日賺12億，中國(guó)人壽創(chuàng)紀(jì)錄了

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

7月14日，中國(guó)人壽發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，2026年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)約1289.33億元-1371.19億元，與2025年同期相比，增加約880.02億元-961.88億元，同比增長(zhǎng)約215%到235%。

中國(guó)人壽這份業(yè)績(jī)預(yù)告一出，引起市場(chǎng)一片嘩然。要知道，在中國(guó)人壽的歷史上，半年度歸母凈利潤(rùn)一直沒(méi)有突破500億元大關(guān)，這次不僅創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，更是直接突破了千億關(guān)口。

值得一提的是，中國(guó)人壽在今年二季度，單季度歸母凈利潤(rùn)就達(dá)到1094億元-1176億元，一天的凈利潤(rùn)就超過(guò)12億元。

事實(shí)上，去年四季度和今年一季度，中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出，歸母凈利潤(rùn)分別為虧損137.26億元和195.05億元。彼時(shí)，市場(chǎng)一度對(duì)公司的投資能力產(chǎn)生疑慮。

連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)不佳表現(xiàn)，也反映到了二級(jí)市場(chǎng)上。中國(guó)人壽的股價(jià)自今年1月創(chuàng)下51.3元/股的階段高點(diǎn)后持續(xù)下滑，最低下探至31.7元/股，回撤幅度近40%。

在中國(guó)人壽發(fā)布公告的前一日，新華保險(xiǎn)也發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，歸母凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅40%-60%。

在二者業(yè)績(jī)預(yù)增的推動(dòng)下，7月15日，A股五大保險(xiǎn)股系數(shù)上漲，中國(guó)人壽全天上漲4.39%，截至收盤，公司股價(jià)為40.42元/股，最新市值1.14萬(wàn)億元。不過(guò)，自年初至今，中國(guó)人壽仍下跌近10%。

“踩中”硬科技

中國(guó)人壽凈利潤(rùn)的波動(dòng)如此之大，主要原因就是對(duì)權(quán)益投資的高比例配置。

在官方預(yù)增公告中，中國(guó)人壽將業(yè)績(jī)大增歸因于“資產(chǎn)配置持續(xù)優(yōu)化，新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域布局穩(wěn)步推進(jìn)，取得良好投資業(yè)績(jī)”。

中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)是險(xiǎn)企中權(quán)益投資的代表，在股市上行期間，也充分吸收了這波牛市紅利。

截至2025年末，新華保險(xiǎn)股票和基金占總投資資產(chǎn)比重達(dá)21.2%，在上市險(xiǎn)企中最高。同時(shí)，其FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益）類占比超過(guò)90%，同樣是上市險(xiǎn)企最高。

中國(guó)人壽2025年末公開市場(chǎng)權(quán)益投資規(guī)模超1.2萬(wàn)億元，較年初增加超4500億元。其股票和基金占投資資產(chǎn)的比例為16.89%，權(quán)益?zhèn)}位雖然不到兩成，但絕對(duì)規(guī)模體量算是王者級(jí)。

而且，中國(guó)人壽直接押中了當(dāng)下市場(chǎng)最火熱的賽道——硬科技。

截至2026年第一季度末，中國(guó)人壽旗下產(chǎn)品進(jìn)入上市公司前十大流通股東的股票共有263家，從行業(yè)偏好來(lái)看，電子、電力設(shè)備是持股數(shù)量最多的兩個(gè)行業(yè)，合計(jì)占比超過(guò)兩成；其次是基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)相關(guān)行業(yè)，整體持倉(cāng)偏向硬科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

今年6月初，有媒體曾梳理相關(guān)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，中國(guó)人壽在多只行業(yè)指數(shù)ETF上的持倉(cāng)規(guī)模位居行業(yè)首位：其中囊括華夏科創(chuàng)50ETF在內(nèi)的11只科創(chuàng)板相關(guān)ETF，公司持有權(quán)益規(guī)模均位列榜首；同時(shí)易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、國(guó)泰通信ETF等6只創(chuàng)業(yè)板系ETF，其持倉(cāng)權(quán)益同樣拔得頭籌。

