十年罕見貿(mào)易逆差，越南“中國+1”神話還站得住嗎？

（原標(biāo)題：十年罕見貿(mào)易逆差，越南“中國+1”神話還站得住嗎？）

? 文 觀察者網(wǎng) 柳白

曾經(jīng)被視為“中國+1”戰(zhàn)略最大受益者的越南，最近出現(xiàn)了一個多年未見的變化。

2026年上半年，越南錄得166.5億美元的貿(mào)易逆差，規(guī)模創(chuàng)下近十年新高，且連續(xù)六個月處于逆差狀態(tài)，與此前多年保持貿(mào)易順差的總體格局形成鮮明反差。

去年同期，越南還手握79.5億美元順差。過去十多年，越南依靠承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，出口一路攀升，貿(mào)易順差幾乎成為常態(tài)，也因此被不少機構(gòu)視為全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的重要贏家。

不過，如果因此斷定越南外貿(mào)開始走弱，恐怕還為時過早。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，越南出口同比增長21%，進口增長33.4%；進出口總額達到5496.9億美元，同比增長27.1%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。美國仍然是最大的出口市場，中國仍是其最大的進口來源。

換句話說，這輪逆差并非出口疲軟造成，而是進口跑得更快。

上海外國語大學(xué)東方語學(xué)院副教授馮超向觀察者網(wǎng)表示，這輪逆差本質(zhì)上屬于制造業(yè)擴張帶來的“生產(chǎn)性逆差”，與經(jīng)濟下行時期形成的“衰退型逆差”并不相同。短期來看未必是壞事，真正需要觀察的，是這些進口最終能否轉(zhuǎn)化為本土產(chǎn)業(yè)能力。如果產(chǎn)業(yè)升級跟不上，逆差壓力可能通過匯率、通脹等渠道傳導(dǎo)至宏觀層面，而越南制造對中國供應(yīng)鏈的依賴，也難以在短時間內(nèi)發(fā)生根本改變。

就目前而言，本輪逆差不足以改變越南經(jīng)濟整體發(fā)展趨勢，但卻像一場壓力測試，讓越南制造業(yè)快速擴張過程中積累的結(jié)構(gòu)性問題，提前暴露出來。

半導(dǎo)體生產(chǎn)線上的越南工人 越南新聞網(wǎng)站baodautu.vn

逆差從哪來？

從歷史數(shù)據(jù)來看，2026年上半年166.5億美元的貿(mào)易逆差頗為罕見。過去十年間，越南上半年大多數(shù)時間保持貿(mào)易順差，僅2017年和2021年出現(xiàn)過逆差，且規(guī)模僅分別為27.8億美元和14.7億美元，遠低于今年水平。

與此同時，越南上半年對華貿(mào)易逆差773億美元（同比增長39%，自華進口1152億美元），對美貿(mào)易順差753億美元（同比增長21.3%），兩者規(guī)模幾乎相當(dāng)。

1月至6月，越南更是連續(xù)六個月單月錄得逆差，顯示此次逆差不僅持續(xù)時間更長，規(guī)模也明顯超過以往。

這輪逆差最大的特點，就是出口和進口其實都在快速增長。馮超形容，逆差的根源，不在于出口萎縮，而是進口“超速”。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，越南出口額達到2665.2億美元，同比增長21%；但進口額更猛，達到2831.7億美元，同比增長33.4%。

厘清本輪逆差根源，要從進口結(jié)構(gòu)入手。

越南工貿(mào)部進出口局副局長陳清海介紹，今年上半年，電子、電腦及零部件進口額約1100億美元，同比增長62%，占進口總額約38%；機械設(shè)備、工具及零配件進口額約346億美元，同比增長22.9%，占12%。兩項合計，占到進口總額的一半以上。

更關(guān)鍵的是，生產(chǎn)資料占進口總額的94.1%，消費品僅占5.9%。

馮超分析，這說明當(dāng)前進口增加主要不是居民消費擴大，而是企業(yè)擴大生產(chǎn)、更新設(shè)備、儲備原材料所致，因此更適合定義為“生產(chǎn)性逆差”，而非“消費性逆差”。

越南統(tǒng)計總局服務(wù)與價格統(tǒng)計司司長阮秋鶯也表示，進口增速高于出口，反映的是企業(yè)對生產(chǎn)要素和中間投入品需求持續(xù)增加，說明生產(chǎn)活動，特別是外資企業(yè)生產(chǎn)正在強勁恢復(fù)。

這一判斷，與越南今年以來的投資數(shù)據(jù)基本一致。

今年上半年，越南實際利用FDI超過130億美元，同比增長11.2%；FDI協(xié)議金額達到346.5億美元，同比大增61%。三星、LG、富士康等跨國企業(yè)繼續(xù)擴大在越投資，帶動機械設(shè)備和零部件進口增長。

“結(jié)合越南目前較高的經(jīng)濟增長預(yù)期來看，這不是‘衰退型逆差’，而是‘?dāng)U張型逆差’?！瘪T超說，進口增長更多是在為未來生產(chǎn)和出口擴張做準(zhǔn)備。

