400億，一位草根首富被判無期

400億首富造假案最終被判無期徒刑

一位前首富，被判無期了。

近日，廣東省高級人民法院對雪松控股實(shí)際控制人張勁集資詐騙一案作出終審裁定，駁回上訴，維持一審判決。張勁被判處無期徒刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個人全部財(cái)產(chǎn)，涉案違法所得也將依法追繳處置。這起案件此前由廣州中院一審審結(jié)，法院認(rèn)定張勁犯集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪、背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪、妨害作證罪四項(xiàng)罪名，數(shù)罪并罰，判罰力度在近年民營企業(yè)實(shí)際控制人相關(guān)案件中處于頂格水平。

案件牽出的，是一段從草根到首富再到階下囚的完整軌跡。張勁曾以四百多億元身家登頂廣州首富，旗下雪松控股連續(xù)四年躋身世界500強(qiáng)，一度是華南商界最耀眼的名字之一。而支撐起這一切的，是一套運(yùn)轉(zhuǎn)多年的造假與集資體系，最終牽連6800余名投資者，超200億元資金無法兌付，平均每人損失近300萬元。

從登頂?shù)铰淠唬@場資本大戲畫上了句號，留給市場的思考才剛剛開始。

草根逆襲成為首富

張勁生于1971年，是湖南人，在廣州長大。十八歲時他就考上了深圳大學(xué)金融系，并且在校期間就一頭扎進(jìn)了剛剛興起的股市里去，憑借自己對于資本市場的敏銳度完成了自己的第一次原始積累。26歲的時候他就創(chuàng)辦了自己公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)——雪松控股由此而生，起始點(diǎn)很平凡，在眾多南方民營企業(yè)的行列里也只是一般而已。

早期的雪松控股也選擇了多元化的擴(kuò)張道路。張勁一開始做房地產(chǎn)，很快就把業(yè)務(wù)拓展到了大宗商品貿(mào)易、化工、供應(yīng)鏈管理、金融、服飾和文化體育等多個領(lǐng)域，基本上涵蓋了當(dāng)時市場上的各個熱門行業(yè)。這樣的發(fā)展速度在同一年度內(nèi)其他民營企業(yè)的例子很少見，因此雪松迅速由一個地方性的企業(yè)成為廣州本地商業(yè)界的不二法門。使雪松從區(qū)域話題上升到全國關(guān)注點(diǎn)的是收入數(shù)據(jù)的增長速度非常快。2015年雪松控股的營業(yè)收入只有593億，而到了2016年就飆升到了1570億，一躍成為廣州民營企業(yè)第一，并且在2017年的時候更是達(dá)到了2210億，增長的速度在整個民營經(jīng)濟(jì)版圖上都是比較少見的。

這背后就是張勁對于世界五百強(qiáng)評選標(biāo)準(zhǔn)的理解和把握。當(dāng)時的500強(qiáng)評選主要依據(jù)企業(yè)的自我申報收入數(shù)據(jù)來判斷，并不會逐一核實(shí)每一項(xiàng)交易是否真實(shí)存在、貨物如何流轉(zhuǎn)以及對方公司實(shí)際運(yùn)營狀況等信息。張勁利用了大商品貿(mào)易毛利很低但是交易量很大的特點(diǎn)，在其中使用了大量的融資性貿(mào)易操作方式，即讓集團(tuán)內(nèi)各個公司的名義上進(jìn)行貿(mào)易往來、開具發(fā)票、循環(huán)走賬，同一件生意通過多個公司來回處理，從而把實(shí)際沒有實(shí)物流動的收入不斷放大。依靠這樣的打法，雪松控股于2018年第一次進(jìn)入《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單中，排在第361位，成為當(dāng)年廣州市唯一的民營上市公司之后又連續(xù)四年上榜，在2021年的年度報告里其營業(yè)收入達(dá)到了2334億人民幣，并且排名也上升到了第359位。

隨著企業(yè)的名氣越來越大，張勁個人的資產(chǎn)也在快速增加。2019年，他的身價達(dá)到四百億左右，在胡潤百富榜上排在第六十五名的位置上，成為了廣州的第一富豪；到了2020年的時候，他的財(cái)富又增長到了428.8億。500強(qiáng)的頭銜就等于是給公司加上了一個社會公信力以及資本市場上的信任溢價標(biāo)簽之后，張勁本人也開始經(jīng)常出現(xiàn)在各種各樣的政治經(jīng)濟(jì)活動中，并且被塑造成了一個穩(wěn)重可靠的企業(yè)家形象。同時，在這段時間里還進(jìn)行了一次重要的資本運(yùn)作——花費(fèi)大量資金去收購已經(jīng)陷入兌付困境中的中江信托，并將其改名為雪松信托，從而給雪松控股獲取到一份正式的金融許可證。該牌照以后就成了整個體系向外界募集資金、接受資金的主要途徑，并且為后面的故事發(fā)展留下了伏筆。