上述多只標(biāo)的在今年二季度區(qū)間漲幅近乎實(shí)現(xiàn)翻倍，這部分ETF持倉(cāng)增值，也成了中國(guó)人壽當(dāng)期投資收益的核心支撐。

關(guān)于中國(guó)人壽股權(quán)投資路線圖，公司副總裁、董秘劉暉此前就曾表示，聚焦AI與半導(dǎo)體、大健康與生物醫(yī)藥、綠色能源與新基建三大方向。

7月10日，中國(guó)人壽發(fā)布公告，擬與關(guān)聯(lián)方國(guó)壽產(chǎn)業(yè)合作設(shè)立天津晟和芯程股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，基金總認(rèn)繳出資規(guī)模50億元，專項(xiàng)聚焦半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)投資布局。

從中國(guó)人壽的布局可以看出，近兩年險(xiǎn)資持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，大幅提升股權(quán)類資產(chǎn)配置比例，尤其是硬科技賽道已成為險(xiǎn)資股權(quán)投資的核心發(fā)力方向。

業(yè)績(jī)維持存疑

2025年以來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等耐心資本加大權(quán)益投資，支持科技創(chuàng)新。金融監(jiān)管總局還把持倉(cāng)超過(guò)2年的科創(chuàng)板普通股風(fēng)險(xiǎn)因子由0.4下調(diào)至0.36。

不僅僅是中國(guó)人壽，從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資股權(quán)投資活躍度顯著提升，全年新增股權(quán)出資中超六成資金流向硬科技領(lǐng)域，半導(dǎo)體賽道穩(wěn)居首位，頭部險(xiǎn)企標(biāo)桿性投資項(xiàng)目密集落地。

所以本輪中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)爆發(fā)，本質(zhì)上是押注科技賽道的階段性勝利，而并非來(lái)自于中國(guó)人壽自身。

從下半年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，科技股已經(jīng)出現(xiàn)疲軟。這種市場(chǎng)紅利到底能吃多久，中國(guó)人壽全年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能否持續(xù)，仍然要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

截至7月15日，科創(chuàng)50指數(shù)7月以來(lái)累計(jì)跌幅約12.84%。不少年內(nèi)漲幅近乎翻番的AI核心科技標(biāo)的，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)年內(nèi)峰值回調(diào)幅度超20%的，占比已逾七成。細(xì)分賽道里存儲(chǔ)芯片回調(diào)力度尤為突出，兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)自高點(diǎn)回落幅度均突破30%；光通信賽道的亨通光電調(diào)整幅度更是超過(guò)35%。

暫且拋開科技股的走勢(shì)不談，中國(guó)人壽半年1300億元的凈利潤(rùn)，是高權(quán)益?zhèn)}位、股市大漲、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的共振結(jié)果。這也意味著，高收益彈性往往伴隨著業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。

中國(guó)人壽二季度千億級(jí)利潤(rùn)，完全依托權(quán)益市場(chǎng)大幅上行，一旦行情轉(zhuǎn)弱，以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的資產(chǎn)會(huì)直接壓制盈利表現(xiàn)。從去年四季度和今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這一規(guī)律已經(jīng)得到了印證。

這套邏輯十分鮮明，行情上行時(shí)增厚盈利，市場(chǎng)下行則放大虧損。類似去年四季度單季百億虧損的情況，中國(guó)人壽很難保證不會(huì)再次出現(xiàn)。這也就解釋了為什么中國(guó)人壽的股價(jià)在行情上行階段，仍遲遲突破不了高點(diǎn)。

中國(guó)人壽2026年上半年業(yè)績(jī)大幅沖高，歸根結(jié)底是兩個(gè)原因，一是2025年同期僅有409.31億元凈利潤(rùn)，基數(shù)偏低；二是今年二季度股市行情顯著回暖。

待到2027年，對(duì)比基數(shù)將大幅抬升，中國(guó)人壽盈利增速很可能出現(xiàn)大幅跳水。因此，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)板塊的估值邏輯，向來(lái)不會(huì)依據(jù)單期短期利潤(rùn)，核心評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)仍是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)的盈利水平。

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