“董事長怎么不領一元年薪？”奈雪的茶被股東靈魂拷問！公司連虧4年，創始人夫婦卻年薪310萬

“董事長怎么不領一元年薪？”“奈雪的面包怎么從現做變成預制了？”

近日，一篇00后小股東在社交平臺上曬出奈雪的茶股東大會內容，稱現場股東提出不少激烈尖銳的問題。將昔日的“全球新茶飲第一股”推上風口浪尖。

奈雪的茶上市5年虧損4年，股價跌去超96%，市值蒸發超300億港元，但創始人彭心、趙林夫婦，一個年薪172.8萬，一個137.2萬。夫妻倆去年一共就拿走310萬。

這讓不少現場浮虧超百萬的投資者繃不住了。和發帖網友的“只購入4股”，“現場免費領兩瓶飲料就已回本”不同，現場有些投資者持有奈雪股票多年，損失慘重。

回顧奈雪的茶的資本之路，從2021年頭頂“全球新茶飲第一股”光環上市后，其股價就一路下泄，已經從19.8港元的發行價，跌到如今的0.65港元，跌去超96.7%。最低的時候一度跌至0.58港元。

市值已經從300多億港元，跌到只剩下11億港元了，只剩下個零頭。

股價拉垮，業績也是連虧4年。上市5年，除了2023年微賺1322萬之外，其余四年都在虧損。

2021年巨虧45.25億，2022年又虧4.69億，本以為2023年扭虧后，奈雪就會進入持續盈利期，沒想到第二年又轉頭虧掉9.17億，2025年虧損收窄，但依舊虧2.39億。

5年里，奈雪共虧掉61.37億，是港股五家新茶飲上市公司里，唯一一家營收下滑、連續虧損的。

業績持續虧損，股價跌去超96%，市值蒸發超300億港元，創始人彭心、趙林夫婦兩去年卻高達年薪310萬。

值得一提的是，港股五家新茶飲上市公司里，唯一虧損的奈雪，高管薪酬卻并不是最低的。滬上阿姨去年凈利潤5個億，創始人單衛鈞、周蓉蓉夫婦年薪才均為52.3萬元。

這難免讓股東心有不滿。有參加股東會人員對媒體透露，現場有股東犀利發問“奈雪的茶管理層的工資卻逐年增加，你（趙林）的工資能不能和公司業績掛鉤？給自己發一塊錢年薪，其他收入靠業績激勵？”

對此，彭心表示，上市之后夫妻二人均沒有減持，他（趙林）也要靠工資生活，發一塊錢不現實。

和蜜雪冰城、古茗等上市前后大手筆分紅不同，奈雪的茶上市以來并沒有分紅，當然不是他不想分，關鍵就是沒掙到啥錢。

上市最早，這個昔日“新茶飲中的星巴克”，為什么幾年里卻淪落到如此地步？

這主要是其直營模式的問題。奈雪的茶區別于其他頭部新茶飲的最大特征，就是主營業務為直營模式。奈雪的直營門店占門店總數的79%，直營收入占總收入的88.3%。

而目前盈利的其他新茶飲品牌，都是開放加盟的，幾乎都是靠加盟管理費、賣給經銷商產品、設備賺錢。以蜜雪冰城為例，其收入的97%以上都來自向加盟商銷售的食材、包裝材料及設備。另外2%則是加盟及相關服務費。

與其說靠賣奶茶賺錢，不如說是做加盟商的“賣鏟人”。

而奈雪直到2023年下半年才啟動加盟業務，此時已經錯過加盟窗口期。2026年趙林在業績會上表示，過去公司對加盟業務的核心問題為前期投資成本過高，加盟商回本周期偏弱，因此未來更傾向于找注重長期的加盟商，而非短期利益。

但這也透露，奈雪對加盟模式的底層認知。并沒有想著靠加盟業務向蜜雪冰城等模式靠攏，而是一種防御性動作。其目的并不在于共贏，而是先活下來。那它所能獲取到的收益也有限。

奈雪的門店情況和業績表現也體現出這一點。開啟加盟后，奈雪的門店數量卻在短暫增加后，持續減少。2024年上半年，奈雪的門店總數量從1894家持續下滑，到2025年底降至1646家，少了248家。其中，直營門店從1597家降到1288家，少了309家。業績上，2023年短暫扭虧后，奈雪又再度陷入虧損狀況。

直營模式之外，奈雪近年來的標榜的“一杯奶茶、一份歐包”模式也面臨危機。2025年財報顯示，門店堂食柜臺訂單從2024年的5.44億元，下滑至3.57億元，營收占比從13.1%跌至9.3%。自提訂單的占比也下滑至38.1%。但外賣訂單占比卻已經突破50%，首次超過到店訂單。顯然，便利性已成為主流。

消費場景的變革，讓奈雪傳統的現烤歐包模式失去適配性。為壓縮成本、適配線上外賣場景，奈雪悄然將線下門店現烤歐包，替換為冷鏈預制配送、門店二次復烤的產品。更加省時省力，節約成本。

對于歐包“現烤變預制”，彭心解釋稱，線下現烤面包存放于展柜，冷卻后口感會大幅下降，二次加熱風味更差；而冷鏈預制產品能更好穩定口感、把控品質，同時優化成本結構。但在消費者與老股東眼中，這場調整本質上是品牌為掩蓋經營困境、縮減成本的妥協，也是對忠實用戶的“背刺”。

從根本上看，股東的連環拷問、消費者的不滿吐槽，都是對奈雪僵化商業模式的深度質疑。在行業普遍通過加盟模式靠攏，普遍盈利的情況下，奈雪的茶放不下身段，走蜜雪冰城的加盟模式，自建供應鏈壓縮成本，還要想要靠瓶裝水、輕食等，繼續走“高客單價精品路線”，儼然還沉浸在上行期的慣性思維中，未能順勢適配行業下行周期的生存邏輯。

從昔日風光無限的“新茶飲第一股”，到如今市值僅剩零頭、持續巨虧、深陷爭議的仙股，奈雪的茶早已徹底掉隊同行。在持續虧損、估值崩塌、業務收縮的多重壓力下，相較于實現盈利突圍，這家老牌茶飲巨頭，或許正率先逼近退市危機。

*封面來源：罐頭圖庫

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