罰單小，問題多！匯豐人壽踩了哪些“紅線”

"大動作"不斷的匯豐人壽保險有限公司（以下簡稱"匯豐人壽"）又迎來新消息。7月13日，上海金融監(jiān)管局發(fā)布的行政處罰信息劍指剛剛增資完成的匯豐人壽。

這家外資壽險公司在資本實力擴容的關(guān)鍵節(jié)點，被曝出投資估值不審慎、設置不合理的醫(yī)療險免賠條款等多項違法違規(guī)。匯豐人壽為何踩中多項監(jiān)管紅線？頻頻增資背后，有哪些意圖？

違規(guī)涉及投資業(yè)務等多個端口

7月13日，上海金融監(jiān)管局發(fā)布行政處罰信息，直指匯豐人壽及相關(guān)責任人。罰單顯示，匯豐人壽的主要違法違規(guī)行為包括投資股權(quán)估值不審慎、設置不合理的醫(yī)療險免賠條款、健康險事業(yè)部不符合監(jiān)管規(guī)定的運營條件。

針對上述違法違規(guī)行為，上海金融監(jiān)管局對匯豐人壽予以警告并罰款17萬元；時任匯豐人壽投資運營經(jīng)理洪宜婉，被警告并罰款4萬元。

雖然罰單金額并不算高，但可以看出，匯豐人壽的違規(guī)行為涉及投資端、業(yè)務端及部門運營等多個端口。

盤古智庫高級研究員江瀚直言，此次罰單暴露出匯豐人壽在擴張中的合規(guī)內(nèi)控體系短板。投資股權(quán)估值不審慎及醫(yī)療險免賠條款不合理，反映出其風險定價與審查機制可能存在漏洞，未能嚴格落實監(jiān)管要求。這些違規(guī)行為不僅可能侵蝕公司的經(jīng)營利潤與品牌聲譽，更有可能損害消費者的合法權(quán)益，容易引發(fā)理賠糾紛與信任危機。

對于此次違規(guī)行為的整改情況，匯豐人壽告訴北京商報記者，這次處罰是監(jiān)管對匯豐人壽常規(guī)現(xiàn)場檢查問題發(fā)現(xiàn)的處理結(jié)果。就監(jiān)管指出的問題，匯豐人壽高度重視并已迅速采取行動完成整改，目前公司運營一切正常。

匯豐人壽同時表示，后續(xù)將繼續(xù)嚴格執(zhí)行監(jiān)管規(guī)定，堅決落實合規(guī)管理要求，不斷提升內(nèi)控管理水平與實效，確保各項經(jīng)營活動依法合規(guī)開展。

投資端失利

被罰前不久，匯豐人壽剛于今年6月完成增資。

根據(jù)匯豐人壽公告，該公司于6月17日收到監(jiān)管批復，同意該公司增加注冊資本5.56億元，由26.76億元變更為32.32億元。增資后，原有股東及出資比例保持不變。目前，匯豐保險（亞洲）有限公司［以下簡稱"匯豐保險（亞洲）"］持有匯豐人壽100%的股權(quán)。

公開資料顯示，匯豐人壽最初由國民信托有限公司（以下簡稱"國民信托"）和匯豐保險（亞洲）各持有50%股權(quán)。2020年，國民信托選擇將所持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯豐保險（亞洲），此后，匯豐保險（亞洲）成為匯豐人壽的唯一股東。

自2021年正式獲批完成"合轉(zhuǎn)外"后，匯豐保險（亞洲）先后發(fā)起了多輪對匯豐人壽的增資。具體來說，匯豐保險（亞洲）分別于2022年10月、2023年6月兩度向匯豐人壽注資，使其注冊資本由10.25億元逐步提升至16.6億元、23.14億元。2025年7月，匯豐人壽再獲批增加注冊資本3.62億元，注冊資本由23.14億元變更為26.76億元。最新的這筆5.56億元增資是匯豐人壽成為外資獨資壽險公司后的第四次資本補充。

近期，匯豐人壽董事長程思韻在接受采訪時表示，本次增資資金將聚焦到四個層面，分別是業(yè)務發(fā)展、財務收益、風險管控、核心能力建設。她強調(diào)，資產(chǎn)負債管理能力、投資能力和運營服務能力，這些是公司可持續(xù)發(fā)展的"內(nèi)功"。

在股東持續(xù)注資下，匯豐人壽業(yè)績表現(xiàn)如何？2025年，匯豐人壽實現(xiàn)保險業(yè)務收入136.05億元，同比增長3.94%；實現(xiàn)凈利潤1.8億元，同比下滑7.51%。

匯豐人壽盈利負增長背后，或與其投資端失利有關(guān)。年報顯示，2025年匯豐人壽的投資收益率為3.82%，綜合投資收益率為0.99%，處于行業(yè)中下游水平，尤其是2025年四季度投資收益率僅為0.88%，綜合投資收益率更是降為?0.21%。

此外，北京商報記者注意到，匯豐人壽還出現(xiàn)了一筆重大投資損失。匯豐人壽表示，截至2025年四季度末，匯豐人壽對持有的"平安－萬科重慶天地不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃"計提減值準備共計1.51億元，減值損失金額超過公司上季度末凈資產(chǎn)總額的5%。

投資端違規(guī)疊加重大投資損失，匯豐人壽該如何"扳回一城"？中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，對于不動產(chǎn)債權(quán)計劃要繼續(xù)審視，出現(xiàn)風險敞口該減盡減，別戀戰(zhàn)；資金配置回歸壽險本源，拉長固收久期，權(quán)益?zhèn)}控制行業(yè)集中度。

"提升投資水平需從長計議，一方面要強化投研體系建設，提升主動管理能力；另一方面需完善風險預警機制，避免盲目追求高收益而忽視底層資產(chǎn)的潛在風險。"江瀚補充表示。

押寶銀保渠道單一

增資到位，匯豐人壽如何借助外資股東之力謀求進一步突破，仍是未來發(fā)展的關(guān)鍵。

從分渠道的保險業(yè)務收入來看，匯豐人壽長期高度依賴銀行保險渠道。其2026年一季度償付能力報告顯示，一季度匯豐人壽實現(xiàn)簽單保費48.01億元，其中，銀保渠道達到40.19億元，占比超過八成。北京商報記者注意到，程思韻也曾表示，匯豐人壽本質(zhì)上是一家"銀行系"保險公司。

江瀚對此表示，銀保渠道長期主打儲蓄類產(chǎn)品，易導致負債端成本高企、保障屬性不足，這種模式將壓縮險企的利潤空間，不利于長期價值的穩(wěn)定增長。此外，高度依賴銀保渠道容易導致匯豐人壽業(yè)務結(jié)構(gòu)單一，抗風險能力較弱，極易受銀行合作政策及市場波動影響。

隨著保險消費人群結(jié)構(gòu)變遷，年輕群體越來越習慣通過線上平臺選購保險產(chǎn)品，不少人身險公司隨之加大互聯(lián)網(wǎng)渠道布局力度。相比之下，外資背景的匯豐人壽在這條賽道上布局節(jié)奏偏慢，今年一季度沒有互聯(lián)網(wǎng)渠道新增簽單保費。

江瀚直言，對比國內(nèi)頭部險企，外資壽險在渠道轉(zhuǎn)型中面臨本土化不足、數(shù)字化建設滯后及個險隊伍培育困難等難點，確有必要拓展互聯(lián)網(wǎng)渠道以優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)。

北京商報記者李秀梅