“美的集團”真是越來越越優秀

國補還在繼續，消費卻越來越難拉動，前兩年的效果是不錯的，但是很顯然，這又是一次不得已的透支。

今年的汽車和家電這兩大高價值消費類目，銷售壓力在肉眼可見的增大，汽車行業用李想的話說，今年要做好下滑10%~20%的心理準備。

家電行業就更明顯了，去年國內家電零售市場規模8931億，同比下滑4.3%，今年一季度1726億元，同比下滑6.2%，而且3月份同比下滑了12.5%，按照現在的情況來看，我覺得降幅還會增大。

這里面空調是下滑最多的，一季度同比下降了近14%，還有廚衛大家電也同比下降了10%，可以說國補也幾乎沒多大效果了。

國補剛開始的時候，確實起到了很大的促進作用，但是這東西的本質其實是把未來需求給提前透支了，原本剛需性的消費，就算沒有國補，也會買，原本可換可不換的東西，也就是還能用個三五年，但是看國補優惠這么多，也就換了。

也就是國補并沒有從根本上解決消費的問題，只是在用時間換空間，一旦國補退出，或者消費者習慣了國補，市場也就會回到本來的樣子。

消費這東西，由兩個方面組成，一方面是量，另一方面只是價，如果量價齊升，當然皆大歡喜，是最好的狀態，我們這幾十年就是這樣過來的。

如果價起來了，量沒起來，只要量不下降也過得去，發達國家就是這個情況，如果量起來了，價沒起來，這就是內卷的標志，如果量價都起不來，那就會惡性循環。

這里面的量，取決于人口，價，取決于經濟。

任何行業，如果在一個存量市場里面競爭，會非常殘酷，家電行業的市場集中度已經很高了，主要就是美的、海爾、格力和小米等等幾個巨頭，同樣也沒能幸免。

現在家電行業的競爭，主要是兩個戰場，一個是智能化，另一個是出海。

智能家居的概念已經講了好幾年了，目前還處于摸索階段，沒有一家敢說找到了入口，但是都在使勁堆AI技術。

比如海爾的Seeker系列家電，這是全球首套落地的L4智能家電，再比如海信的Savvy管家機器人，老板電器的食神AI烹飪大模型，還有格力也有大模型。

進步最快的還是小米，小米成功的核心是用戶經濟，借助互聯網把粉絲和營銷玩到了極致，而智能化離不開互聯網，再加上小米手機如此龐大的客戶端數量，所以他在智能家居領域的滲透性，目前是最深的。

小米在家電行業的市場份額已經超過了8%，僅次于三大巨頭，而且在部分領域的增速依然不低，比如洗衣機，這就是米粉的力量。

當然也少不了美的集團，就在前兩個月，美的辦了一場全屋智能發布會，說在未來3年，要砸600億以上研發AI和具身智能。

美的和小米是一對冤家，相愛相殺到現在的相敬如賓，也互為強勁的競爭對手，但是雙方的優劣勢都很明顯。

小米的優勢剛才說了，在于互聯網，在于軟實力，短板在于硬實力，依賴代工廠。

美的正好相反，他的優勢在于硬實力，在于效率，短板在于軟件，他的APP不管是交互還是運營，確實都要差一些。

多年以前，美的是想和小米攜手到老的，奈何落花有意流水無情，所以后來美的也想明白了，我把我擅長的領域做得越來越好，不擅長的部分找更專業的補就行。

比如現在和微信綁定越來越深了，正好前段時間微信開放AI生態，也就是他的AI Agent，這是為智能化產品量身定做的產品，美的就是第一批智能家居的入駐企業。

當然除了美的之外，還有多家巨頭也都加入了這個生態，比如海爾和TCL等等，我看西門子都加入了，這些公司都和美的面臨同樣的問題，用戶生態和軟件是短板。

以后不用再下載他們難用的APP了，直接在微信里面喊一聲，比如喊“小美”，就能控制所有的美的產品。

關于Agent這個東西，我就不多科普了，反正就是一個超級智能體，你用了之后，它就會成為你的家居管家，也是AI場景化落地的應用之一。

這是一個雙贏的局面，對于這些硬件品牌來說，省了很多事情，自己單獨去做用戶入口太麻煩了，也不是他們擅長的，用戶通過哪個載體或平臺使用他們的產品，其實一點都不重要，重要的是產品本身要好用。

對于微信來說，本來就是所有人最重要的一個軟件，它能提供的服務越多，用戶綁定就越深，當然就更好。

更重要的是他們之間不存在競爭關系，完全是互補，微信不會像小米那樣自己做硬件。

即便是這樣，美的也沒有單獨押注微信一家，他同時也和阿里合作了，具體會有什么樣的呈現形式還不知道，反正說會在AI、物聯網和智能硬件上合作。

所以這些年美的一直專注于硬件，專注于工業，專注于B端，這也是制造業的根本，即便是投600億做研發，也只是在自己擅長的領域變得更優秀。

當然還有專注于出海，就在前些天，美的推出了“出海合伙人計劃”，其他制造企業想出海，可以直接使用美的成熟的標準化方案，也就是他們說的智能體工廠。

都在用AI智能體，你看工廠都有智能體了，這一套東西的核心是美云智數、綠色能源、樓宇科技和智慧物流四大板塊，美的的野心是想利用美的十幾年的制造經驗和全球化能力，打造一個制造業出海的基礎設施，本質上是和國內制造企業抱團出海，想法很好。

同時美的也說了，未來三年內不做大的并購，不做大的資本開支。

言外之意是不再橫向擴張，只豎向扎得更深，這樣的公司是一定會穿越周期的，自己擅長的領域競爭力越來越強，不擅長的領域有更專業的來補，找不出失敗的可能性。

而且美的分紅意愿和能力都很強，按照現在的情況，分紅加回購，美的至少有7%左右的股息率，如果未來資本開支真降下來，分紅還會更高。

雖然國內的家電已經到天花板了，但是制造業出海還有非常大的增長前景，這也是家電企業里面唯一同時把B端和C端都做得如此強的好公司。

所以我認為不管環境如何惡劣，也不管競爭如何激烈，美的會越來越優秀。

我對美的集團的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，優秀公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

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