上海
6月印度通脹重新高于印度儲(chǔ)備銀行4%的政策目標(biāo)，結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)月的放緩趨勢(shì)。食品價(jià)格反彈、國際油價(jià)走高以及季風(fēng)降雨分布不均，共同推升物價(jià)水平，也令市場(chǎng)對(duì)印度央行進(jìn)一步寬松的預(yù)期有所降溫。
7月13日，印度統(tǒng)計(jì)和項(xiàng)目實(shí)施部公布的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲4.38%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.20%，也高于5月的3.93%，為近17個(gè)月來首次重新突破印度儲(chǔ)備銀行4%的通脹目標(biāo)。數(shù)據(jù)公布后，印度10年期國債收益率上行約2個(gè)基點(diǎn)至6.73%，市場(chǎng)整體反應(yīng)相對(duì)平靜。
此次通脹超預(yù)期回升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為尚不足以改變印度央行的政策立場(chǎng)。不過，在通脹重新抬頭的背景下，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)降息的押注已有所收斂。
食品價(jià)格主導(dǎo)反彈，油價(jià)與季風(fēng)成后續(xù)通脹關(guān)鍵變量
食品價(jià)格仍是本輪印度通脹回升的主要推手。由于食品在印度CPI籃子中權(quán)重高達(dá)約37%，6月食品通脹同比從5月的4.78%升至5.32%，成為整體通脹反彈的最大貢獻(xiàn)項(xiàng)。
與此同時(shí)，能源價(jià)格也帶來新的上行壓力。近期中東局勢(shì)再度緊張，國際油價(jià)持續(xù)走高，市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽運(yùn)輸安全的擔(dān)憂重新升溫，布倫特原油價(jià)格一度逼近每桶80美元。考慮到印度高度依賴原油進(jìn)口，油價(jià)上漲將進(jìn)一步推高燃料和運(yùn)輸成本，并逐步向終端消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)。
除國際油價(jià)外，季風(fēng)降雨情況仍是決定未來幾個(gè)月食品價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵變量。西南季風(fēng)直接關(guān)系印度大部分農(nóng)作物生產(chǎn)，盡管全國累計(jì)降雨缺口已從6月底的約40%收窄至7月12日的約18%，整體有所改善，但區(qū)域分布仍不均衡，后續(xù)降雨變化仍需持續(xù)關(guān)注。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山德拉·赫爾曼·普拉薩德預(yù)計(jì)，未來數(shù)月印度通脹水平仍將進(jìn)一步走高。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)印度央行短期仍將按兵不動(dòng)
盡管通脹重新高于政策目標(biāo)，分析人士普遍認(rèn)為，單月數(shù)據(jù)不足以促使印度央行調(diào)整貨幣政策。
印度央行在6月政策會(huì)議上維持基準(zhǔn)利率5.25%不變，并將2026/27財(cái)年通脹預(yù)測(cè)上調(diào)至5.1%，已提前為物價(jià)回升預(yù)留政策空間。印度央行行長桑杰·馬爾霍特拉當(dāng)時(shí)表示，只有當(dāng)價(jià)格壓力出現(xiàn)更廣泛擴(kuò)散時(shí)，央行才會(huì)作出政策回應(yīng)，并將持續(xù)關(guān)注國際油價(jià)及季風(fēng)進(jìn)展。
ICRA首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿迪蒂·納亞爾表示，目前仍預(yù)計(jì)印度央行將在8月政策會(huì)議上維持利率不變。她認(rèn)為，如果國際油價(jià)重新回落，將降低提前收緊政策的必要性，但中東局勢(shì)再度緊張仍是未來通脹面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
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