北京
未來12個月，四家芯片巨頭預計能產(chǎn)生4300億美元自由現(xiàn)金流。這個數(shù)字是三年前的三倍多，放在任何行業(yè)都足夠扎眼。但真正讓這個數(shù)字變得有意思的，是它的對立面——那些砸錢買芯片的科技巨頭，自由現(xiàn)金流正集體轉(zhuǎn)負。
美銀最新報告把兩條曲線疊在一起，畫面極其割裂。英偉達、美光、博通、應用材料四家芯片玩家，自由現(xiàn)金流直沖歷史新高。另一邊，亞馬遜、谷歌母公司字母表、Meta、微軟、甲骨文這五家云計算和AI大戶，自由現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)為負值，直接從2024年巔峰期的2600億美元掉頭向下。一家研究機構(gòu)的策略師說得直白："芯片商正在變成印鈔機，而AI巨頭正以前所未有的速度燃燒資本。"
這句話的背景是，華爾街對科技巨頭們瘋狂砸錢的耐心正在消耗。AI相關(guān)的資本支出今年預計同比增長七成，到2026年可能突破7000億美元。燒錢速度遠快于賺錢速度，投資者開始用腳投票。摩根士丹利的數(shù)據(jù)提供了一個新視角：所謂"科技七巨頭"相對于標普500指數(shù)其他493只股票的市盈率溢價，過去五年大多維持在30%以上，現(xiàn)在壓到了10%附近——這是十多年來最便宜的相對估值。
進入2026年，七巨頭里只有字母表跑贏了標普500。前者年內(nèi)漲了14%，基準指數(shù)是8.8%的漲幅，其余六家全部跑輸。這個成績單讓"不惜一切代價投入AI"的策略開始遭遇真正的壓力測試。一位資深科技策略師在近期報告中寫道，科技投資者正在經(jīng)歷又一輪"心理考驗"，在七月二季度財報季到來之前，圍繞AI建設(shè)成本的焦慮會持續(xù)發(fā)酵，直到下一個增長齒輪真正轉(zhuǎn)動起來。
自由現(xiàn)金流的此消彼長，把AI產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配問題推到了臺前。芯片層正攫取著賣鏟子的最大紅利，而應用層和基礎(chǔ)設(shè)施層還在為這個"一代人一遇的技術(shù)建設(shè)"持續(xù)買單。資本市場的耐心和季報的數(shù)字，將在接下來幾周給出更清晰的答案。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
