恒天然，新帥開門紅

新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然換帥后的第一個(gè)月，新CEO Richard Allen便用一份超預(yù)期的成績單回應(yīng)了外界所有關(guān)注。5月28日，恒天然發(fā)布2026財(cái)年第三季度業(yè)績，營業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，Richard Allen果斷將全年盈利預(yù)期上調(diào)。具體來看，過去一季度，恒天然在美國和歐洲市場(chǎng)，蛋白質(zhì)需求的持續(xù)高漲推動(dòng)原料業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；而在大中華區(qū)，餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)憑借覆蓋五百多座城市的渠道網(wǎng)絡(luò)和六個(gè)應(yīng)用中心的本土化共創(chuàng)，實(shí)現(xiàn)了銷量與利潤率的雙重攀升。

從戰(zhàn)略層面看，恒天然正全力聚焦高價(jià)值原料與餐飲服務(wù)，從出售全球消費(fèi)品牌的“瘦身”到擴(kuò)建新西蘭高端產(chǎn)能，再到進(jìn)博會(huì)上以奶油雪頂茶飲、奶酪夾心點(diǎn)心等創(chuàng)新方案貼近中國消費(fèi)趨勢(shì)，這家乳業(yè)巨頭正在新帥帶領(lǐng)下，朝著更專注、更高附加值的賽道加速前進(jìn)。

上調(diào)全年盈利預(yù)期

5月1日，恒天然這家新西蘭乳業(yè)巨頭迎來了近年來最重要的一次人事更迭。曾擔(dān)任中國區(qū)餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)副總裁、深諳全球原料戰(zhàn)場(chǎng)格局的Richard Allen正式接過了全球最大乳制品出口商的指揮棒。外界都在等待：這位“80后”新帥將在恒天然的全球化棋盤上落子何處？

答案來得比所有人預(yù)想得更快。履新短短一個(gè)月后，Richard Allen交出了上任后的第一份成績單。恒天然發(fā)布的2026財(cái)年第三季度業(yè)績報(bào)告顯示，集團(tuán)整體營業(yè)利潤同比增長1.03億新西蘭元，達(dá)到18億新西蘭元。

但真正讓資本市場(chǎng)為之一振的，是Richard Allen做出的一個(gè)關(guān)鍵決策：將全年盈利預(yù)期從此前每股0.5-0.65新西蘭元區(qū)間，果斷上調(diào)至每股0.6至0.7新西蘭元。Richard Allen解釋上調(diào)原因時(shí)直言，這主要源于恒天然對(duì)今年最后一個(gè)季度出貨量的強(qiáng)勁預(yù)期。

與此同時(shí)，恒天然內(nèi)部正經(jīng)歷一場(chǎng)管理層的新老交替。Miles Hurrell并未立刻離開公司，而是以顧問身份留任至2026年9月，幫助Richard Allen平穩(wěn)完成交接。

如果說Richard Allen上任后的第一把火是點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的預(yù)期，那么真正讓這把火持續(xù)燃燒的，是恒天然財(cái)報(bào)中的經(jīng)營數(shù)字。2026財(cái)年前三季度運(yùn)營利潤躍升至18億新西蘭元，增幅超過1億新西蘭元。

在美國市場(chǎng)，蛋白質(zhì)消費(fèi)浪潮已持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間。恒天然作為全球乳蛋白原料的主要供應(yīng)商之一，恰好處在這場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的順風(fēng)口上。從健身人群對(duì)蛋白粉的旺盛需求，到食品加工企業(yè)對(duì)功能性蛋白原料的采購增長，整個(gè)美國市場(chǎng)對(duì)高純度乳蛋白的需求曲線呈現(xiàn)出一條陡峭的上揚(yáng)弧線。恒天然原料業(yè)務(wù)部門憑借加工技術(shù)和供應(yīng)鏈體系上的全球布局，成功將這股需求熱潮轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的訂單增量。

恒天然在歐洲市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣令人驚喜。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇節(jié)奏并不一致，但恒天然在歐洲大陸的原料業(yè)務(wù)依然保持了較為強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，恒天然的驅(qū)動(dòng)力來自兩個(gè)方面：一是歐洲本地乳制品加工企業(yè)對(duì)恒天然草飼奶源的青睞度持續(xù)走高，二是恒天然在歐洲銷售網(wǎng)絡(luò)中高附加值原料產(chǎn)品的占比正在穩(wěn)步提升，從而帶動(dòng)了整體利潤率的上行。

務(wù)實(shí)的本土化策略

在恒天然的所有海外市場(chǎng)中，中國市場(chǎng)的分量依然無可替代。

財(cái)報(bào)顯示，恒天然餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)在前三季度實(shí)現(xiàn)了銷量與利潤率雙重增長，大中華區(qū)正是這一增長曲線的核心引擎。早在2025財(cái)年，恒天然大中華區(qū)收入就首次突破了70億新西蘭元大關(guān)，同比增幅達(dá)到25.04%，原料與餐飲服務(wù)兩條渠道雙雙實(shí)現(xiàn)了超過兩成的同比增長。在這一增長慣性推動(dòng)下，2026財(cái)年第三季度的餐飲服務(wù)板塊延續(xù)了亮眼表現(xiàn)。

