shè)備(WFE)領(lǐng)域(包括晶圓加工、晶圓廠設(shè)施和掩膜/光罩設(shè)備)預(yù)計(jì)2026年將增長(zhǎng)23.1%至1439億美元，WFE細(xì)分銷售額預(yù)計(jì)2027年再增長(zhǎng)21.8%，2028年增長(zhǎng)14.1%，突破2000億美元大關(guān)。半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備預(yù)計(jì)2026年增長(zhǎng)31%至153億美元，封裝設(shè)備銷售額預(yù)計(jì)2026年增長(zhǎng)9.6%至67億美元，到2028年，測(cè)試設(shè)備將達(dá)到208億美元，封裝設(shè)備將達(dá)到86億美元。

半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化加速

據(jù)Bernstein數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)晶圓制造設(shè)備(WFE)國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)到21%，較2024年的16%提升5個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2026年將進(jìn)一步升至約26%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。