越南電子企業(yè)協(xié)會也透露，目前不少企業(yè)訂單已經(jīng)排到第三甚至第四季度。當(dāng)前大量進口設(shè)備和零部件，并非產(chǎn)品賣不出去，而是在為下半年的集中交付提前備貨。

除了投資擴張，價格因素同樣推高了進口金額。

今年以來國際能源價格上漲，越南石油產(chǎn)品進口量僅增長1.1%，進口金額卻增長7.3%，說明進口成本本身也在抬升。

越南河內(nèi)的耐克商店

影響如何？

比起逆差規(guī)模本身，更值得關(guān)注的是，這些進口投入最終能否轉(zhuǎn)化為越南自身的產(chǎn)業(yè)能力。

馮超并不贊同把當(dāng)前逆差簡單視作經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的信號。他表示，當(dāng)前逆差主要由生產(chǎn)性投資驅(qū)動，如果這些進口設(shè)備和技術(shù)能夠順利轉(zhuǎn)化為出口產(chǎn)能，壓力更多是階段性的。真正需要觀察的，是進口最終有沒有提升越南出口競爭力和國內(nèi)增加值。

越南國內(nèi)不少機構(gòu)對此仍持相對樂觀態(tài)度。

MB證券公司預(yù)計，隨著新增產(chǎn)能逐步釋放，今年全年貿(mào)易逆差可能收窄至50億至70億美元；也有分析認(rèn)為，下半年逆差有望明顯縮小，全年甚至重新回到順差。

不過，樂觀預(yù)期之外，風(fēng)險也已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

越南財政部測算，貿(mào)易逆差每增加10億美元，全年經(jīng)濟增長率大約下降0.17個百分點。雖然只是模型測算，卻反映出官方對于長期逆差的擔(dān)憂。

彭博社分析認(rèn)為，今年越南逆差擴大，一方面受到國際能源價格上漲、半導(dǎo)體零部件漲價影響；另一方面，美國關(guān)稅政策預(yù)期變化，也促使企業(yè)提前進口原材料、增加庫存，以降低未來供應(yīng)鏈風(fēng)險。

這些因素雖然具有階段性，但如果逆差持續(xù)擴大，對宏觀經(jīng)濟的影響就會逐漸顯現(xiàn)。

首先是匯率。

馮超表示，長期逆差意味著企業(yè)需要更多外匯支付進口成本，這會增加越南盾貶值壓力，并侵蝕外匯儲備。

越南經(jīng)濟學(xué)家阮明草也警告，貿(mào)易逆差最終影響的不只是貿(mào)易平衡，更關(guān)系到匯率穩(wěn)定和外匯儲備安全。

與此同時，通脹壓力也值得關(guān)注。

今年上半年，越南CPI同比上漲4.38%，已經(jīng)接近政府設(shè)定的4.5%目標(biāo)。進口燃料、設(shè)備及原材料價格上漲，最終都會逐步傳導(dǎo)到企業(yè)生產(chǎn)成本，對物價形成壓力。

儲蓄-投資失衡等結(jié)構(gòu)性問題同樣值得警惕。

越南工商會（VCCI）的分析指出，貿(mào)易逆差實際上反映了儲蓄與投資之間的失衡。當(dāng)投資擴張快于國民儲蓄時，經(jīng)濟必須依賴外部資源。這種依賴若持續(xù)，將使越南的宏觀穩(wěn)定性更加脆弱。

4月6日，越南胡志明市，民眾駕駛車輛在加油站排隊加油

產(chǎn)業(yè)短板在哪？

今年上半年，越南國內(nèi)經(jīng)濟部門貿(mào)易逆差達到249.5億美元，而外資部門（含原油）卻實現(xiàn)83億美元順差。

這是本輪逆差暴露出的一個新特點。

進一步看，今年前5個月，越南內(nèi)資企業(yè)出口同比下降13.7%，進口卻增長1.4%；相比之下，外資企業(yè)出口增長26%，貢獻了近80%的出口額。

也就是說，越南出口仍在增長，但真正拉動出口的，依然主要是外資企業(yè)。本土企業(yè)始終沒有同步成長，也是此次逆差暴露出的深層問題。

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，越南出口商品中的國內(nèi)增加值僅為48.9%，意味著一件標(biāo)注“越南制造”的商品，超過一半價值仍來自進口零部件、材料和設(shè)備，其中相當(dāng)部分來自中國。

越南外貿(mào)數(shù)字的變化，實際上反映的是本國仍處于工業(yè)化加速階段，本土企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置仍然偏低，對外部供應(yīng)鏈依賴較深。

越南國內(nèi)其實也意識到了這一點。

越南工貿(mào)部近年來不斷提出，要發(fā)展配套工業(yè)、提高國產(chǎn)化率、建設(shè)自主供應(yīng)鏈。越南《財經(jīng)雜志》也指出，未來出口要實現(xiàn)兩位數(shù)增長，不能只依賴訂單增加，更重要的是提高國內(nèi)增加值和產(chǎn)業(yè)鏈掌控能力。

