湖北
快手這次難翻身了。騰訊減持股權，一次性套現超百億港元，快手單日暴跌12%，總市值縮水超240億港元，相當于一天直接跌沒一家頭部港股游戲公司。而當騰訊全力扶持自家視頻號，昔日的盟友變對手，失去微信流量加持的快手拿什么突圍？
說到騰訊與快手的盟友關系，還得從2017年騰訊第一次領投快手D輪說起。那時騰訊自己的微視在短視頻戰場屢戰屢敗，眼看著抖音一路狂飆，便拿出了慣用的以投代打思路：自己打不贏就投第二名來牽制對手，和當年投資京東、美團的邏輯如出一轍。
此后騰訊一路加碼，快手IPO前騰訊持股比例超過21%，是當之無愧的第一大機構股東。那些年微信生態的流量入口、社交關系鏈的加持，都是快手能穩住行業第二的重要靠山，可以說雙方是標準的戰略盟友。只是那時沒人會想到，有朝一日雙方會站到對立面。
這種變化是從視頻號崛起開始的。2020年視頻號剛上線時，多數人只當是微信的一個功能補丁，沒人料到他會成長為今天的體量。根據騰訊財報及第三方機構數據，到2025年底，視頻號日活已經突破6億用戶，總使用時長還在保持兩位數增長，電商GMV一年實現大幅增長。
當親兒子成長起來了，曾經用來牽制對手的干兒子位置也就變得尷尬起來。據相關數據顯示，從2023年開始，騰訊就陸續小幅減持快手股份，只是當時市場大多解讀為正常財務兌現。直到這一次直接退出主要股東序列，市場才真正反應過來：昔日的盟友早就成了直接競爭的對手。
在這樣的邏輯下，再回頭看四天前那筆可靈AI的融資邏輯就很清晰了。根據快手港交所公告，可靈AI本輪融資上限30億美元，投后估值180億美元，騰訊、阿里、百度罕見同臺參投。
騰訊這波操作本質上是一次資產置換，從增長見頂的短視頻主業撤退，把籌碼壓向AI視頻這條新賽道。他不是不看好視頻賽道的未來，只是對快手的傳統主業已經沒有了當年的信心。
當然，騰訊減持只是壓垮市場情緒的最后一根稻草。快手走到今天的處境，核心還是自身增長遇到了硬瓶頸。我們不妨看看最新的財報數據。
根據快手2026年第一季度業績，報告期內營收337.16億元，同比僅增長3.4%，創下上市以來最低增速。經調整凈利潤33.74億元，同比下滑26.3%，這是2023年實現扭虧為盈后第一次出現季度利潤同比負增長。更值得警惕的是，其核心的直播業務單季度收入84.92億元，同比大跌13.5%，基本盤的松動比想象中更快。
國內短視頻用戶規模早已突破10億，滲透率超過九成，增量紅利基本吃盡，行業從搶用戶進入了搶時長的存量廝殺。前面有抖音牢牢占據高線城市，廣告單價和電商客單價持續拉開差距，后面有視頻號靠著微信14億月活的社交生態，精準滲透下沉市場和中老年群體，獲客成本低到可以忽略。
快手夾在中間，用戶增長停滯，時長又拼不過對手，日子自然不好過。可偏偏又趕上AI軍備競賽，研發和算力成本一路走高，既要保短期利潤，又要投長期技術，難免左支右絀。
當然，就此斷言快手徹底翻不了身，或許也太過絕對。快手在下沉市場積累了十幾年的社區氛圍和老鐵信任，不是一朝一夕能被替代的。快手信任電商的模式在產業帶、農產品、白牌商品領域依然有明顯優勢，每年上千億的營收和穩定的盈利說明它的基本盤依然扎實。
另外，作為可靈AI的第一大股東，快手依然能享受AI賽道的成長紅利。要是未來可靈成功上市，這筆股權的價值還會進一步放大。
但我們也不得不承認，現在短視頻行業已經從增量廝殺進入存量博弈，前有抖音堵截，后有視頻號追趕。快手想要重回高速增長軌道，難度確實不小。而更值得警惕的是，參考騰訊過去減持京東、美團的行動路徑，第一次減持往往只是開始，未來騰訊仍有繼續減持的可能。
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