從PVC地板到存儲測試，愛麗家居豪賭半年估值飆升40%的歐康諾 | 并購一線

又一家家居上市公司選擇用跨界來突破公司發(fā)展瓶頸。

7月21日，A股首家PVC地板上市公司愛麗家居（603221.SH）在上市6年再次虧損之際選擇跨界切入目前備受資金關(guān)注的存儲產(chǎn)業(yè)鏈賽道。

值得注意的是，愛麗家居此次想要收購的武漢歐康諾電子科技股份有限公司（以下簡稱“歐康諾”）才在今年2月份獲得了來自地方國資的投資，距這輪國資投后半年不到的時間，歐康諾估值已經(jīng)大漲近40%，

一邊是2026年上半年預(yù)虧、主業(yè)盈利持續(xù)承壓的PVC地板老牌企業(yè)，一邊是半年凈利潤暴增六倍、短期估值快速抬升的存儲測試新貴。一衰一盛的反差之下，更凸顯出愛麗家居這場的自救式豪賭的急迫性。

收購標(biāo)的半年內(nèi)估值大漲

此次愛麗家居的跨界動作并非單一的資產(chǎn)購買，而更像是為了能夠順利完成這筆交易而設(shè)計的一次 “資產(chǎn)收購+反向持股+資金回流”的完美閉環(huán)交易。

本次交易分為兩條主線并行推進(jìn)，先來看此次收購資產(chǎn)層面。愛麗家居表示將以自有及自籌現(xiàn)金收購歐康諾不低于77.08%股權(quán)，對應(yīng)的100%股權(quán)整體估值上限為6.5億元，交易完成后歐康諾將成為上市公司的控股子公司。

愛麗家居此次收購的標(biāo)的歐康諾，其主營存儲測試設(shè)備及SLT系統(tǒng)級測試解決方案，產(chǎn)品覆蓋SSD、DDR、存儲顆粒等核心測試系統(tǒng)，目前深度受益于AI算力硬件迭代與國內(nèi)存儲設(shè)備國產(chǎn)替代浪潮。

筆者通過天眼查APP了解到，今年2月份公司剛剛完成一輪融資，投資方是光谷半導(dǎo)體產(chǎn)投、湖北集成電路產(chǎn)投。根據(jù)今年7月初，《湖北日報》中的報道顯示，該輪融資是發(fā)生在歐康諾落地光谷前夕，而這一輪谷半導(dǎo)體產(chǎn)投、湖北集成電路產(chǎn)投的投資額為2500萬元，投前估值4.4億元。以此計算，歐康諾在這一輪的投后估值4.65億元。而本次愛麗家居給出的100%股權(quán)估值上限達(dá)6.5億元，也就是說不到半年時間，標(biāo)的估值抬升近40%。

圖源：湖北日報

估值快速增長的背后，是歐康諾業(yè)績端的爆發(fā)式增長態(tài)勢。交易方案披露的數(shù)據(jù)顯示，歐康諾2025年全年營收7067.82萬元，凈利潤僅610.68萬元，到了2026年，公司也飆升，上半年營收已經(jīng)超過2025年全年為7987.98萬元，凈利潤更是飆升至3719.67萬元，為去年全年的六倍。所以，歐康諾似乎對于未來的業(yè)績也頗有信心，出了一個2026~2029年扣非凈利潤分別不低于5000萬元、5000萬元、6000萬元、7000萬元，累計承諾凈利潤不低于2.3億元的業(yè)績承諾。

圖源：湖北日報

在上述《湖北日報》同一篇報道中還透露，歐康諾2026年的營收“有望突破3億元”，也就是說今年下半年營收相比上半年還要增長近300%，這樣看來歐康諾完成業(yè)績承諾似乎不成問題。

但面對業(yè)績?nèi)绱吮ǖ臉?biāo)的，愛麗家居似乎一下拿不出那么多錢。

從最新財報數(shù)據(jù)來看，愛麗家居截至2026年一季度末，公司貨幣資金僅2.59億元，相較2025年初5.75億元大幅縮水過半，2026年一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-4048.25萬元，疊加公司預(yù)告2026年上半年歸母凈利潤預(yù)虧3450萬至4050萬元，手上可謂是捉襟見肘。這也是公司同步推出控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的主要原因之一，在收購方案推出的同時，愛麗家居還通過向歐康諾實控人趙銘及其控制的杭州百年勤書合伙企業(yè)合計折價出讓20%上市公司股份，獲得4.54億元資金。

愛麗家居的此次豪賭，也是基于存儲測試設(shè)備行業(yè)的高成長性。據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模將從2024年的1166億美元增至2027年的1556億美元，2024年至2027年復(fù)合增速為10.1%。其中測試設(shè)備彈性更高，市場規(guī)模預(yù)計從2024年的76億美元增至2027年的134億美元，復(fù)合增速達(dá)21.1%。

主業(yè)承壓倒逼跨界收購

愛麗家居激進(jìn)跨界布局的另一面，其實是PVC地板主業(yè)增長見頂、盈利持續(xù)惡化下的被動突圍。

如果把時間軸拉長，愛麗家居近年來的業(yè)績軌跡恰似一場“過山車”。公司上市的第二年（2022年），受海外需求收縮與供應(yīng)鏈擾動影響，公司營收一度跌至7.99億元，同比大降25.92%，凈利潤為-3563.88萬元，同比暴跌超700%。但隨后的兩年，公司的業(yè)績迎來強(qiáng)勢修復(fù)：2023年營收回升至11.76億元，同比增長47.19%，凈利潤扭虧為盈至7788.91萬元；2024年更是創(chuàng)下階段性高點(diǎn)，營收沖至13.09億元，凈利潤攀升至1.38億元，同比大增77.09%，扣非凈利潤同步增長86.58%。

然而，高光時刻轉(zhuǎn)瞬即逝。2025年成為業(yè)績的重要分水嶺：全年營收掉頭向下，同比下滑13.93%至11.27億元，凈利潤更是斷崖式縮水至1717.77萬元，同比暴跌87.55%，扣非凈利潤僅剩1221.75萬元，同比大降91.41%。進(jìn)入2026年，下跌的態(tài)勢并沒有止?。阂患径葼I收繼續(xù)萎縮9.21%至2.82億元，凈利潤虧損1482.77萬元，同比下滑166.88%，扣非凈利潤虧損1525.35萬元，同比下滑168.91%。這意味著，公司的核心主業(yè)已從“增收不增利”滑向“營收利潤雙殺”。

圖源：Choice

而剛剛披露的2026年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計歸母凈利潤虧損3450萬~4050萬元，公司已經(jīng)開始滑進(jìn)虧損的泥沼。公司表示虧損的主要原因是“受國際貿(mào)易環(huán)境持續(xù)趨緊及關(guān)稅政策等影響，境內(nèi)工廠業(yè)務(wù)量縮減，單位人工成本和單位制造費(fèi)用上升?！?/p>

其實，愛麗家居目前這種業(yè)績的劇烈搖擺，其實隱患早已埋下：境外收入占比常年超97%，第一大客戶Vertex采購額占比超86%，使得公司業(yè)績幾乎完全系于北美地產(chǎn)周期與貿(mào)易政策的“臉色”。當(dāng)行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇、價格戰(zhàn)蔓延，而公司又缺乏差異化的產(chǎn)品壁壘時，盈利的脆弱性便被無限放大。

在此之下，啟動的對歐康諾的跨界收購，尋找第二增長曲線已成為愛麗家居不得不做的選擇。( 文| 公司觀察,作者 | 曹晟源 ,編輯 | 鄧皓天 )