說到底，如今困擾越南的，并不是訂單不足，而是訂單來了以后，究竟有多少利潤、多少技術(shù)、多少零部件能夠真正留在本國。

馮超反復(fù)強調(diào)一個判斷：關(guān)鍵不在逆差本身，而在進口能否轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)能力。

如果大量進口設(shè)備最終帶動本土配套企業(yè)成長，那么今天的逆差就是工業(yè)化必須付出的成本。如果本土企業(yè)始終停留在產(chǎn)業(yè)鏈外圍，那么即便未來重新恢復(fù)順差，類似的問題仍然會反復(fù)出現(xiàn)。

越南的半導(dǎo)體工廠工人正在作業(yè)

繞開中國，不現(xiàn)實也不經(jīng)濟

討論越南貿(mào)易逆差，最終還是繞不開中國。

數(shù)據(jù)層面，越南對華依賴確實十分明顯。今年前5個月，越南自中國進口925.7億美元，同比增長33.6%；同期對中國出口301億美元，同比增長28.2%，對華貿(mào)易逆差達到624.6億美元。

其中，自中國進口的電腦、電子產(chǎn)品及零部件增長65.4%，汽車零部件增長106.9%。

有人據(jù)此認(rèn)為，越南的逆差是中國供應(yīng)鏈外溢的直接體現(xiàn)。

這一判斷有數(shù)據(jù)支撐，但還需要放到全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的大背景下理解。

馮超表示，越南對華逆差擴大，恰恰是“中國+1”供應(yīng)鏈戰(zhàn)略重構(gòu)的產(chǎn)物。

不少跨國企業(yè)把組裝、測試等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到越南，但芯片、電子元器件、工業(yè)設(shè)備以及大量中間產(chǎn)品，依然主要從中國采購。越南承接的是產(chǎn)業(yè)鏈末端，而中國仍然掌握著大量中上游制造能力。這不是中國供應(yīng)鏈簡單“外溢”，而是全球資本主動布局的結(jié)果。

那么，越南能夠逐步降低這種依賴嗎？

馮超的回答是：能，但很難，而且需要時間。

中國國際中小企業(yè)博覽會展會現(xiàn)場，越南展臺展示的越南燕窩產(chǎn)品。 視覺中國

近年來，越南確實在推動配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高國產(chǎn)化率，特別是在《高科技法》開始實施后，也希望通過提高本地增值比例，引導(dǎo)更多產(chǎn)業(yè)鏈留在國內(nèi)。鋼鐵等個別行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)一定變化，例如今年上半年中國對越鋼材出口明顯下降，越南正在提升本地供給能力。

但他認(rèn)為，現(xiàn)實中至少存在三重約束。

第一，規(guī)模效應(yīng)難以復(fù)制。中國供應(yīng)鏈形成于幾十年的產(chǎn)業(yè)積累，完整性、規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢，很難在短時間內(nèi)由其他國家替代。

第二，美國壓力是雙刃劍。美國正持續(xù)要求越南降低出口產(chǎn)品中的中國零部件和技術(shù)含量。這種壓力可能推動供應(yīng)鏈多元化，也可能增加企業(yè)成本，使越南在不同市場之間面臨更復(fù)雜的平衡。

第三，也是最現(xiàn)實的一點——越南對華逆差和對美順差，是同一枚硬幣的兩面。

越南從中國進口中間產(chǎn)品，在本地完成加工組裝，再出口美國，這種“三角貿(mào)易”格局短期內(nèi)難以根本改變。減輕對華依賴，需要同時解決對美順差的結(jié)構(gòu)性矛盾，這涉及全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，遠非越南一國之力所能推動。

馮超判斷，越南對華供應(yīng)鏈依賴在一定程度內(nèi)可以減輕，但全面“去中國化”既不現(xiàn)實，也不經(jīng)濟。更務(wù)實的路徑是在關(guān)鍵領(lǐng)域逐步提高國產(chǎn)化率，同時保持與中國供應(yīng)鏈的深度嵌合。

畢竟，2025年中越雙邊貿(mào)易額已經(jīng)超過2500億美元，這種經(jīng)濟共生關(guān)系已經(jīng)超越了簡單的“依賴”敘事，成為雙方都無法輕易解開的利益共同體。

回頭再看這166.5億美元逆差，它并未預(yù)示越南制造的衰退，但像一面鏡子，照出了一個快速成長的經(jīng)濟體在工業(yè)化加速期必須直面的考題。

過去十多年，越南回答的是如何承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；未來，它必須回答的是如何將更多附加值、技術(shù)與配套能力真正留在本土。

工廠可以遷移，產(chǎn)線可以復(fù)制，但一個兼具廣度與韌性的供應(yīng)鏈體系，需要數(shù)十年產(chǎn)業(yè)生態(tài)的沉淀。在跨過這道產(chǎn)業(yè)升級的門檻之前，中國供應(yīng)鏈仍將是越南制造無法繞開的重要支撐。