全國最大靈活用工平臺，要去IPO了

來自杭州。

“中國靈活用工平臺第一股”，要來了。

近日，來自杭州的靈卡科技向港交所主板遞交上市申請，中金公司和浦銀國際擔任聯席保薦人。對于很多靈活就業人員來說，靈卡科技不算陌生，這家公司旗下運營著“靈工打卡”和“青團社”兩大平臺，根據灼識咨詢的資料，按2025年收入計，靈卡科技是中國最大的靈活用工平臺，市場份額達17.2%。且其旗下的青團社擁有近200萬家注冊企業客戶及近5700萬名注冊用戶。

阿里研究院曾預測，到2036年，我國的零工經濟勞動者數量將達到4億人，將形成一個億萬級藍海市場，靈卡科技所踩中的便是這個賽道。

靈活用工服務的市場需求直接影響靈卡科技平臺上進行的交易量。尤其是中國零工經濟滲透率的持續提升、靈活用工市場的持續擴張以及企業對靈活用工解決方案日益增長的需求，推動了行業的發展，并將繼續推動對公司服務的需求。畢竟，目前的靈卡科技擁有一支近5700萬“零工”的團隊。

招股書顯示，公司2023年至2025年收入從4.63億元增至24.35億元，三年復合增長率超過120%。光鮮數字背后，是一位90后創業者十余年的創業長跑，是一門生意從校園兼職平臺向企業級服務商的轉型。

與此同時，向港交所發起沖擊的靈卡科技，也是杭州眾多企業排隊IPO的又一個縮影。

90后連續創業者，即將收獲一個IPO

翻開靈卡科技的招股書，不難看出公司創始人鄧建波的分量——“單一最大股東之一、創始人、執行董事、董事長兼本公司首席執行官”。

而靈卡科技的故事，也要從鄧建波三次創業經歷說起。

2010年，彼時正在浙江工業大學讀大二的鄧建波召集了7位朋友湊了3萬元，創立了“樂飯365”，這是中國首批外賣點餐網站，服務范圍覆蓋了浙工大屏峰校區所在的小和山高教園區，巔峰時每天能接100多單的外賣。

半年后，因為盈利不佳，鄧建波首次創業以失敗告終。

鄧建波并未因此氣餒，在第二年又重整旗鼓開始了第二次創業。這一次，鄧建波把目標對準了校園周邊餐館的桌牌廣告，靠著同學間東拼西湊借來的2萬元，談下了大部分餐館。但覆蓋面太窄，沒有廣告主愿意買單。毫無疑義，鄧建波第二次創業又失敗了，為此還欠下一屁股債。

為了還債，鄧建波進入一家學生兼職中介公司做校園代理，第一個月就賺回3萬多元還清債務，并因業績突出被聘為杭州城市經理。也正是在這家中介公司工作的一年時間里，鄧建波開始思考中介公司向學生收費的這種傳統模式的合理性。

與此同時，在這段工作經歷中，鄧建波也看到了傳統兼職中介向學生收費模式的局限，企業對兼職用工的需求在快速增長，但會員費卻把不少學生擋在了門外。

這成了鄧建波第三次創業的起點，也是靈卡科技的起點。

不過，在經歷前兩次短暫且失敗的創業后，鄧建波并沒有馬上著手去干，而是憑借自己的能力花了半年時間賺了100萬元的創業啟動資金。

2013年，鄧建波與三位合伙人創立公司，提出“全國首家對大學生提供免費兼職服務平臺”的概念。次年，公司推出了“青團社”。

對于“青團社”這個平臺的定位，招股書現在對其描述為“一個技術驅動的靈活用工招聘平臺，旨在幫助企業客戶及靈活就業人員實現任務機會與靈活就業人員之間的精準匹配”。但在公司成立之初，青團社是一個定位于大學生免費兼職服務平臺的公益性社團組織，主旨是幫助大學生解決與兼職相關的問題。