千億光環(huán)，怎樣才能支撐起來

有世界五百強(qiáng)品牌背書以及信托牌照的合規(guī)外衣之后，雪松控股就大范圍地向公眾發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品。對外宣傳方向非常一致，以低風(fēng)險、穩(wěn)收益為主打旗號，并稱其底層為大型上市公司的真賬款，依靠千億級實(shí)體企業(yè)的擔(dān)保來支撐起較高的收益率。對于一般的投資者來說，世界五百強(qiáng)公司、合法金融牌照、穩(wěn)定的市場表現(xiàn)都形成了一個完整的信任鏈條。

在短短幾年的時間里，雪松控股利用其旗下的信托和其他各種途徑共推出了大約一千五百多個產(chǎn)品，并且募集到的資金總額達(dá)到了五十九億六千萬元左右。大量的資金由來自全國各個地方的投資者投入到雪松所建立起來的資金池中去，在這里面有很多是普通的家庭多年來積累下來的存款、用來供孩子讀書或者結(jié)婚用的錢，還有人把房子作為抵押來獲取現(xiàn)金之后再投進(jìn)去，希望得到一份穩(wěn)定的一些額外收入。

司法調(diào)查出來的結(jié)果和對外宣傳的結(jié)果相差很大。對應(yīng)的產(chǎn)品相關(guān)的應(yīng)收賬款、供貨合同等底層資產(chǎn)大部分都是假的或者被篡改過的，在公告里提到的合作方事后也承認(rèn)沒有跟雪松有過任何合作。這套體系不是靠真實(shí)的經(jīng)營利潤運(yùn)行的，而是一直在不斷地滾動著新的資金去償還老的產(chǎn)品，并且用后面人的本金來填平前面人的窟窿，實(shí)際上就是一種借新還舊的資金循環(huán)模式，在增量資金減慢的時候就會失去支撐。

法院審理查明，募集到的資金有一大部分被用來做個人消費(fèi)以及還債，并沒有按照正常的公司運(yùn)營方式使用，資金流向和對外公布的不同。這也是張勁最后被認(rèn)定有非法占有目的，并且被定性為集資詐騙罪而不是單純的非法吸收公眾存款罪的原因之一。以虛假貿(mào)易、虛假底層資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資體系可以存在很久而不倒塌，依靠的是500強(qiáng)光環(huán)加上信托牌照所形成的信任溢價以及不斷增長的資金池來保證表面上的穩(wěn)定兌付。但是把信任交給別人之后，并沒有等到相應(yīng)的實(shí)物資產(chǎn)也沒有得到一個好的結(jié)果。

終審落槌，市場之思

這起案件的公開化，最早可追溯到2023年5月。當(dāng)時廣州警方對雪松控股旗下的圓方投資等公司立案調(diào)查，張勁隨后失聯(lián)，上市公司ST雪發(fā)也因此收到監(jiān)管問詢，一度無法就實(shí)際控制人的下落給出明確答復(fù)。案件歷經(jīng)近三年偵辦與審理，2024年10月，廣州中院正式開庭審理此案，2026年2月，一審判決落地，張勁以四項(xiàng)罪名被判處無期徒刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個人全部財(cái)產(chǎn)。今年6月26日，廣東高院作出終審裁定，駁回上訴，維持原判。同案的其余高管，也分別被判處五年至十四年不等的有期徒刑，并處以罰金，涉案自然人多達(dá)19人，幾乎覆蓋了雪松系資金調(diào)度和信托業(yè)務(wù)的核心團(tuán)隊(duì)。

回看這起案件，真正值得市場記住的，或許不是張勁個人的結(jié)局，而是這套體系得以運(yùn)轉(zhuǎn)多年的底層邏輯。榜單排名、金融牌照、企業(yè)規(guī)模，這些外部標(biāo)簽一度被市場當(dāng)作信用的替代品，但它們本身并不等同于真實(shí)的經(jīng)營能力和底層資產(chǎn)，這也是近年來多起知名民營企業(yè)資本故事崩塌案例共同暴露出的問題。這起案件之后，監(jiān)管層對企業(yè)自主申報數(shù)據(jù)的核驗(yàn)力度、對金融機(jī)構(gòu)底層資產(chǎn)的穿透式審查要求都在持續(xù)收緊，信息披露的顆粒度也在不斷細(xì)化，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行前的底層資產(chǎn)核驗(yàn)環(huán)節(jié)正被擺到更重要的位置。對整個市場而言，這是一次代價高昂的壓力測試，也是一次推動行業(yè)走向更透明、更規(guī)范階段的契機(jī)。真正能穿越周期的信任，終究要建立在可核驗(yàn)的真實(shí)資產(chǎn)和可持續(xù)的經(jīng)營能力之上，而不是一張榜單或一紙牌照能夠替代的。