車越賣越虧的風，還是吹到了賽力斯

來源：市場資訊

（來源：知危）

去年上半年狂攬近 30 億的賽力斯，近日發布半年度業績預虧公告宣布：2026 年上半年公司預計凈虧損為 15 億元至 18 億元。

賽力斯這個公司，有些讀者聽著可能有些陌生。但是如果說起他和華為一起打造的 “ 問界汽車 ”，想必大家都有所耳聞。

“ 問界汽車 ” 是華為常務董事、終端 BG 董事長余承東在發布會上常常掛在口中的 “ 遙遙領先 ”，曾三登春晚，有著多位明星藝人站臺，品牌多款車型在各類銷量榜單中頻頻登頂。在今年上半年，問界汽車累計銷量達 16.1 萬輛，同比增長 5.6%。

這時候就會出現一個問題：為什么有著優異市場表現的問界汽車 （ 賽力斯汽車有限公司 ），會在 2026 年半年度實現凈虧損 10 億元至 13 億元，直接拉垮賽力斯盈利表現。

或者很直白地說：為什么問界汽車賣得好，還是虧錢了？

事實上，問界汽車在上半年確實存在虧損，但是并沒有想象中那么嚴重。

在賽力斯最新財報中提到，公司業績出現波動，原因之一是 “ 對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整賬面價值 ”，也就是 “ 資產減值損失 ”。需要注意的是，資產減值在財報中是一個非現金性質的賬面調整，它并不會導致企業實際的現金流出。

假設說，賽力斯為老款車型配套開發的車身模具、專用生產線以及零部件庫存，初始價值可能高達 5 億元。隨著產品更新換代和產線技術升級，這些專用性強的資產難以繼續適配新車型，只能作廢料回收或折價利用，殘值可能僅剩 1 億元。這 4 億元的差額，即為資產減值損失。

企業并未因此實際向外支付現金，對賽力斯的實際經營性現金流沒有任何影響，但這筆損失需要實實在在地體現在財務報表的利潤調減上，所以上半年度賽力斯的財報數據并不好看。

剔除財報面上的虧損，賽力斯賺不到錢的原因更多在于存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等主要原材料價格上漲。在上個月時，賽力斯集團董事長張興海已對外發出預警：“ 今天整車企業還是有很多挑戰，最大的挑戰是存儲芯片從 20 元一個單位，漲到接近 100 元一個單位，漲了 5 倍；碳酸鋰價格從去年同期的 8 萬元/噸到今年的 18 萬元/噸。問界品牌平均一輛車成本增加了 1.5 萬到 2 萬元，壓力還是很大的。”

誠然，在造車利潤微薄的現在，原材料上漲確實會給主機廠造成一定的利潤波動。從媒體 “ 第一財經 ” 整理的 2025 年主流車企單車利潤表可以看出，目前車企的單車利潤并不高，如果按照每臺車 2 萬元左右的成本提升，大部分車企賣車都沒有利潤可言。

2025 年主流車企銷量等數據情況 來源：第一財經

不過，原材料漲價是汽車市場的共性問題，在隔壁差評汽車部前幾天文章《 漲價、降配、偷工減料？買車最好的機會可能過去了 》中已經指出：車圈漲價潮早已血雨腥風，有供應商因為材料漲價導致產品價格倒掛，只能斷供，然后被車企踢出局。原材料的上漲，會傳導至供應鏈各個環節，不會完全集中于主機廠身上。并且，強勢的主機廠也有一定的話語權來拒絕原材料的大幅漲價。

但，難就難在賽力斯不僅僅面臨著原材料上漲的全行業難題，其核心子公司問界汽車與華為還高度綁定，華為在其中有著較高的話語權。當供應商話語權過大時，主機廠就容易受到掣肘。

賽力斯逃不開的是那句 —— “ 成也華為，敗也華為 ”。

要知道賽力斯還叫小康股份的時候，在 2020 年整年，旗下新能源汽車僅賣出 732 臺。直到來年牽手華為，推出賽力斯華為智選 SF5。并在之后，兩者共同打造了問界品牌并推出系列車型。憑借著問界汽車的熱銷，賽力斯實現了從多年虧損到盈利的蛻變。2025 年，賽力斯實現營收 1650.5 億元，凈利潤達 59.6 億元，連續兩年實現盈利。

但命運的饋贈早已標好價格，華為的饋贈也有價格。在鴻蒙智行合作模式下，賽力斯需要向華為采購包括智能座艙、激光雷達、電驅系統等核心技術產品，與此同時銷售渠道和技術架構也深度綁定華為。今年上半年采購費用明細還沒有出，但可以從去年整年數據窺視一二。

2025 年，賽力斯向深圳引望采購商品、接受勞務實際金額為 223.4 億元，約占賽力斯全年營收的 13.5%。目前，華為在深圳引望持股比例達 80%，有著絕對的控股權。粗略計算，華為能拿到賽力斯 178.7 億元采購費，賽力斯每賺取 1 塊錢利潤，實際上已經先付給華為近 3 塊錢的采購費。

（ 圖源賽力斯 2025 年年度報告 ）

需要指出的是，無論問界能否賣出、能否賺錢，給華為那部分是固定、剛性支出。

今時不同往日，當下面臨著市場環境更加惡劣：競品步步緊逼、原材料上漲壓力不斷傳導，賽力斯依然需要支付給華為相較高昂的采購費用。相較于那些能夠實現全棧自研的車企來說，賽力斯的成本壓力自然不小。

但進入 2026 年以來，賽力斯正加速擺脫華為的長期剛性采購成本與單一供應商風險。比如賽力斯正持續打造自身整車研發、底盤制造、智能制造的能力，努力從代工制造模式向全棧高端車企轉型。在今年第一季度，賽力斯研發投入達 17.9 億元，同比上漲 70.7% 。

與此同時，賽力斯也在今年與字節跳動深入合作，攜手打造旗下賽豆科技的全新汽車品牌 —— AIVA，首款量產車型 AICA ME7 也將于今年年內亮相。

（ 圖源賽力斯集團 2026 年 6 月產銷快報 ）

正如前文所述，在 2026 年上半年賽力斯集團新能源汽車銷量表現并不差，累計銷量達 17.9 萬輛，同比增長 3.9% 。與行業整體銷量同比 20% 的下跌相比，賽力斯可以說是逆勢而上。下半年，隨著全新問界 M9、M6 持續放量，及 M8 改款上市，問界基本盤依舊穩定，發展韌性依舊強勁。

至于能不能賺錢，那可能還是要看市場情況了，整個行業都在比 “ 誰更能熬 ”，賽力斯也不能免俗。

撰文：錦鯉

編輯：大餅