北京
投資級債券市場的承接能力正逼近極限。高盛集團首次公開承認，以人工智能（AI）為主題的相關債券發行量激增，已將這個全球最大的債市細分領域推向臨界點，后續吸收空間面臨急劇收縮。
此前一段時間，市場對AI資產的追捧一度催生出強勁的需求側支撐。大量與AI算力、基礎設施和應用綁定的公司債涌入投資級債券渠道，一級市場的發行大多被順利消化，信用利差維持在相對溫和的水平。這種“越多越買”的循環被不少投資者視為結構性增配的紅利期。
但高盛最新的內部評估打破了此前的平靜。該行警告，市場的吸收能力正在快速衰減，如果供需失衡得不到有效緩解，債券市場的壓力將不再局限于信用定價調整，而可能通過風險偏好的收縮，向權益市場傳導連鎖沖擊。這種“債股雙殺”式的風險聯動，恰恰是后周期中最令人警惕的組合。
在高盛看來，AI主題驅動的債券發行洪峰，與二級市場承接力衰竭的缺口一旦疊加，原本分散的個券風險就會演變為系統性壓力測試。對于仍在押注AI長線主題的投資者來說，與其寄望于無限量的流動性兜底，不如重新審視債務層面的暴露敞口。畢竟，當投行自己都開始公開提示天花板時，過去的樂觀敘事就需要打上一個問號。
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