萬億新能源資產集結，能源央企三大戰略路線開始分化

環球零碳

碳中和領域的《新青年》

摘要：

當新能源成為主體能源，誰來成為新能源時代的主體企業？

撰文 | 維小尼

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第2039篇原創

6月25日，國家發改委、國家能源局印發《新型能源體系建設“十五五”規劃》。

其中，文件有一個歷史性表述：

風電和太陽能裝機占比超過50%，成為裝機主體；

非化石能源發電量占比達到50%，成為電量主體。

這一2030年“雙50%”目標，是我國首次明確提出“風光成為裝機主體、非化石成為電量主體”的時間表，標志著我國能源結構將從“以煤為主”向“以新能源為主”發生歷史性轉變。

當新能源成為主體能源，誰來成為新能源時代的主體企業？

為了適應這個轉變，一些能源央企開始圍繞新能源重構產業組織體系和運行方式。

最近，華潤新能源正式登陸A股，以及電建新能向上交所提交IPO申請材料，都向我們透露一些新動向。

至此，如果加上港股此前的上市企業，我國新能源資本市場至少迎來8家央企專注新能源的運營平臺。從大唐新能源、國家能源集團旗下的龍源電力、三峽集團旗下的三峽能源，到華電集團旗下的華電新能，再到如今的華潤新能源、中國電建旗下的電建新能，加上此前中國節能體系下的節能風電和太陽能等，一個由央企打造的新能源旗艦集群正在逐漸形成。

這是中國新能源產業從規模競爭邁向平臺競爭的重要信號。一個由能源央企主導、專業化運營、資本市場賦能的新戰略路線，正在悄然開啟。

來源：國家能源局

1，萬億新能源資產集結

2009年12月，龍源電力在香港聯交所主板成功上市，被譽為“中國新能源第一股”。

一年后，大唐新能源也在港股主板上市，這是我國兩家最早專注風電、光伏等新能源業務的運營平臺。

此后，純粹的新能源板塊開始陸續選擇A股上市。

2021年三峽能源登陸滬市主板，2025年華電新能刷新A股年內最大IPO紀錄，2026年華潤新能源再次刷新深交所融資紀錄。三家新能源平臺的接連上市，構成了過去五年新能源與資本融合的趨勢。

華潤新能源在這次IPO招股說明書中，結合同行業公司業務類型、業務布局、新能源業務規模以及財務數據的可獲得性等方面綜合考慮，還選取華電新能、龍源電力、三峽能源、節能風電、太陽能作為市場最主要競爭對手。

通過分析，這些企業有一個共同特點：高度聚焦新能源發電，主營業務幾乎全部圍繞光伏、風電發電展開，是央企新能源資產最核心的運營平臺。

這些企業不再是傳統發電集團的附屬業務，而是獨立面對市場、獨立融資、獨立運營的專業主體。它們擁有體量比較大的新能源裝機規模，裝機規模合計已經超過3億千瓦。

資產規模也很龐大。華電新能資產規模超過5000億元，位居行業第一梯隊；三峽能源總資產接近4000億元；龍源電力、華潤新能源資產規模均超過2000億元；大唐新能源資產總額也超1000億；節能風電和太陽能也在各自細分領域深耕多年，兩者資產規模也上千億。

這些企業總資產規模突破1.3萬億元，已經成為我國新能源產業最重要的一支央企力量。

這些央企新能源旗艦平臺，功能不僅僅是簡單的新能源開發企業，還承擔著整個集團新能源發展的資本平臺功能，能夠持續承接集團新能源資產，并依托資本市場實現滾動發展。

圖為新能源公司資產負債率與同行業可比公司比較情況。

圖片來源：電建新能招股書

2，為什么央企紛紛打造新能源旗艦運營平臺？

為什么近幾年央企都在成立新能源旗艦平臺？答案可以從華潤新能源的招股書中找到原因。

華潤新能源招股書表示，新能源發電行業屬于資本密集型、技術密集型行業，對參與者的資金實力、融資能力、人才吸引能力等都提出較高要求。

其他上市企業也有類似表述，業界共識是，新能源是典型的資本密集型行業。一個大型基地項目往往需要數十億甚至上百億級投資，投資回報周期又很長。依靠集團輸血和銀行貸款的傳統模式，已難以滿足高速發展需求。