時過境遷，十余年的發展已經讓“青團社”定位發生變化，但一開始瞄準大學生“一次兼職、一次成長”的社會實踐需求，則成為鄧建波此后十余年生意的最初底色。

回顧鄧建波這第三次創業，其實也談不上一路順遂，公司成立不到一年時間，100萬元啟動資金便告罄，公司一度搬進城郊農民房辦公。但最困難時團隊半年沒發出工資，鄧建波和40多名員工也無一人離職。

一直到2015年，青團社才拿到第一筆外部投資有了喘息機會。2015年這一年，公司完成種子輪融資及Pre-A輪融資，募集資金800萬元。在此之后，A輪、A1輪、B輪、B+輪等多輪融資接連落地，公司邁開步子迅速發展起來。

根據灼識咨詢的資料，按2025年收入計，靈卡科技是中國最大的靈活用工平臺。而若一切順利，靈卡科技將在不久的將來，順利摘得“中國靈活用工平臺第一股”桂冠。

年入24億元的國內最大靈活用工平臺

青團社是鄧建波的起點，但真正撐起靈卡科技這次IPO的，不僅是青團社。

招股書中，將公司運營拆分成了兩條業務線，對應的正是“靈工打卡”和“青團社”兩個平臺。

其中，一站式靈活用工解決方案，由“靈工打卡”承載，公司與企業客戶簽訂協議，作為主要責任人向企業客戶提供整套靈活用工服務，收入以總額為基準確認，靈活就業人員的報酬及福利計入銷售成本。收費標準則要看具體任務的預期工時、勞動力基本成本（包括應付給靈活就業人員的預期激勵），以及企業客戶對“靈工打卡”的使用程度。

而線上招聘匹配服務，則由“青團社”承載，企業客戶在平臺上發布任務空缺，靈活就業人員申請后會形成“任務報名單”，企業客戶通常先預付款項，公司再按其實際收到的任務報名單數量確認收入，本質上是一門賣候選人線索的生意。

圖/靈卡科技按業務線劃分收入詳情 來源/靈卡科技招股書

從上圖所示的靈卡科技近三年各業務線收入占比來看，靈工打卡是公司主要營收來源，且占比每年大幅上漲。

具體來看，2023年，一站式靈活用工解決方案收入為3.51億元，占總收入的75.7%；2024年增至10.82億元，占比升至90.1%；2025年進一步增至23.00億元，占比達到94.5%。相比之下，依托青團社的線上招聘匹配服務收入雖然也在增長，從2023年的0.99億元增至2025年的1.30億元，但占總收入的比重卻由21.3%降至5.3%。

兩條業務線一升一降，反映出公司收入結構正在快速向B端的一站式靈活用工解決方案集中。往績記錄期間，公司整體收入由2023年的4.63億元增至2025年的24.35億元，三年復合增長率超過120%，其中靈工打卡貢獻的收入復合年增長率高達156.1%，是拉動公司整體收入增長的核心引擎。

值得關注的是，現已成為公司近95%收入來源的“靈工打卡”，其實是公司在2019年推出的靈活用工管理平臺，曾用名為“靈工管家”，后升級為“靈工打卡”，主要解決連鎖企業普遍面臨的難題，即大量臨時工、小時工如何統一招聘、考勤、結算、風控。

此前，企業多依賴Excel表格、微信群簽到等碎片化方式管理，效率低且難以審計。2020年“靈工打卡”推出“收入秒結”功能，靈活就業人員完成任務下班后即可實時拿到報酬。2025年，公司又把AI Agent“小靈”嵌入整條用工鏈條，覆蓋測評面試、打卡、檢查等環節。

收入結構的變化印證了這次轉型的方向。換句話說，青團社是流量與人才池的入口，但真正把收入規模做大的，是“靈工打卡”這套向企業客戶提供整套用工服務、按總額確認收入的B端業務。

