四川
監管層推出的"并購六條"經過2024年的政策鋪墊，在2025年迎來第一個完整自然年度，市場活躍度顯著提升。
數據顯示，自"并購六條"發布以來，截至2025年11月底，A股市場首次披露的并購重組事件高達5868起，其中披露交易價值的2195起交易總價值達7.49萬億元，交易規模和數量均較往年大幅提升。
從滬市來看，2025年全年新增各類資產并購超800單，同比增長11%，其中重大資產重組90單，同比增長55%。這些交易中，產業并購占比超五成，六成標的屬于新質生產力行業，集中在半導體、汽車產業鏈等領域。標志性案例不斷涌現：首單跨界并購（松發股份收購恒力重工）、首單收購未盈利資產（芯聯集成收購芯聯越州）、大規模吸收合并（國泰君安吸并海通證券、中國船舶吸并中國重工）等均已落地。
這釋放出明確信號：并購已成為上市公司優化資源配置、推動產業升級的核心工具。當然，并購的協議簽訂、股權核算等流程更為復雜，對各方的法律盡調、方案設計和合規執行能力都提出了更高要求。
越來越多的公司開始發布ESG報告，資本市場對可持續發展的關注已從"可選項"變為"必答題"。
ESG分別指環境、社會和公司治理：環境看企業環保減排情況，社會看員工保障、產品質量和社會責任，治理看內部管理和決策透明度。
截至2025年6月30日，A股共有2481家企業發布2024年度可持續發展報告，披露率達46.09%；其中強制披露主體披露率達94.90%，滬深300、中證800等主要指數成分股披露率更高。
更具標志性意義的是規則層面的硬約束。2025年7月，深圳證券交易所修訂創業板綜合指數編制方案，正式引入ESG負面剔除機制：樣本股ESG評級降至C級及以下的，將從指數中剔除。這意味著，跟蹤該指數的基金將無法再買入該股票，直接影響公司市值和融資能力。
ESG不再只是"錦上添花"，而是具有實質法律意義的"體檢報告"。對投資者而言，選公司不能只看賺錢多少，還要看這份報告合不合格。
地緣政治不確定性持續推動中概股回歸香港市場。目前在美上市的中概股約385家，總市值超9000億美元，70%已回港上市。港交所推出專項通道，將審批周期縮短至3個月，并允許保留VIE架構，進一步降低了回歸門檻。2025年全年港股上市新股預計超百只，融資額約2800億港元，"A+H"模式持續升溫。
出海之路并不平坦。2025年引發廣泛關注的聞泰科技/安世半導體事件，為所有出海企業敲響警鐘。
2025年9月30日，荷蘭經濟部依據1952年《物資供應法》對安世半導體下達行政令，要求安世及其全球30個主體不得對資產、知識產權、人員等做任何調整。隨后，在荷蘭經濟部推動下，阿姆斯特丹上訴法院企業法庭于10月7日作出緊急裁決，暫停中方董事職務、托管中方持有的幾乎所有股份。
11月19日，荷蘭經濟大臣宣布"暫停"行政令。但聞泰科技隨即聲明指出：行政令雖被暫停，企業法庭的緊急措施并未取消，中方對安世的合法控制權仍未恢復，公司仍在與國際律師團隊溝通法律救濟方案。
這一事件讓地緣政治風險從空洞概念變成必須嚴肅評估的法律現實。中國企業出海，除了會計師和投行家，精通國際規則的法律顧問已成為標配——出海不能只帶資金，還要讀懂當地游戲規則。
回望2025年的資本市場，本質是規則系統迭代的一年。并購重組在政策松綁下激活產業整合動能，ESG從自愿披露轉為市場準入的硬約束，出海企業在法律與地緣的夾縫中尋找生存之道。
法律不再是事后救火的工具，而是從一開始就要攥在手里的核心競爭力。懂規則的人能在浪潮里找到機會，不懂的人可能連出局的原因都看不清。
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