而通過設立專業平臺并注入上市公司，既能打通直接融資渠道，又能實現資產證券化，提高資本運作效率。

華潤新能源這次245億募資，將主要用于新能源基地、多能互補等項目，正是資本需求大幅增長的生動體現。

圖為華潤新能源募集資金使用規劃。

來源：華潤新能源招股說明書

還有一個重要原因就是電力市場化改革加速，倒逼新能源企業從搶資源轉向拼運營。

過去十幾年，中國新能源行業仍處于高速擴張時期。那時，只要能夠獲得項目資源，建設速度足夠快，就能夠實現高速增長。

但隨著新能源裝機規模突破20億千瓦，行業已經開始進入新的發展階段。一方面，優質風光資源越來越稀缺；另一方面，全國統一電力市場加快建設，新能源全面參與市場交易，電價形成機制發生深刻變化。

此時，新能源企業必須具備更強的市場交易能力和成本控制能力。專業的新能源平臺，在運營效率、利用小時數、風險管理等方面更有優勢。

華潤新能源2025年風電平均利用小時數2307小時、光伏1295小時，均顯著高于全國平均水平，正是專業化運營的成果。

3，央企三條戰略路線正在浮出水面

很多人會問，華潤新能源為何只選舉華電新能、龍源電力、三峽能源、節能風電、太陽能這五家作為主要競爭對手？國家電投旗下的吉電股份（后改名“電投綠能”）、中國電力、上海電力，以及中廣核新能源，中國核電，大唐發電等，不是都在發展新能源嗎？而且有些規模還比較大，比如中國電力，截止2025年，風電和光伏裝機規模達48.8GW。

這正說明，能源央企在發展新能源的路徑上，并非所有主體都選擇打造“純新能源運營商”。

除了新能源專業運營商路線外，還有綜合發電旗艦和綜合能源生態平臺兩條路線。

龍源電力、三峽能源、華電新能、華潤新能源等，走的是專業新能源運營商模式。

這一模式最大的特點，就是將集團新能源資產不斷集中到專業平臺，由平臺統一開發、統一運營、統一融資。

對于集團而言，這既能夠提升新能源資產運營效率，又能夠借助資本市場持續融資，實現滾動開發。

還有一類企業，則繼續承擔著國家能源安全和電力保供的重要使命，走的是大型綜合發電旗艦路線。

以華能國際、大唐發電以及國家能源集團、華電集團的母體平臺為代表。這些主體仍以傳統能源為基礎，新能源是重要增量業務，但尚未完全獨立成純平臺， 而是堅持綜合發電體系的發展思路。

特別是國家能源集團，擁有煤炭、鐵路、港口、航運、煤電、新能源等完整產業鏈，龍源電力雖然是集團新能源旗艦，但新能源只是整個綜合能源體系的重要組成部分。

對于這些企業而言，新能源發展必須與火電調峰、電力保供、系統穩定協調推進。

因此，它們更加強調建設安全、高效、多元互補的新型電力系統，而不是單純追求新能源資產規模最大化。

第三條路線則是以國家電投為典型代表的綜合能源生態平臺路線。

與華電、華潤不同，國家電投近年來呈現出另一種發展思路。

國家電投并沒有把全部新能源資產集中打造成為一家獨立上市平臺，而是更加注重構建覆蓋新能源、核電、儲能、氫能、綜合智慧能源、源網荷儲等多個領域的綜合能源體系。

國家電投新能源裝機在能源央企中是領先的，但沒有設立單一的“新能源旗艦平臺”，而是通過中國電力（綜合清潔能源平臺）、電投綠能（綠色氫基能源平臺）、上海電力（海外清潔能源平臺）等多個專業化子公司，形成多核驅動的生態體系。它將新能源與核電、水電、氫能、數字化、海外業務深度融合，構建源網荷儲一體化和“電-氫-化”全鏈條能力。

對于國家電投而言，新能源固然重要，但更重要的是整個能源系統的協同能力。

4，新能源產業進入新時代

能源央企的三條戰略路線，沒有高下之分。它們對應的是不同的發展基礎，也代表著不同的戰略選擇。

新能源專業運營商路線追求“精”，大型綜合發電旗艦路線追求“穩”， 生態平臺路線追求“合”。它們共同構成了中國新能源發展的國家隊矩陣。

需要強調的是，隨著全國統一電力市場建設、新型電力系統建設以及人工智能時代的到來，能源企業競爭的重心也正在發生變化。

未來，比拼的肯定不只是裝機規模和發電能力，而是整個能源系統的組織能力。誰能夠更高效地組織風電、光伏、儲能、調峰、電力交易、綜合能源服務，誰就能夠在未來競爭中占據主動。

[1]北極星電力網：新巨頭登場，央企新能源“六強爭霸”格局漸成！

[2]能見：電力央企競逐新能源“一哥”，華電新能斷層領跑！

[3]股百科：招股說明書概覽：華潤新能源行業競爭格局與競爭優勢解析

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