截至2025年12月31日，靈卡科技通過“靈工打卡”服務了319家企業客戶，覆蓋中國餐飲行業前十強中的五家、零售行業前十強中的五家，以及全球收入前五的酒店集團中的四家，關鍵客戶留存率維持在100%，金額留存率達180.5%。

不過公司高增長的另一面是持續虧損。數據顯示，2023年至2025年，靈卡科技分別錄得年內虧損1.10億元、0.21億元及2.69億元，主要受可贖回金融工具公允價值變動等非現金因素影響，綜合毛利率也降至約7%，低于行業15%至20%的平均水平，且前五大客戶貢獻的收入占比長期超過六成。

靈卡科技也在招股書主要風險部分坦言，“我們的大部分收入來自數目有限的主要客戶。我們向任何彼等的銷售減少將對我們的業務、前景、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。”

杭州，排隊IPO

將時鐘撥回到十年前，鄧建波創立青團社初期，在媒體采訪中談及堅持創業并走到今日的外部因素時，鄧建波直言這離不開政策和家庭的支持。

在那次對話中，鄧建波提及，2013年受阿里巴巴的影響，杭州成了全國創業者心目中的圣地，2014年“大眾創業、萬眾創新”的號召提出，給剛剛成立不久的青團社帶來了很大的關注和幫助。

時光荏苒，如今十余年時光已過，透過站在二級市場門前的靈卡科技，我們能看到的不只是一個90后創業者的故事，也是一座城市資本的影子。

招股書披露，靈卡科技在上市前累計完成9輪融資，總金額約2.6億元，財務投資方包括華旦天使投資、淺石創投等，產業投資方包括螞蟻集團、每日互動、百姓網等，國資背景出資平臺則有重慶文創基金、杭商資產等。

其中，螞蟻集團旗下上海云玚是靈卡科技上市前的最大機構股東，持股約15.99%，為公司第二大股東。而就在遞表同月即2026年6月，靈卡科技剛完成有杭州地方國資背景的澤蒙投資的3000萬元D輪融資，每股對價363.78元，投后估值達32.30億元，較2021年C2輪大幅增長。

關于澤蒙投資介紹，招股書中寫道，“澤蒙投資擁有三名有限合伙人，其中杭州市金融投資集團有限公司為其最大股東，持有約95.77%的合伙權益。澤蒙投資的其他合伙人概無持有其30%或以上的有限合伙權益。”

而杭州地方國資的入場，與杭州近年來密集培育擬上市企業的節奏相互呼應。

2025年7月，杭州市地方金融監督管理局更新發布的《杭州市重點擬上市企業名單》中，共有315家公司在列，覆蓋了生物醫藥、數字經濟、高端制造、現代服務等多個熱門賽道。值得注意的是，時隔一年，當時在名單中的多家公司已經成功IPO，如群核信息、銅師傅、鱘龍科技等都是今年上市的企業。

而在這份名單之外，還有多家如靈卡科技這樣不在名單之內的杭州企業，已經走完或正在走上市這條路。

支撐這一輪密集上市潮的，是杭州近三年厚植的創投生態。

杭州正進一步做強做優“3+N”基金集群，高效運作潤苗基金、人才基金、未來產業基金、并購基金等，完善投、貸、補、擔、保“五位一體”的科創服務機制。

三年以來，“3+N”杭州產業基金集群規模從2000億元躍升至3110億元，科創、創新、并購三大基金協同發力，規模分別達833億元、1586億元、693億元，全面覆蓋“296X”先進制造業產業集群。

截至2025年12月底，“3+N”杭州產業基金集群累計決策批復基金392支，規模達3110億元，累計投資各類產業項目4614個，投資金額1433.11億元，其中投資杭州項目1805個，投資金額700.13億元，投資上市公司270家、獨角獸企業25家。

邁入“十五五”新征程，杭州產業基金集群錨定5000億元目標。

此次遞表的靈卡科技，是這條資本鏈條上的最新一環，同時也是杭州眾多排隊企業中的一個縮影。