中國市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)絕非偶然。近年來，恒天然在中國采取了極其務(wù)實(shí)的本土化策略。公司已在中國設(shè)立了六個(gè)應(yīng)用中心和一個(gè)創(chuàng)新中心，覆蓋上海、北京、武漢、深圳等核心城市。這些應(yīng)用中心并非擺設(shè)，而是恒天然與中國本地客戶共同研發(fā)、調(diào)制、測(cè)試乳制品應(yīng)用方案的實(shí)戰(zhàn)基地。從烘焙店的奶油升級(jí)，到茶飲連鎖的奶酪基底調(diào)配，再到高端餐飲的黃油應(yīng)用場(chǎng)景開發(fā)，恒天然應(yīng)用中心每年都要完成數(shù)百場(chǎng)共創(chuàng)活動(dòng)，將全球乳品研發(fā)實(shí)力與本土市場(chǎng)需求高度對(duì)齊。

恒天然餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了中國五百多座城市的烘焙、餐食和飲品門店。恒天然旗下安佳專業(yè)乳品品牌在服務(wù)這些龐大客戶群體時(shí)，不但提供標(biāo)準(zhǔn)化的乳制品原料，更通過與客戶聯(lián)合研發(fā)定制化方案來提升客戶黏性。這種陪伴式的服務(wù)模式，使得安佳在中國餐飲渠道擁有了相當(dāng)深厚的競(jìng)爭壁壘。

餐飲服務(wù)在中國市場(chǎng)的高速增長背后還有一個(gè)重要的戰(zhàn)略變量。恒天然在2025年8月以42.2億新西蘭元的價(jià)格將全球消費(fèi)品牌及相關(guān)業(yè)務(wù)（大中華區(qū)除外）出售給了法國乳業(yè)巨頭蘭特黎斯。

這場(chǎng)規(guī)模龐大的資產(chǎn)剝離，徹底改變了恒天然的業(yè)務(wù)版圖，恒天然從一個(gè)品牌商加原料商的混合體，逐步蛻變?yōu)橐粋€(gè)專注B2B高價(jià)值渠道的乳品營養(yǎng)解決方案供應(yīng)商。大中華區(qū)的消費(fèi)品業(yè)務(wù)被戰(zhàn)略性保留下來，但與餐飲服務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了整合重組，形成“兩塊業(yè)務(wù)、一套人馬”的新運(yùn)營架構(gòu)。

尋找下一個(gè)爆點(diǎn)

在Richard Allen接過恒天然CEO權(quán)杖的微妙時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，外界對(duì)于公司戰(zhàn)略走向的關(guān)注度其實(shí)絲毫不亞于對(duì)財(cái)報(bào)數(shù)字的關(guān)注度。Richard Allen表示，恒天然將繼續(xù)專注于發(fā)展高價(jià)值原料與餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)。

Richard Allen上任前，恒天然在中國市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)啟動(dòng)了多個(gè)針對(duì)高價(jià)值業(yè)務(wù)的大手筆項(xiàng)目。公司宣布投資數(shù)億新西蘭元擴(kuò)建位于新西蘭的埃登代爾超高溫滅菌奶油工廠和克蘭德博耶黃油生產(chǎn)線，這些擴(kuò)建產(chǎn)能的目標(biāo)市場(chǎng)直指中國。

與此同時(shí)，恒天然連續(xù)多年參加中國國際進(jìn)口博覽會(huì)，通過這一平臺(tái)展示其高附加值乳品的創(chuàng)新方案。在2025年進(jìn)博會(huì)上，恒天然展出了多項(xiàng)深度鏈接本土文化與消費(fèi)趨勢(shì)的乳制品創(chuàng)新應(yīng)用，從奶油雪頂茶飲到奶酪夾心點(diǎn)心，每一個(gè)方案背后都是對(duì)中國餐飲市場(chǎng)熱點(diǎn)的精準(zhǔn)捕捉。

這些落地的動(dòng)作，如今在Richard Allen的治下被賦予了更宏大的敘事框架。恒天然的戰(zhàn)略目標(biāo)不再僅僅是“向中國賣原料”，而是與中國的餐飲行業(yè)發(fā)展形成共生關(guān)系。這種從供給驅(qū)動(dòng)到需求共創(chuàng)的轉(zhuǎn)變，正是恒天然聚焦高價(jià)值原料與餐飲服務(wù)這一戰(zhàn)略命題的本土化落地。

業(yè)界認(rèn)為，站在更長遠(yuǎn)的時(shí)間維度來看，恒天然在Richard Allen治下有可能從原料和餐飲兩大業(yè)務(wù)之中培育出一兩個(gè)全新的增長爆點(diǎn)。在原料領(lǐng)域，功能性乳配料如面向運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)的蛋白原料、面向嬰幼兒配方奶粉的活性成分、面向特殊醫(yī)學(xué)用途食品的高純度分離乳清，正在成為全球食品工業(yè)的稀缺資源。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著年輕消費(fèi)者對(duì)餐飲品質(zhì)的挑剔程度不斷提升，安佳品牌作為高端乳品解決方案供應(yīng)商的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)未達(dá)到天花板，在目前覆蓋五百多座中國城市的基礎(chǔ)上，向更多三、四線城市的烘焙店和茶飲門店滲透，將為恒天然的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)帶來可觀的增量空間。