江蘇
作者 | 深水財經社 倪大九
銀行賺的錢，到底該留著補資本，還是多分點給股東，這是個問題。
最近，一份來自股東的臨時提案，將中靜系與徽商銀行（03698）之間橫亙已久的分紅矛盾再度推至臺前。
6月12日，徽商銀行第二大股東中靜系甩出一份5000字的臨時提案，直指董事會擬定的利潤分配方案“很不合理”，并要求將分紅比例從22%拉升至30%的行業基準線。
值得注意的是，這不是中靜系第一次就分紅問題向徽商銀行發難。
自成為徽商銀行股東以來，中靜系圍繞分紅比例已經與銀行管理層、主要股東多次交鋒，這場圍繞分紅的博弈，一晃已經持續了十年。
分紅之爭再度升級
中靜系與徽商銀行的淵源可追溯至近20年前。
2007年，中靜系入股，此后參與增資與IPO，2009年起，中靜系掌門人高央一直擔任徽商銀行非執行董事。
但“蜜月期”在2016年終結，彼時徽商銀行擬發行60億元優先股，雙方產生分歧。
此后徽商銀行分紅比例驟降，中靜系開始了漫長的提案之路，這已是中靜系第五次就分紅問題向徽商銀行提交臨時提案。
根據董事會預案，徽商銀行2025年度擬每10股派發現金股息2.5元（含稅），合計派現約34.72億元，分紅比例約為22%。
中靜系則在臨時提案中提出，應將分紅標準提高至每10股3.41元，合計派現47.34億元，分紅比例達到30%。
以總股本計算，兩套方案相差12.6億元。按中靜系10.59%的持股比例測算，若其方案獲得通過，可多獲得約1.33億元現金分紅。
中靜系在提案說明中列舉了多項論據，指出徽商銀行自2016年以來分紅水平大幅下滑，多年分紅比例低于同業平均水平。
同時援引監管政策導向，認為30%的分紅比例更符合當前監管鼓勵方向。
更關鍵的是，中靜系通過測算論證，即便按30%比例分紅，對徽商銀行資本充足率的實際影響僅為下降0.09個百分點，“完全不會對銀行的資本充實程度構成實質性威脅”。
中靜系的債務困局
中靜系為何持續執著于提高分紅比例？
一方面，中靜系正面臨著嚴峻的流動性危機。
2026年3月，中靜系實際控制人高央在接受媒體采訪時坦言，當前是其創辦中靜集團以來"最困難的階段"。
據披露，中靜系整體負債規模約80億元，其中逾期債務超過60億元。高央本人已被法院采取限制高消費措施。
另一方面，這位持股近20年的第二大股東，其實早就在籌劃離場。
2019年8月，中靜新華與杉杉控股簽署總價121.5億元的框架協議，擬將其持有的徽商銀行2.25億股內資股、12.46億股H股，以及中靜四海實業51.65%的股權整體轉讓給杉杉控股。
2023年2月，鄭永剛在東京突發心臟病去世。杉杉隨之陷入家族內斗與財務困境，最終走向破產重整。
這筆爛賬直接導致中靜系失去了“回血”的最佳窗口期，被迫滯留在徽商銀行的陣營里。
此外，中靜系還負有對上海人壽等機構的債務，疊加多項流動負債，資金鏈已瀕臨斷裂。
目前，中靜新華名下已有19項股權被司法凍結，凍結期限最長至2028年7月，核心資產幾乎全部受限。
在此背景下，提高分紅比例對中靜系而言,短期可獲得現金流以緩解債務壓力，長期則有助于支撐股價，為后續股權處置爭取更好的價格。
徽商銀行的僵局
從財務指標來看，徽商銀行確實具備提高分紅的基礎條件。
2025年，徽商銀行實現營收376.70億元，同比增長1.18%；歸母凈利潤165.25億元，同比增長7.21%；資產總額達到23260.85億元，比上年末增長15.51%。
截至2025年末，徽商銀行的核心一級資本充足率為9.89%，不良貸款率為0.98%，各項監管指標均符合要求。
盡管財務表現穩健，但徽商銀行的A股上市之路卻步履維艱。
該行2013年即在香港聯交所上市，是內地第二家赴港上市的城商行。
然而A股IPO進程自2019年啟動輔導備案以來，歷時八年仍未取得實質性進展，成為A股市場的"輔導釘子戶"。
合規風險亦是不容忽視的短板。據不完全統計，2025年全年，徽商銀行及其分支機構累計收到22張監管罰單，罰沒金額超1700萬元。
在同業紛紛完成"A+H"布局的背景下，徽商銀行的資本運作已明顯落后。
所以，徽商銀行方面采取了相對保守的分紅政策，以留存更多利潤用于補充資本和風險抵御。
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