金價高位回調 多家銀行下調這種存款收益率

中國商報（記者 王彤旭）近期，國際金價從2026年4月4800美元/盎司上方的高位震蕩回落，6月下旬跌破4000美元/盎司關口，國內現貨黃金AU9999也于6月末跌破890元。

金價波動向零售負債產品傳導，多家銀行近期新發的黃金掛鉤結構性存款，預期收益率較年初普遍回調，部分產品最高預期年化收益率較年初下降20個基點，個別城商行甚至出現1年期產品收益率低于3個月、6個月期產品的“期限倒掛”異象。

業內人士認為，這一變化既體現了掛鉤類存款“收益隨標的波動”的產品屬性，也是銀行壓降負債成本、適配宏觀環境的理性調整。

現狀：多家銀行收益率回調

中國商報記者梳理部分國有大行、股份行、城商行近期發行公告及網站公示信息可見，此輪黃金掛鉤結構性存款收益率調整覆蓋多類銀行主體，單款產品調整幅度多在20個基點以內，但對市場判斷負債成本走勢有較強信號價值。

招商銀行“點金”系列是黃金結構性存款的熱門IP，以6月21日發行的“點金系列進取型看漲三層區間一個月結構性存款（N101）”為例，產品說明書顯示，根據黃金價格波動區間突破情況，預計到期年收益率分別為1%、1.38%、1.58%；對照2月上旬密集發行的同系列產品，當時最高檔為1.78%，下調20個基點。

交通銀行最新起售的兩款64天期產品——“穩添慧結構性存款黃金看漲64天”“穩添慧結構性存款黃金看跌64天”，預計年化收益率區間為0.5%至3%；而今年1月14日該行同款產品的收益率上限為3.2%，最高檔下調20個基點。

華夏銀行“慧盈”系列調整幅度更大：“慧盈14天開放式1號三層看漲AU9999”當前收益區間從上期的1%—1.62%降至1%—1.53%；30萬元起購的貴賓專屬“慧盈2562號”，收益區間從上期的0.9%—2.05%收窄至1%—1.80%，中高檔收益空間明顯壓縮。

更值得關注的是，江蘇銀行無錫分行5月末發行的一批產品：3個月、6個月期掛鉤黃金結構性存款的預期年化收益率為“1%/1.8%/2%”，而同批1年期產品的預期年化收益率僅為“1.1%/1.75%/1.95%”——長期產品的最高檔反而低于短期產品，出現了罕見的“期限倒掛”。

“黃金結構性存款此前兩年走俏，本質是低利率環境下投資者‘保本+彈性收益’需求的釋放，疊加金價單邊上漲強化了賺錢效應。”東源投資首席分析師劉祥東表示，當前銀行業凈息差持續收窄，倒逼機構壓降包括結構性存款在內的負債成本，這是銀行經營策略的統一調整，也是理順“資產端—負債端”定價鏈條的必然環節。

蘇商銀行特約研究員高政揚認為，金價波動加劇讓銀行對沖成本上升，加上6月初國有大行集中下調存款掛牌利率，傳遞出全行業壓降負債成本的明確信號。銀行不敢再給黃金掛鉤產品定太高的最高收益，否則自身衍生品敞口風險會失控。

“客戶現在的心態更趨保守，更傾向于鎖定確定性收益。”某股份行一名理財經理告訴記者，近期不少此前認購了年初高收益產品的投資者，到期后普遍選擇觀望或直接轉投定存。

釋因：產品內在機制等多重因素共同作用

針對收益率縮水，受訪專家認為并非單一因素所致，而是產品內在機制、宏觀周期與監管導向共同作用的結果，不同維度解讀各有側重。

聚焦產品運行邏輯，中國城市發展研究院投資部副主任袁帥認為，黃金結構性存款屬于嵌入衍生品的存款類產品，收益率與金價走勢區間直接綁定，銀行預設觸發條件——區間內運行可拿最高收益，突破上下限則收益下調，極端情況僅能拿到接近活期的保底收益。此輪縮水對應金價高位快速回落，此前高位發行的產品預設區間基于上漲行情設置，金價短時間跌破下限后觸發條件無法滿足，是產品規則運行的必然結果，既非銀行刻意降收益，也非產品出現風險事件。

袁帥進一步表示，銀行主動下調預期收益率有兩層考量：一是在衍生品市場做反向對沖的成本隨金價超預期下行大幅上升，維持原高收益承諾可能導致產品端虧損；二是向市場傳遞風險信號，避免投資者把結構性存款當成“無風險高收益理財”，減少后續收益不及預期的糾紛，這也是產品信息透明度提升的表現，提前給投資者打收益波動的“預防針”。

蘇商銀行特約研究員付一夫從宏觀層面拆出三重因素：首先，從全球來看，美國2026年一季度通脹與就業數據超預期，市場從“美聯儲降息預期”轉向“加息博弈”，美債實際利率上行、美元走強，黃金無息資產配置價值回落，波動率收斂直接壓縮結構性存款內嵌期權的盈利空間，銀行被動下調最高收益，本質上是全球利率周期向國內零售金融的傳導。

其次，從國內層面來看，銀行業凈息差持續承壓，無風險利率下行倒逼機構壓降負債成本，黃金結構性存款作為收益高于普通定存的負債工具，下調預期既契合監管“引導存款利率合理定價、防范負債端無序競爭”的導向，也是行業統一的經營策略。

最后，從監管維度來看，2026年年初金價暴漲催生大量投機類黃金理財需求，收益率下調可適度降溫短線炒作，既保護風險承受能力弱的普通儲戶，也降低銀行衍生品敞口風險，推動黃金零售市場回歸理性。

警示：打破“穩賺”認知誤區

從銀行經營視角出發，招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼認為，金價陷入多空拉鋸后，結構性存款內嵌期權的定價隨波動率下降而走低，產品說明書中的高檔預期收益率自然會隨之下調；疊加當前銀行整體盈利承壓，壓縮預期收益率也是平衡“收益—風險”的常規操作。

袁帥表示：“此輪縮水是一次直觀的投資者教育，打破了‘掛鉤黃金就穩賺’的認知誤區。黃金本身是波動資產，掛鉤類存款無法脫離金價屬性，投資者不能只看最高預期收益率就盲目入手，需仔細核對產品說明書中的掛鉤標的、觸發條件、保底收益。”

“對于風險偏好極低者，普通定存或大額存單更適配，若看好黃金長期價值，實物金、黃金ETF（交易型開放式指數基金）是更直接的配置工具，不必把結構性存款當成博高收益的工具。從整體而言，這也是投資領域‘收益與風險永遠匹配’基本準則的又一次印證。”袁帥說。

受訪專家認為，往后看，全球貨幣政策仍處于調整窗口，金價震蕩或成階段性常態，掛鉤類結構性存款的收益率波動也將隨之常態化。

（注：本文不構成任何投資理財建議）