陜西
7月1日，A股下半年首個交易日呈現極致結構性分化行情，市場典型的高低切換、風格輪動特征凸顯，徹底打破了上半年科技賽道單邊強勢的格局。早盤兩市震蕩沖高，滬指短暫拉升后快速承壓回落，午后各大指數集體跳水翻綠，僅尾盤小幅修復企穩。盤面蹺蹺板效應十分顯著，前期持續走強的高位科技賽道集體回調，千元高價股、算力、光模塊、AI應用等熱門板塊放量走弱，而長期滯漲的微盤股、農林牧漁等低位板塊逆勢爆發，微盤指數成功止跌回升，板塊內漲停個股批量涌現，市場資金流向徹底重構。
高位科技股的突然跳水，直接導火索來自批量風險提示公告的集中釋放。6月30日晚間，多達67家A股公司發布股票交易異常波動或風險提示公告，其中算力芯片龍頭寒武紀明確提示其滾動市盈率達368.97倍，而行業均值僅74.86倍，估值已顯著脫離基本面；源杰科技也公告稱其股價在短短一個多月內累計漲幅高達75.32%，遠超科創綜指同期21.48%的漲幅。這批“自曝風險”的公告，本質上是對極端估值泡沫的一次集中警示，當市場意識到股價已嚴重透支未來數年的業績增長時，任何風吹草動都足以引發獲利盤的蜂擁而出。與此同時，美股科技股承壓疊加AI主題內部分歧加大，場內資金對科技賽道短期性價比的判斷趨于一致，公募基金在季度節點上的調倉換股動作便成了壓垮高位股的最后一根稻草。
微盤股能夠止跌反彈，首先源于技術層面的超跌修復需求。微盤股指數此前已連跌7周，KDJ指標鈍化長達4周，積累的反彈動能集中釋放是必然結果。更關鍵的因素在于資金層面的主動切換——場內資金明確從純大科技賽道向此前連續超跌的微盤股方向、向全A的低位洼地逐步轉移，這種資金騰挪并非基于微盤股基本面的根本改善，而更多是估值極端分化后的均值回歸力量。此外，央行在半年末節點啟用隔夜逆回購工具，合計投放超4500億短期流動性，精準對沖了季末資金壓力，也為中小盤股的活躍提供了流動性支撐。但值得注意的是，微盤股指數當日大漲后仍未擺脫下行趨勢，短期內大概率仍會震蕩磨底，其反彈的持續性尚需量能配合來驗證。
這些信號共同釋放出兩個層面的信息。一方面，“高位是為了下跌，低位是為了上漲”的A股歷史規律正在重演——農林牧漁板塊即便經歷當日大漲，年內仍累計下跌逾兩成，其爆發恰恰反映了資金從高估值向低估值遷移的強烈意愿，這是市場自我調節的正常機制。另一方面，科技股的調整并不意味著科技牛市的終結，而應視為一次必要的風險釋放。科技賽道累積的獲利盤巨大，波動風險本就在加大，但AI產業邏輯并未消退，無論從產業政策還是從全球科技競爭格局看，科技成長的中長期方向并未逆轉。
關于短期風格是否真的轉向，客觀判斷認為這是一次階段性的風格再平衡，而非徹底的風格切換。高低切換的持續性存在不確定性，微盤股指數尚未站上關鍵均線，價值與成長的比價已來到底部區域，這意味著風格極致化演繹的概率不大，微盤股想要重現年初那種系統性上漲的難度較高。后續行情的核心驅動力將圍繞中報業績預期展開，真正能決定風格走向的，是7月中旬陸續披露的中報業績——業績驗證通過的科技股仍有重拾升勢的可能，而純概念炒作的標的則可能面臨持續的資金流出；同樣，低位板塊中只有基本面真正出現拐點的方向，才能吸引增量資金持續入場，而非僅僅依賴超跌反彈。
整體而言，短期A股將告別上半年科技單邊抱團的行情，進入高低輪動加速、風格均衡震蕩的階段，出現極端的風格切換概率較低。后續市場大概率維持“高位震蕩修復、低位輪動補漲”的結構性行情，成長與低位題材交替表現，熱點輪動速度加快。資金會逐步從純高位炒題材，轉向兼顧估值性價比與業績確定性的標的，純粹的高位抱團行情難以延續。
基于當前市場格局，短期操作策略需順勢調整，摒棄單邊追高思維，踐行均衡輪動、高低搭配的思路。高位科技板塊不宜盲目抄底，可等待估值充分回調、籌碼企穩后，精選有業績落地、技術迭代支撐的細分龍頭布局修復行情。短線可適度布局超跌微盤、農林牧漁等低位補漲板塊，但需快進快出，規避輪動過快帶來的回撤風險。整體倉位保持適中，避免重倉單一賽道，同時重點關注七月中報業績預告窗口，優先布局業績確定性強、估值合理的標的，把握結構性行情機會。
作者：郭一鳴
執業證書：A0680612120002
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