北京
納斯達克上市的霸王茶姬正處在一場關于增長空間的拉鋸戰中。
2026年6月21日，高盛首次覆蓋霸王茶姬，給出“中性”評級，目標價13.60美元，暗示17%的上漲潛力。這家投行的判斷建立在一個關鍵觀察之上：中國市場仍是公司的主要增長引擎，但門店擴張的空間已經有限。高盛還指出了一個產品策略上的結構性挑戰——霸王茶姬“高端且聚焦”的茶拿鐵路線，使其在捕捉消費者口味變化時處于相對不利的位置。
與此同時，另一家機構里昂證券也在6月較早時啟動了對霸王茶姬的覆蓋，給出的評級是“持有”，目標價為10美元。兩家機構的謹慎態度，與摩根士丹利形成鮮明對比。
5月30日，摩根士丹利將霸王茶姬的目標價從此前的14.50美元上調至15.50美元，并維持“增持”評級。調價背后的邏輯來自公司第一季度超出預期的業績表現。摩根士丹利據此上調了2027年和2028年的盈利預測，主要驅動因素是更高的銷售預期，以及自營門店收入占比的提升。在費用端，摩根士丹利基本維持了對2026年運營支出比例的假設，但考慮到公司在市場營銷和新產品上的投入加大，預計2027至2028年該比例將有所上升。
霸王茶姬的業務版圖目前已覆蓋中國、馬來西亞、新加坡、泰國、印度尼西亞、菲律賓、越南和美國，旗下茶飲店以自營和加盟兩種模式運營。當一家公司同時收獲“增持”與“中性/持有”兩種方向迥異的評級時，市場對它的分歧就變得清晰可見：樂觀者看到的是海外市場的擴張故事和自營模式帶來的利潤改善；謹慎者則在盤算中國門店的密度天花板，以及茶拿鐵這個品類能否持續俘獲下一代消費者的味蕾。
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