“利潤第一股”現身？邁富時暴賺近5倍，連漲累逾35%，AI板塊集體異動

7月16日，AI應用層繼續集體狂歡。以“Token第一股”自稱的迅策（3317.HK）一馬當先，盤中再度暴漲近14%，近三個交易日累計漲幅已超28%，總市值一舉突破350億美元。而在它身邊，邁富時（2556.HK）同樣延續強勢，連續第二日放量上漲，兩日成交額較此前明顯放大，股價創出階段新高。南向資金在這兩天里持續加倉，顯然不想錯過這場AI“賺錢能力”的驗證盛宴。加上MINIMAX（0100.HK）漲超13%、智譜（2513.HK）漲近7%、騰訊（0700.HK）被巴克萊點出在AI Agent領域占據先發優勢，整個板塊正用真金白銀宣告：AI應用層，開始兌現利潤了。

而這場行情的聚焦核心，正在邁富時那份讓市場眼前一亮的盈喜公告——預計2026年上半年歸母凈利潤同比暴增約386%至494%。

利潤暴增近5倍，這次“含金量”很足

如果只是利潤大增，市場或許還會猶豫：是不是賣資產了？是不是一次性收益？但邁富時這次直接把利潤來源攤在了桌面上，告訴市場，這是一場由商業模式轉變帶來的結構性改善。

第一個來源，是收入質量開始脫胎換骨。公司推的“全棧Token工廠”和“場景Token”模式，說白了就是不再按軟件賬號收固定的“人頭費”，而是按AI實際干了多少活兒來算錢。在營銷、銷售、經營分析這些場景里，AI越是能直接幫客戶找到線索、提高轉化、輔助決策，客戶就付得越多。隨著Agentforce 3.0平臺鋪開，客戶數漲了，單個客戶掏的錢也多了。高毛利的AI業務收入占比持續往上走，這就像一家餐館從賣套餐變成了賣招牌菜，利潤率自然更香了。

第二個來源，更是有點“自己給自己打工”的意味——費用效率大幅優化。公告里提到，邁富時在營銷、銷售、客服、培訓等環節全面用上了自研的AI員工。人員規模沒怎么變，銷售費用率和管理費用率卻雙雙下降。這就好比一家AI公司先給自己做了一次“AI改造手術”，然后拿著降本增效的成果告訴客戶：“你看，我自己用了都這么靈，你們還不試試？”這種“吃自己的狗糧”的能力，恰好成了產品價值最硬的背書。

一來一去，收入端往高毛利走，費用端往下壓，利潤增速自然就甩開了收入增速。用專業的話說，這叫經營杠桿開始釋放。用大白話說，就是這家公司開始“躺著也能多賺錢”了。

從“賣工具”到“賣知識”，護城河不是一天挖成的

利潤暴增只能帶來短期興奮，真正讓機構敢下注的，還得是長期壁壘。邁富時這次能被南向資金盯上，很大程度上是因為它把行業知識變成了可以復制的資產。

過去，軟件公司復制的是代碼；現在，AI公司復制的是知識。邁富時服務了超過21萬家企業，覆蓋了721個細分行業，這么多年積攢下來的業務邏輯和流程數據，全都沉淀到了它的KnowForce AI知識平臺里。然后，通過Agentforce平臺把這些“老師傅的經驗”封裝成標準化的AI Agents。新客戶來了，不再需要從頭開發，更多只是調用推理算力。這種平臺化交付模式，讓邊際成本越來越低，平臺價值反而越滾越大。

這和今天暴漲的同門師兄弟迅策（3317.HK）形成了有趣的對照。迅策的Token工廠殺入了物理AI、智能駕駛、量子計算等一堆新領域，5月Token ARR月環比直接暴漲320%，市場為這種“用量爆發”瘋狂買單，定價的是AI滲透的廣度。而邁富時則更進一步，在廣撒網的基礎上，用知識平臺和利潤證明了AI盈利的深度。一個在拓展邊界，一個在深挖利潤，兩兄弟聯手給AI應用層的商業化畫出了一幅完整的路線圖。

放眼全球，Palantir靠行業數據平臺鎖定了政府和大企業，Salesforce把AI嵌進CRM里拔高了客戶粘性，ServiceNow用AI重構了工作流。這些高估值玩家們賣的不是最大的模型，而是最深的行業知識和最高的替換成本。邁富時走的路，和它們如出一轍，只不過現在搶先使用一份盈喜公告，向市場交出了第一份“利潤成績單”。

盈喜之外：市場在給“會賺錢的AI”重新標價

兩天連續放量上漲、南向資金持續流入，這不是簡單的炒消息，而是市場對AI應用層的一次集體重定價。過去兩年，市場給AI的估值錨一直在變：從算力卡、到大模型參數、再到Token調用量。而現在，這個錨終于落到了最本質的東西上——盈利。

當然，一次盈喜不是終點，8月的正式中報才是真正的“拆盲盒”時刻。屆時，高毛利AI業務收入占比有沒有繼續提升、毛利率是否加速優化、經營現金流是否同步轉正、老客戶有沒有追加購買——這些指標會最終檢驗利潤的“成色”。

但至少今天，整個AI應用板塊用一場集體暴走告訴我們：市場已經迫不及待地開始獎勵那些率先學會“賺錢”的AI公司了。邁富時以一份利潤暴增近5倍的預告，成功搶占了這場價值重估的第一個身位。而它的身后，是一個正在從“燒錢”走向“印錢”的AI商業化新時代。

邁富時